本周5個交易日，A股大盤探底回升，這也是過去5周以來，大盤周線首次收陽！不過盡管如此，滬深兩市賺錢效應依舊不佳。周一和周四，是超4000股的普跌格局。雖然周五出現普漲，但整個市場沖高回落，且主線熱點大幅高開低走，虧錢效應極為明顯！

　　而在昨天上午《A股重磅資金報告：多家頂級投行預警！周五科技股高開低走真相！》一文中，我統計出來的交易數據則顯示，本周主動基金還在高拋低吸，被動基金已經開始進場抄底了！那這是否意味著下周A股大盤會延續反彈趨勢，甚至走出當前的震蕩泥潭呢？

　　要想知道這個問題的答案，我們就必須對本周末市場消息面做一次詳細的梳理，看看有沒有重量級的利好或利空，將對下周大盤走勢產生持續影響？

　　一，5月金融數據出爐：社融存量同比增7.7%，融資結構出現明顯變化！

　　周末央行發布了5月金融數據。數據顯示，2026年5月末社會融資規模存量為458.81萬億元，同比增長7.7%。2026年前五個月社會融資規模增量累計為17.48萬億元，比上年同期少1.16萬億元。5月末，廣義貨幣（M2）余額353.67萬億元,同比增長8.6%。狹義貨幣（M1）余額114.89萬億元,同比增長5.5%。5月末，本外幣存款余額352.38萬億元，同比增長8.7%。月末人民幣存款余額344.45萬億元，同比增長8.7%。5月份同業拆借加權平均利率為1.31%，比上月高0.02個百分點，比上年同期低0.24個百分點。

　　在我看來，我國5月金融數據釋放出來了諸多重要信號！

　　先從金融總量上看，5月社融規模和M2增速穩定，說明我國金融總量仍然保持平穩增長態勢。

　　在貨幣供應端上，，M2同比增速維持不變，M1增速小幅回暖，兩者之間的剪刀差有所收窄，這說明過去一段時間，企業生產經營更加活躍。不過，大量資金依舊沉淀在定期存款中。這又說明，即便貨幣政策寬松，市場信心依舊不足，所以消費動能偏弱，導致貨幣向實體經濟傳導不通暢。

　　在貨幣需求端上，5月新增社融同比出現少增跡象，主要是受到了信貸走弱、政府債券季節性發行放緩拖累所致。不過在我看來，社融存量增速仍然保持穩定，說明股票、債券等直接融資手段，對信貸形成了補充。因此，整體融資環境其實并未收緊，只是增量擴張的力度偏弱。

　　具體來看社融中的信貸數據。當前信貸結構的分化非常突出，尤其是居民貸款，因為購房和消費加杠桿的意愿低迷，所以居民信貸在持續收縮。企業貸的情況要稍微好一點，中長期信貸小幅收縮，是實體企業擴產投資意愿不足的表現。不過少量高端制造業領域的信貸需求較高，也彰顯出我國高新科技企業的經營研發活力。

　　此外，5月同業拆借利率較去年同期偏低，但環比上個月則出現了小幅回升。這說明，央行連續3個月通過買斷式逆回購和MLF收水后，市場流動性已經開始趨于平衡?；蛟S正因為如此，央行才宣布，6月15日將開展6000億的買斷式逆回購操作，這次操作為等量續作，是買斷式逆回購過去3個月以來的首次方向逆轉，值得我們高度重視！

　　很多投資者容易忽視貨幣政策調整對A股市場造成的影響。這是因為，貨幣政策調控偏宏觀，所以市場的短期反應往往并不直觀。不過中期來看，貨幣政策對股市的影響還是非常明顯的。去年6月，央行開始加大力度放水，A股大盤也走出了一輪趨勢行情。今年3月，央行開始收緊銀根，A股市場則同步轉震蕩。兩者之間幾乎是同步共振。

　　因此，若央行7月開始重新放水，則不排除A股大盤會再次向上發力！

　　二，公募新規出臺！嚴控風格漂移，最多17個月整改過渡！

　　6月12日，中國證券投資基金業協會制定的《公開募集證券投資基金主題投資風格管理指引》發布，旨在規范主題投資基金風格漂移問題，加強主題投資基金的投資風格管理與監督。指引將自12月1日起施行。對于存量主題投資基金，不符合指引的應當修改基金合同和招募說明書，在指引施行后的12個月內完成整改。

　　這是本周末A股市場消息面上的一件大事，也將對未來公募基金行業與A股市場運行帶來深遠影響！

　　大家都知道，公募基金抱團，尤其是主動基金抱團，是過去十幾年以來，一直困擾A股市場的主要頑疾。是導致A股市場嚴重分化，積累結構性風險的主要原因。在主動基金高度抱團時，A股市場很容易出現現在這種，某一個賽道或個別幾個板塊龍頭被持續推高，但其他方向都因為被抽血下跌的情況。

　　從這點來看，監管層嚴控公募基金風格漂移，可以說是正中問題要害所在！

　　根據該指引，主題投資基金需將80%以上的非現金資產投資于風格庫內的證券，不得以“上下游”、“未來”、“可能”等籠統、含糊的表述方式，要清晰界定基金合同約定的投資方向。不僅如此，該指引還強調，對于嚴重偏離投資方向、投資集中度過高、集中投向投資方向中的單一細分行業或領域的情形， 基金管理人應當建立內部管理機制，加強內部管理力度，根據不同基金的特點做差異化管理。也就是說，該指引不只是要求公募基金不能風格偏移，即便是在其風格庫內，同樣也不能出現投資集中度過高的情況。

　　在我看來，此舉可以大幅削弱單只公募基金產品抱團的問題。但同一基金公司內部，多個產品抱團的漏洞依舊沒有解決。希望這個漏洞，未來不久也會被填上。

　　另外值得注意的是，監管層為了盡量減小這次制度調整對A股市場造成的中短期影響，特意拉長了整改時間。該制度從今年12月1日開始實施，實施之后的12個月內完成整改，就相當于給了公募基金17個月的整改窗口期。這么長的落地周期，足以降低這件事對A股市場會造成的中短期影響。

　　長期來看，存量公募基金80%的倉位只能投資于風格庫內的標的。這會讓部分市場資金重新歸位，一些長期被投資者遺忘的優質老登股，可能會因此出現適度的估值修復。不過在增量基金上，只有聚焦科技股的基金會更受市場歡迎，也更容易募集到資金。因此，未來資金流向科技股的大趨勢，并不會因此出現太大的改變。

　　三，伊美就協議文本達成一致，諒解備忘錄有望數日內簽署！

　　當地時間12日，巴基斯坦總理夏巴茲說，伊朗與美國已就和平協議最終文本達成一致。隨后，伊朗外長阿拉格齊表示，一旦伊美完成最后階段的談判，諒解備忘錄將立即簽署并公布，這可能在未來幾天內發生。伊朗外交部發言人巴加埃當天也表示，目前伊美雙方已經在大多數問題上達成諒解，伊朗內部正在對諒解備忘錄文本進行最后階段的匯總。另據美國方面的消息，一名美國政府高級官員當天表示，美方對在未來幾天內與伊朗簽署諒解備忘錄抱有“80%至85%”的信心。

　　4月美伊?；鸷螅呀浂啻蝹鞒隽穗p方可能達成永久?；饏f議的消息。不過這次的可信度最高，因為這是美伊雙方首次同時放話說，將在幾天內簽署協議。

　　在此前的多篇文章中，我都和大家提到過，現在資本市場已經對美伊沖突相關消息脫敏。所以即便雙方再次開火，全球股市短期內也不會因此出現連續大幅回調。但如果拉長時間周期，仍然會對股市造成持續影響。這主要體現在國際油價上漲將推升通脹。

　　反過來，美伊如果達成?；饏f議，對全球股市的短期提振同樣有限，中期影響才是我們需要重點關注的地方！

　　在上述消息刺激下，本周五晚，美股三大指數均小幅上漲，其中道指逼近歷史新高。納指和標普同步反彈，但離新高還有距離。好在周五晚美科技股的表現不差，這有利于下周一亞太市場繼續上漲。期貨市場中，國際油價因此出現中陰下跌，布倫特連續跌至86.8附近收盤，階段新低！

　　本周中我和大家提到過，美國5月通脹數據雖然表現不佳，但這很可能是美國通脹的中短期高點。現在來看，國際油價重新大漲的概率不大，這就進一步確定了美國乃至全球通脹將拐點向下。而美國CPI破4%時，美聯儲都能保持按兵不動。未來重新回到3字頭，美聯儲加息的概率就會大幅下降。

　　在此之前，市場普遍認為，美聯儲今年12月可能會重啟加息。該預期得以扭轉后，投資者的信心也將隨之增強。這對于美股的中期走勢來說，是重要利好！

　　A股的情況其實也差不多。根據我國統計局本周披露的5月通脹數據，雖然CPI與上月持平，但PPI同比增速已經達到了3.9%，創出4年新高！也正是因為通脹壓力增加，以及此前國內資金面相對充裕，所以央行這段時間才一直在收緊銀根。

　　不排除央行是看到了宏觀流動性趨于平衡，預期到了國際油價將趨勢下行，全球通脹拐點將至，才在6月的第二次買斷式逆回購上平量續作。這也體現了央行的跨周期宏調思路。

　　綜合本周末市場主要消息面來看，利好要大于利空！其中，央行調整貨幣政策，是中期利好。嚴控公募基金風格漂移，是短期利空，長期利好。美伊即將簽署和平協議，則是中短期利好?？紤]到周末消息面利好更多，所以我認為，下周A股市場仍有少量反彈空間。

　　至于下周的整體走勢，我認為大盤先反彈，然后轉震蕩的概率要更大。先反彈是因為上述利好，后震蕩則是因為此前有較多套牢盤并未消化。此時，大盤早盤會在當前的區間震蕩通道中蓄勢整理一段時間。消化完套牢盤后，才會再向上突破！