上海
財聯社6月12日訊（編輯 楊斌）今日債市終結了此前的連續調整，長端收益率一片飄紅。而在央行公布5月社融信貸數據后，長端收益率小幅回調，10年與30年國債收益率皆上行了0.5BP。業內人士表示，5月社融信貸數據整體仍符合市場預期，近期債市的焦點依然是資金面的收斂程度，后續繼續觀察貨幣政策動向。
信貸增量數據依然不強
數據顯示，2026年5月末社會融資規模存量為458.81萬億元，同比增長7.7%，增速環比進一步下降0.1個百分點。5月末人民幣貸款余額281.02萬億元，同比增長5.5%，增速同樣環比下降0.1個百分點。
增量方面，5月，社會融資新增1.92萬億元，較4月的6245億元大幅反彈，但同比仍少增約3700億元。新增人民幣貸款0.52萬億元，同比少增約1000億元。
華源證券固收首席廖志明指出，一季度新增貸款往往較高，二季度進入信貸投放淡季。近年定期存款利率與按揭貸款利率相差較大可能提升按揭早償壓力，內需不振使得消費信貸需求較弱。貸款利率管控可能促使優質企業發債來置換貸款，加劇信貸增長放緩。
從信貸投放結構上看，居民貸款減少1412億元，同比多減。其中，短期貸款減少840億元，中長期貸款減少571億元。企業貸款增加6400億元，同比少增。結構上，企業短期貸款增加1000億元，中長期貸款減少200億元，票據融資大幅增加5570億元。
中郵證券銀行業研究團隊指出，5 月企業經營狀況指數、高頻經濟活動指數較上月均有一定幅度下行，疊加 5 月為季中月考核壓力偏弱，銀行主動投放意愿較低。結合票據利率走勢來看，5月對公貸款投放強度環比偏弱，但對公貸款或仍為5月信貸投放主要支撐。
事實上，5月末1個月國股轉貼票據利率加速下行，再度趨近0%，反映出銀行配置票據的意愿偏強，實體信貸需求偏弱。
政府債券融資依然構成新增社融的主要力量，當月政府債券凈融資1.22萬億元，成為社融占社融增量的比重超過60%。
數據公布后債市收益率有所回升
盡管社融信貸數據持續走弱，但今日公布的數據似乎略好于市場預期。
從Wind一致預期看，市場機構對5月新增社融的預測中值為1.64萬億元，同比少增0.65萬億元；對5月新增人民幣貸款的預測中值為0.39萬億元，同比少增0.23萬億元；對5月末社融存量的增速預測為7.6%。
今日債市轉漲，午后長端利率債走強，10年國債活躍券收益率一度下行0.8BP，30年期下行1.75BP。社融信貸數據公布后，10年國債活躍券收益率下行幅度收窄至0.3BP，30年期轉為下行1.25BP。
圖：10年國債活躍券收益率日內走勢
（資料來源：Wind數據，財聯社整理）
此前，5月通脹數據表現較好，疊加資金面近期邊際收斂，債市出現一波調整。10年國債收益率從6月初接近1.70%，上行至1.75%下方。
業內交易員表示，5月社融信貸數據整體仍符合市場預期，未見到實質拐點，不構成債市的主要矛盾。近期債市的焦點仍是資金面的收斂程度，后續還需繼續觀察貨幣政策動向。
盤后，央行同時公告6月15日將以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展6000億元買斷式逆回購操作，期限為6個月。由于本月6個月期買斷式逆回購到期規模6000億，央行終結了此前買斷式逆回購連續回收資金的操作。
廖志明認為，原油價格基本企穩，隨著同比基數抬升，下半年PPI預計將回落，通脹擔憂可能消退。當前中短債收益率處于歷史低位，信用利差低，債券收益率曲線陡峭，超長債機會突出。預計二季度10年國債收益率走向1.70%，30年國債收益率走向2.1%。建議重點關注20年及以上國債和地方債之大機會，資金或填平價值洼地。
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