近日，國投證券發布環球新材國際（6616.HK）首次覆蓋研報，全面梳理公司發展邏輯。研報指出，作為全球珠光顏料龍頭，公司依托內生產能擴張+外延跨國并購雙輪驅動，疊加全球高端珠光顏料行業高景氣趨勢，短期業績修復動能充足，中長期成長邏輯扎實。結合產品調價、技術攻關、管理層增持等多重利好，公司綜合競爭力持續強化，給予其“買入”投資評級，6個月目標價10.35港元，較當前股價有近40%的上漲空間。

與此同時，環球新材國際（6616.HK）6月16日晚間發布公告，宣布旗下附屬公司已于6月1日在印度正式設立分支辦事處，依托蘇索（SUSONITY）品牌開展當地業務。此次布局是公司亞太地區持續拓展的關鍵一步。

短期量價齊升疊加技術突破 并購增厚業績

產能釋放與產品提價形成雙重推力，成為公司短期業績增長核心引擎。產能方面，受益于七色二期珠光顏料產能持續爬坡，銷量進一步提升。與此同時，公司年產10萬噸合成云母基地產能爬坡處于關鍵階段，將進一步加強原材料自主可控性。

價格方面，環球新材國際持續推進產品結構高端化升級，提升均價水平。近年來，公司通過外延并購CQV、SUSONITY，不斷提升在行業內的價值鏈地位和議價能力，同時推動產品多元化發展，打造如合成云母填料、化妝品活性物等第二成長曲線。

基于此，得益于下游需求的持續增長，環球新材國際基于市場情況近期推行調價策略，旗下德國SUSONITY品牌首輪漲價已于2026年一季度落地，新一輪調價將于7月1日正式生效，相關產品售價上調5%-7%，覆蓋汽車、化妝品、工業顏料全線產品，將直接增厚盈利空間。

此外，公司在自主研發方面持續突破，構筑高端市場的技術壁壘。不久前，其研發的“持妝型化妝品級合成云母粉”已正式通過中科合創（北京）科技成果評價中心的科技成果評價，技術達到國內領先、國際先進水平，產品在細膩度、防水持妝、安全純度等方面對標國際一線美妝標準，進一步鞏固高端市場優勢。

中期并購整合成效凸顯 渠道拓展與供應鏈協同釋放紅利

自2023年起，公司先后并購韓國CQV、德國SUSONITY兩大海外高端珠光顏料龍頭，全球化布局落地完成，各類協同效應在短期集中釋放。并購整合后，2025年CQV毛利率實現43.04%，較2023年提升9.69pct；2025年SUSONITY合計并表5個月，并表收入9.92億元，營收占比34%。2026年SUSONITY將完成全年完整并表，進一步增厚收入來源。

依托三大品牌差異化的客戶資源、區域渠道與產品矩陣，環球新材國際相互導入全球頭部車企、頂奢美妝等優質客戶，持續提升高附加值產品的市場滲透率，拉動整體營收規模增長。

在渠道拓展方面，環球新材國際通過整合旗下SUSONITY和韓國CQV的全球網絡，借助差異化產品和市場渠道協同銷售，導入國際頂尖客戶資源，積累高端市場品牌溢價與行業話語權，提升高附加值領域產品滲透，SUSONITY與CHESIR之間的四輪交叉銷售計劃，目前已完成兩輪落地。與此同時，公司持續拓展新興市場，設立印度正式設立分支辦事處，結合印度豐富的云母資源與廣闊的下游市場，進一步完善客戶服務體系。

在供應鏈協同方面，公司自主掌握合成云母核心專利，是全球唯一實現高性能合成云母全品類產業化的企業，為國家工信部“工業強基工程”戰略新興材料人工合成云母項目唯一承擔單位，年產10萬噸全球最大合成云母基地正逐步爬坡，后續可有效替代日益枯竭的天然云母，助力旗下各子品牌降低生產成本，提升核心競爭力，擴大高端市場份額。

目前公司已搭建起覆蓋中國、韓國、德國，輻射全球150多個國家和地區的研發、生產、配送網絡，海內外基地分工明確、產能互補，可靈活應對不同區域的市場需求與貿易環境變化。并購帶來的協同紅利持續兌現，成為公司短期業績增長的重要增量來源。

行業景氣疊加管理層增持 龍頭長期成長空間全面打開

放眼長遠，全球珠光顏料行業高端化趨勢不可逆，疊加行業馬太效應與管理層信心加持，公司長期發展潛力十足。

國投證券研報顯示，預計到2030年，全球珠光顏料市場規模將突破500億元，2025-2030年化妝品級珠光顏料市場規模復合增長率為18.43%，維持快速增長態勢；環保涂層、光伏BIPV、智能交通涂層等新型領域珠光顏料需求高速增長，預計復合增長率高達13.53%、14.64%和26.98%。

從供給側來看，全球高端珠光顏料產品技術壁壘和客戶認證壁壘高，環球新材國際通過外延并購整合，強化規模效應和全球競爭力，行業馬太效應顯著，國投證券預計2026年其在全球珠光顏料行業市場份額達16.46%，其中在汽車級和化妝品級珠光顏料市占率分別達32.73%和27.93%。此外，依托全球化品牌與技術積累，公司還積極布局機器人、精密光學等前沿賽道，持續豐富業務矩陣，拓寬前沿賽道。

值得一提的是，環球新材國際董事局主席、行政總裁蘇爾田博士4-6月多次連續密集增持536.1萬股普通股，持股比例上升至36.41%，充分彰顯管理層對公司長期成長前景的堅定信心。

國投證券預測，2026年公司營業收入將分別達到55.96億元，同比高增92.97%，歸母凈利潤大幅修復。綜合來看，環球新材國際憑借內生增長與外延并購雙輪驅動，短期依托量價提升、協同增效實現業績修復，長期受益于高端新材料行業紅利，成長路徑清晰，競爭優勢突出，長期投資價值顯著。