記者 胡艷明

6月10日，新的一批儲蓄國債發售。

根據財政部公告，6月10日至6月19日發行2026年第三期儲蓄國債（電子式）（下稱“第三期國債”）和2026年第四期儲蓄國債（電子式）（下稱“第四期國債”）。其中第三期國債是3年期，第四期國債是5年期。

當天上午8點20分，在北京工作的白領徐女士早早登錄了招商銀行手機銀行，準備購買5年期的儲蓄國債。1.7%的票面年利率，在她看來是比較不錯的投資回報率。

很快手機銀行顯示5年期儲蓄國債售罄，3年期儲蓄國債仍有額度。在5年期儲蓄國債頁面顯示售罄后，手機銀行的個人養老金專區，5年期國債還有額度。

這是儲蓄國債首次納入個人養老金產品池。

個人養老金產品“上新”

徐女士說，投資儲蓄國債也是看重其穩健、保本保收益的特性。

根據財政部公告，本次發行的兩期國債均為固定利率、固定期限品種。第三期期限3年，票面年利率為1.63%，最大發行額315億元；第四期期限5年，票面年利率為1.7%，最大發行額385億元。

兩期國債發行期為2026年6月10日至6月19日，2026年6月10日起息，按年付息，每年6月10日支付利息。第三期、第四期分別于2029年6月10日、2031年6月10日償還本金并支付最后一次利息。

此次發行的兩期儲蓄國債，投資者可以在手機銀行個人養老金專區購買。根據財政部、中國人民銀行通知，自2026年6月起正式開辦個人養老金儲蓄國債（電子式）專屬業務。

記者登錄工商銀行手機銀行后，該行提示：“個人養老金儲蓄國債（電子式）按期限額發行，先到先得，售完即止，您可通過工商銀行官方渠道獲取產品發行相關信息。養老規劃宜早不宜遲，國債為您的養老規劃墊實第一塊磚。”

中國首席經濟學家論壇成員龐溟分析稱，相較于現有的商業養老理財、基金及保險產品，養老金專屬儲蓄國債（電子式）的核心優勢在于其“國家信用”與“鎖定收益”的雙重穩健性。首先，該產品由國家信用背書，實現了風險層面的“零信用風險”，滿足了養老金賬戶對于本金安全的高標準訴求。其次，電子式儲蓄國債利率設定兼顧長期限與穩定回報，且通過個人養老金賬戶持有，可享受延遲納稅政策的稅收優惠效應。相比理財與基金的凈值波動風險，國債產品提供了清晰、可預期的收益路徑，為風險偏好較低、注重退休金抗通脹能力的居民提供了更加確定性的“壓艙石”資產選擇。

動態分配機制

財政部公告顯示，本次養老金專屬額度為當期國債初始機動代銷額度的40%。

記者注意到，6家國有大行、10家股份制商業銀行、5家城商行具有本次專屬額度。

博通咨詢首席分析師王蓬博認為，對金融機構來說，儲蓄國債納入個人養老金產品池也拓寬了代銷渠道的業務邊界，特別是銀行在國債承銷和養老金賬戶管理上的協同效應增強，有利于提升客戶黏性，同時推動其在資產配置咨詢和養老金融服務方面的能力建設。

值得注意的是，養老金專屬儲蓄國債（電子式）實行按季度調整額度分配機制，首次額度分配依據開辦機構養老金資金賬戶未投資金額占比確定，后續各季度額度，根據上一季度機構面向養老金投資者的國債銷售金額的比重確定。

龐溟分析稱，差異化動態分配機制的設計初衷在于通過市場化篩選，推動承銷機構提高資金賬戶的沉淀轉化率，避免國債額度的資源浪費。將首次額度掛鉤未投資金額，旨在倒逼金融機構加快賬戶開立后的激活進程；而后續掛鉤銷售占比，則是將額度向銷售能力強、養老金融服務深耕程度高的機構傾斜，從而構建“優勝劣汰”的激勵兼容機制。

龐溟認為，這一設計將促使金融機構從粗放式開戶轉向精細化運營，銀行將更積極地通過投教活動與定制化產品供給來鎖定養老金客戶，客觀上提升了養老金專屬產品的供給節奏與服務質量。

龐溟認為，儲蓄國債（電子式）納入個人養老金投資范圍，將促使原有市場格局發生改變：商業銀行憑借國債銷售網點優勢，將在養老金資金留存上獲得更強的主動權；理財與基金機構則需進一步優化權益類資產的投研表現，以差異化的超額收益與國債的穩健底座形成良性互補，推動整個養老金市場從單純的規模擴張轉向以投資者價值創造為導向的質量比拼。

根據國家社會保險公共服務平臺公布的個人養老金產品目錄，目前，個人養老金投資產品已經包括儲蓄類、理財類、基金類、保險類和國債類等產品。

在龐溟看來，未來個人養老金投資范疇仍有進一步拓寬的維度：其一，可適度放寬對直接投資高等級企業債或專項金融債的限制，通過多元化固定收益資產進一步平抑收益波動；其二，可探索納入優質的REITs（不動產投資信托基金），以契合長期養老資金對穩定現金流資產的偏好；其三，針對中青年群體，在風險可控的前提下，可引入掛鉤指數的穩健型衍生品工具或更具普惠屬性的混合型養老金產品，以增強其對資本市場增長紅利的捕捉能力。通過構建更具廣度與深度的資產組合，才能真正實現個人養老金賬戶在不同生命周期內的保值增值目標。