山東高速集團控股、螞蟻集團參股，并承接持牌支付機構信聯支付非支付業務資產的重要ETC服務平臺——山東高速信聯科技股份有限公司IPO進程迎來新進展。

支付之家注意到，公開輔導備案信息顯示，信聯科技首次公開發行股票并上市項目已處于“輔導驗收”狀態。中泰證券披露的《關于信聯科技首次公開發行股票并在創業板上市輔導工作完成報告》顯示，其對信聯科技的上市輔導工作已經完成。

從2024年3月辦理上市輔導備案，到2026年6月進入輔導驗收階段，信聯科技這場持續兩年多的上市輔導，走到新的節點。

支付之家網曾在2024年3月關注到，信聯科技開啟A股上市征程。彼時披露的信息顯示，2024年2月28日，信聯科技與中泰證券簽訂輔導協議；2024年3月5日，信聯科技在山東證監局辦理上市輔導備案登記，輔導機構為中泰證券。

兩年多后，信聯科技IPO輔導項目進入輔導驗收狀態。對這家山東高速集團控股、螞蟻集團參股的ETC平臺來說，上市進程已經從輔導備案推進至申報前的重要階段。

輔導工作完成，不等于IPO已經獲受理，也不等于上市審核通過。按照A股IPO流程，企業完成輔導后，后續仍需遞交申報材料，并經歷交易所受理、問詢、審核以及注冊等環節。

中泰證券輔導工作已經完成，項目進入輔導驗收階段，距離正式申報更近一步。

這次進展還有一個變化，出現在上市板塊口徑上。

支付之家網2024年獲得的輔導備案報告顯示，信聯科技當時擬在主板上市。而此次中泰證券披露的輔導工作完成報告名稱中，項目表述為“首次公開發行股票并在創業板上市”。

主板與創業板對應的資本市場定位并不相同。主板更強調成熟穩定，創業板更強調成長性、創新性和科技屬性。

對于以ETC發行服務起家，并逐步延伸數據科技、互聯網加油、智慧停車、智能洗車等業務的平臺公司來說，上市板塊口徑變化，也意味著其資本市場定位可能需要重新評估。

信聯科技最終申報板塊，仍需以后續正式申報文件和交易所披露為準。

信聯科技并非普通ETC服務公司。

在2024年輔導備案階段披露的信息中，山東高速集團有限公司直接持有信聯科技56.93%股權，并通過青島山高智遠私募股權投資基金合伙企業間接控制信聯科技1.90%表決權，合計控制信聯科技58.83%表決權，為信聯科技控股股東。

螞蟻集團100%控股的上海云鑫創業投資有限公司持有信聯科技9.94%股權，為其二股東。A股上市公司金溢科技、萬集科技也在股東之列。

這一股東結構，讓信聯科技帶有明顯的產業協同特征。

山東高速提供交通場景和基礎設施資源，螞蟻集團提供互聯網科技和數字化生態資源，金溢科技、萬集科技則是ETC產業鏈上的上市公司。信聯科技沖刺IPO，背后連接的是ETC發行服務、車主賬戶、交通繳費、智慧停車、互聯網加油等一組涉車服務場景。

支付之家關注信聯科技IPO，還有一個重要原因：它和持牌支付機構山東高速信聯支付有限公司之間，有著深度歷史關系。

信聯支付早在2013年便獲得人民銀行頒發的《支付業務許可證》，業務范圍曾覆蓋互聯網支付，以及北京市、天津市、河北省、山西省、山東省5省市預付卡發行與受理業務。

2019年前后，山東高速推動信聯支付重組。

根據當時公開披露的信息，信聯支付向信聯科技無償劃轉除第三方支付之外的業務及相關人員資產，包括ETC業務、金融、加油、無感支付、高速信息化、“e高速”App、無車承運等非支付業務和相關資產。

2021年，信聯支付分立和變更注冊資本、主要出資人及非主要出資人事項獲得人民銀行審批。相關批復信息顯示，與支付業務相關的資產仍歸信聯支付所有，與支付業務無關的資產分割至信聯科技。

這段分立歷史，是理解信聯科技IPO的關鍵背景。

信聯科技今天沖刺資本市場，承接的是山東高速體系內圍繞ETC、車主服務、高速信息化和涉車綜合服務沉淀下來的非支付業務資產。它與信聯支付同屬山東高速體系，又在資產和業務邊界上完成過拆分。

為什么沖刺IPO的是信聯科技，而不是信聯支付？

持牌支付機構獨立上市一直存在較高難度。支付業務監管屬性強，牌照邊界清晰，資本市場會重點審視收入結構、合規成本、備付金安排、交易真實性、反洗錢、消費者保護、客戶集中度以及持續盈利能力等問題。

信聯科技走的是另一條路徑。

支付牌照相關資產留在信聯支付，ETC、加油、停車、洗車、高速信息化、無車承運等非支付業務資產由信聯科技承接。信聯科技面對資本市場時，講述的已不再是單一支付牌照故事，而是交通科技、車主服務平臺、智慧出行服務和涉車綜合服務的成長邏輯。

在強監管環境下，支付業務和支付場景被重新拆分和組合。牌照業務繼續納入支付監管框架，非支付場景則通過新的平臺主體尋找資本市場表達。

信聯科技的價值，也不只是ETC發行服務上。

ETC表面上是高速公路不停車收費工具，背后連接的是車主、車輛、賬戶、銀行卡、扣費、通行費、發票、停車繳費和交通服務。高速通行費扣繳、停車場無感支付、加油充電、車主權益、發票開具、物流車輛服務，這些場景都帶有清晰的資金流和賬戶關系。

ETC的價值不在于爭奪泛消費入口，而在于占據車主交通出行中的特定支付場景。

手機支付解決人的日常消費，ETC連接車和路之間的通行繳費。一個用戶未必每天通行高速，但一旦形成車主賬戶和車輛綁定關系，平臺就有機會圍繞車輛生命周期持續提供服務。

這也是信聯科技資本市場定位能否成立的關鍵。

如果信聯科技主要依賴ETC發行服務，成長空間容易受到政策推廣節奏、行業滲透率和新增發行周期影響。全國ETC大規模推廣之后，單純依賴新增發行量的增長邏輯很難長期維持。

如果信聯科技能夠圍繞車輛用戶持續延伸智慧停車、互聯網加油、智能洗車、貨車服務、物流場景、發票服務、交通數據科技等業務，它的資本市場定位就會更接近車主服務平臺和智慧交通服務商。

資本市場看ETC平臺，最終不會只看發行了多少ETC設備、綁定了多少車輛，也會看它能否把車主賬戶、車輛識別、通行繳費和涉車服務轉化為持續收入。

信聯科技IPO的核心看點，也正在這里。

完成上市輔導之后，信聯科技仍有不少問題需要在后續招股書中回答。

最新股權結構是否發生變化，螞蟻集團、金溢科技、萬集科技等股東持股情況是否延續；信聯科技與山東高速體系內公司的關聯交易規模如何；與信聯支付之間是否仍存在業務、系統、客戶、賬戶或資金結算方面的協同關系；ETC發行服務收入占比是多少；智慧停車、互聯網加油、智能洗車等涉車服務是否已經形成穩定收入；數據科技業務如何合規開展；用戶信息保護和數據安全如何披露。

這些問題，將直接影響市場對信聯科技的定位。

如果招股書披露顯示，信聯科技收入仍高度依賴ETC發行服務和集團體系資源，市場會更關注業務持續性、客戶集中度和關聯交易比例。如果涉車綜合服務收入占比持續提升，智慧停車、加油、洗車、物流等場景具備擴張能力，市場對它的理解就可能從ETC服務商轉向車主服務平臺。

支付行業的價值，并不只存在于支付牌照本身。很多時候，能夠被資本市場重新定價的，是支付牌照周邊長期沉淀的場景、用戶、賬戶關系和服務能力。

信聯支付保留支付業務資產，信聯科技承接非支付業務資產，再由信聯科技推進IPO，這條路徑本身就具有樣本意義。

信聯科技能否最終登陸資本市場，還有待后續審核進程給出答案。

但從目前進展看，這家山東高速集團旗下ETC平臺，已經完成中泰證券上市輔導工作，并進入輔導驗收階段。

從信聯支付分立，到信聯科技承接非支付業務資產，再到今天完成上市輔導，信聯科技走出了一條交通支付場景資產化的路徑。

對支付行業而言，通用支付入口格局已經相對穩定，但垂直場景里的支付價值仍在繼續生長。

高速通行、停車繳費、加油充電、車主服務，看似屬于交通行業，背后連接的卻是賬戶、扣費、結算、發票、數據和運營能力。

信聯科技上市進程后續如何推進，仍要等待招股書和交易所審核信息進一步披露。它能否講清楚ETC之外的車主服務和智慧交通業務，能否把交通場景里的支付價值轉化為持續經營能力，將決定這家公司在資本市場上的真正位置。

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