北京
作者| 高凌朗
編輯| 汪戈伐
6月12日，宿遷聯盛以一字漲停收盤，股價定格在13.6元，總市值約57億元。
從6月3日到6月12日，8個交易日里，宿遷聯盛已有6天觸及漲停板，區間漲幅超過81%，由7.5元附近一路攀升至今。
這場行情的導火索，是6月8日晚間的一份對外投資公告。宿遷聯盛宣布計劃與自然人朱蓉輝及匯智光芯人工智能科技（蘇州）有限公司合資設立新公司，切入磷化銦（InP）襯底的研發與量產賽道。
磷化銦的電子遷移率是硅材料的4倍以上，是高速光模塊和AI算力芯片的核心原材料。據Yole預測，2026年全球磷化銦襯底需求將達260萬至300萬片，而有效供給僅約75萬片，供需缺口超過70%。
國內率先完成6英寸磷化銦襯底規模化量產的云南鍺業，股價自2025年7月至2026年5月中旬漲幅已超400%。
只不過，消息引爆了市場熱情，卻也同步引來監管層的深度介入。
宿遷聯盛給出的投資規模體量不小。根據公告，合資公司項目分兩期推進，一期固定投入1億元，計劃在10個月內完成廠房建設、設備采購和人員組建，目標年產能為12萬片4至6英寸磷化銦襯底；二期視情況追加2億元，將產能擴充至40萬片/年。
宿遷聯盛持合資公司70%股權，對應出資約7000萬元。
然而，產業現實與這份藍圖之間存在明顯落差。東吳證券研究報告指出，磷化銦襯底生產對工藝環境要求極為苛刻，需在高溫高壓條件下保持精密控制，核心設備的交付周期普遍超過12個月，良率提升需要漫長的磨合，下游客戶認證周期通常長達兩年。
國內龍頭云南鍺業2026年4月才正式啟動的新產能項目，規劃建設期也有18個月。業內人士表示，行業頭部企業量產良率在85%至95%之間，新入局者往往遠低于此。
合資伙伴的背景同樣令人生疑。技術供給方匯智光芯成立于2024年10月，注冊資本在2026年1月從1250萬元驟降至120萬元，縮減幅度達90.4%，經營范圍登記為金屬材料及電子元器件銷售，并無實質性的磷化銦業務記錄。
宿遷聯盛方面解釋，朱蓉輝曾于2019年9月以1500萬元受讓云南鍺業旗下云南鑫耀15.71%股權并擔任經理，具備相關技術積累。但朱蓉輝已于2021年4月將持股悉數轉讓并徹底退出，距今已逾5年。
上交所于6月9日深夜下發問詢函，要求公司在5個交易日內就合作方技術儲備、10個月建成量產線的可行性、后續3億元資金的具體來源及大額跨行業投資的必要性等問題逐一作答。
與此同時，宿遷聯盛自身的財務狀況更增添了這場豪賭的變數。截至2026年一季度末，公司賬面貨幣資金約3.2億元，短期有息負債合計約9.45億元；2025年全年歸母凈利潤虧損約1292萬元，為上市以來首次年度虧損，主營業務造血能力已明顯萎縮。
比跨界本身更耐人尋味的，是這份投資公告與高管減持計劃之間微妙的時間關系。
今年5月8日，宿遷聯盛披露，公司核心高管通過聯發合伙、聯拓合伙兩個持股平臺，計劃于6月1日至8月31日期間合計減持不超過239萬股，約占總股本的0.57%。
減持名單涵蓋董事長林俊義、副董事長繆克湯、董事兼副總裁項有和、董事兼財務總監李利等6名核心管理層成員。
減持窗口一旦開啟，股價便率先啟動。6月3日，宿遷聯盛無明顯利好，股價卻突然放量漲停，隨后連續拉升，至6月5日三日合計漲幅逾25%，觸及異常波動標準。
宿遷聯盛6月6日發布異動公告，明確表示不存在應披露而未披露的重大事項，但僅隔兩天，磷化銦跨界投資公告便在6月8日晚間落地。
據第一財經測算，以5月8日減持公告披露當日收盤價8.31元為基準，239萬股擬減持市值約1986萬元；截至6月10日收盤價11.44元，對應市值已升至約2734萬元，短短一個月內賬面浮盈增加約748萬元，漲幅約37.6%。
上交所在問詢函中直接發問，要求公司說明是否存在利用信息披露配合股東減持的情形，并自查內幕信息知情人的近期股票交易記錄。
宿遷聯盛回應稱，減持計劃目前尚未實際執行，信息披露觸發的"窗口期"約束已將6月至8月的減持窗口全部鎖死，相關人員在6個月內均不得進行減持操作。
總之，一家連續三年主業滑坡、2025年首度錄得虧損的傳統化工企業，能否憑借一個成立不足兩年、注冊資本大幅縮水的合作方，在10個月內完成磷化銦量產這一高壁壘目標，市場需要一個經得起檢驗的答案。
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