本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：邱利 溫斯婷

圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)創(chuàng)意

6月12日，A股三大指數(shù)集體上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當(dāng)日收盤(pán)，上證指數(shù)重回4000點(diǎn)上方，收漲1.12%，深證成指漲0.75%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.5%，滬深300指數(shù)漲1.16%，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.05%，北證50跌0.78%。滬深北三市成交額3.24萬(wàn)億元，較上日放量6612億元，全市場(chǎng)超3900只個(gè)股“飄紅”。

被譽(yù)為“牛市旗手”的券商板塊走強(qiáng)。截至6月12日收盤(pán)，中銀證券、財(cái)達(dá)證券兩股漲停，國(guó)金證券漲6.66%、東北證券漲5.81%、紅塔證券漲5.26%，湘財(cái)股份、財(cái)通證券、廣發(fā)證券、東方證券、國(guó)投資本、西南證券均漲超4%，中信證券、東方財(cái)富、中信建投、中金公司等大型券商漲幅均超過(guò)3%。

資金流向方面，截至6月12日收盤(pán)，規(guī)模百億級(jí)的券商ETF華寶上漲3.53%，單日主力凈流入額為4.71億元，近10個(gè)交易日合計(jì)吸金8.87億元。

A股新開(kāi)戶(hù)同比大增77.76%

A股市場(chǎng)熱度不減，散戶(hù)跑步“進(jìn)場(chǎng)”。上交所披露的最新數(shù)據(jù)顯示，2026年5月，A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)為276.53萬(wàn)戶(hù)，同比大幅增長(zhǎng)77.76%，環(huán)比亦增長(zhǎng)近11%。其中，個(gè)人投資者開(kāi)戶(hù)達(dá)到275.50萬(wàn)戶(hù)，機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)戶(hù)1.02萬(wàn)戶(hù)。

時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看，截至2026年5月底，今年年內(nèi)A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)累計(jì)為1729.67萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)57.94%。值得一提的是，2025年全年A股新開(kāi)戶(hù)數(shù)為2743萬(wàn)戶(hù)，而2026年前五個(gè)月合計(jì)新開(kāi)戶(hù)數(shù)為1729.67萬(wàn)戶(hù)，這意味著今年時(shí)間未過(guò)半，已完成上一年超六成的開(kāi)戶(hù)業(yè)績(jī)。

與此同時(shí)，與A股開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)同步升溫的還有基金開(kāi)戶(hù)數(shù)據(jù)。2026年5月基金新開(kāi)戶(hù)21.83萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)27.14%，環(huán)比增長(zhǎng)9.37%；2026年以來(lái)，基金累計(jì)新開(kāi)159.79萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)22.53%。

“短期的調(diào)整并不會(huì)改變科技牛走勢(shì)，這輪科技牛行情或進(jìn)一步延續(xù)，近期市場(chǎng)的調(diào)整主要是獲利回吐壓力，而或非行情終結(jié)?！鼻昂ｉ_(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，受中東局勢(shì)緩和消息推動(dòng)，美股芯片股大幅上漲。6月12日亞太股市普遍上漲，A股和港股亦大幅反彈。這說(shuō)明當(dāng)前科技牛行情或未結(jié)束，之前市場(chǎng)的下跌主要受美日韓科技股下跌拖累，一旦海外市場(chǎng)企穩(wěn)，A股科技股也有望再次回升。

業(yè)績(jī)與估值顯著背離

業(yè)績(jī)方面，券商行業(yè)今年一季度業(yè)績(jī)“亮眼”，超七成券商實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)。今年一季度，43家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1514.23億元，同比增幅約20%；合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)608.46億元，同比增幅約16%。

其中，“券商一哥”中信證券一季度以102.16億元的歸母凈利潤(rùn)穩(wěn)居第一，國(guó)泰海通、華泰證券、廣發(fā)證券的單季歸母凈利潤(rùn)分別為63.88億元、48億元、47.07億元，東方財(cái)富、中信建投、中金公司、中國(guó)銀河、招商證券、申萬(wàn)宏源以及國(guó)信證券，歸母凈利潤(rùn)則位于20億元至40億元區(qū)間。

盡管一季度券商業(yè)績(jī)保持增長(zhǎng)，股價(jià)卻持續(xù)“失血”。截至6月12日，券商板塊年內(nèi)跌幅達(dá)13.77%，業(yè)績(jī)與估值形成顯著背離。國(guó)盛證券在研報(bào)中指出，2026年以來(lái)，受資金面情緒影響，保險(xiǎn)、券商板塊估值持續(xù)走低。非銀板塊年初短暫沖高后，受到監(jiān)管逆周期調(diào)節(jié)影響，股價(jià)表現(xiàn)持續(xù)走低。截至5月29日，券商板塊PB僅1.12倍，處于近五年來(lái)分位數(shù)的11.7%，其中頭部十家券商平均PB僅為1.22倍。

“當(dāng)前券商板塊估值處于歷史低位，業(yè)績(jī)與估值錯(cuò)配顯著。”一位上市券商非銀行業(yè)首席分析師向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，證券行業(yè)具備估值低位、政策催化疊加業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的多重配置邏輯，隨著A股市場(chǎng)交投持續(xù)活躍、兩融余額提升，業(yè)績(jī)高增的頭部及特色券商有望迎來(lái)估值修復(fù)。

機(jī)構(gòu)繼續(xù)看好券商板塊

展望后市，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，券商板塊估值持續(xù)處于較低位，即將迎來(lái)左側(cè)配置窗口。

國(guó)泰海通證券表示，繼續(xù)看好券商板塊，尤其在當(dāng)前風(fēng)格切換關(guān)鍵期，基于居民增量資金入市、國(guó)際業(yè)務(wù)爆發(fā)和科創(chuàng)企業(yè)IPO獲益三個(gè)原因，券商盈利預(yù)計(jì)同比大幅改善，并且具有持續(xù)性，而非一次性，尤其是頭部。

國(guó)盛證券認(rèn)為，當(dāng)前券商板塊估值處于歷史底部區(qū)域，板塊配置性?xún)r(jià)比高。近期市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，但隨著結(jié)構(gòu)性行情演繹越來(lái)越極致，市場(chǎng)可能出現(xiàn)調(diào)整。非銀板塊基本面持續(xù)向好、估值處于洼地，具有較高配置性?xún)r(jià)比，若市場(chǎng)出現(xiàn)板塊輪動(dòng)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)調(diào)整，或?qū)⒂瓉?lái)最佳配置窗口。一方面，2026年一季度券商業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)證券主營(yíng)收入1511.27億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)608.45億元。另一方面，目前A股市場(chǎng)交投持續(xù)活躍，為券商行業(yè)基本面景氣度上行提供堅(jiān)實(shí)支撐。2026年年初至今A股日均股基成交額達(dá)3.11萬(wàn)億元，兩融余額全年穩(wěn)定在25000億元以上，持續(xù)處于高位。

中金公司發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，在IPO回暖和科創(chuàng)行情的雙重催化下，預(yù)計(jì)2026年上市券商將迎來(lái)科創(chuàng)投資有史以來(lái)較強(qiáng)兌現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)2026年4月以來(lái)登陸A股資本市場(chǎng)的百億元級(jí)市值科創(chuàng)項(xiàng)目中，券商通過(guò)PE子公司、另類(lèi)子公司穿透后持股總市值超過(guò)110億元，同時(shí)大市值已過(guò)會(huì)項(xiàng)目中也有大量券商持股的身影。跟投方面，4月1日至6月1日期間，限售期內(nèi)的券商科創(chuàng)板跟投新增浮盈逾50億元。