來源：市場資訊

（來源：電商最前線）

作者 | 八個橙

人福醫藥最近干了件很干脆的事——把杰士邦的母公司樂福思剩余16.34%股權掛上貨架，底價10.56億，一股不留，徹底清倉。

表面上看這只是一筆資產處置。人福這幾年在"歸核聚焦"，甩掉非主業包袱，把錢和精力收回到麻醉制劑這種真正賺錢的命根子上。

招商局入主之后，這種清洗只會更狠。但如果你只看財報邏輯，就錯過了真正有意思的部分。

杰士邦不是因為爛而被賣的。恰恰相反，樂福思2024年營收28億、凈利潤3.5億，2025年繼續漲到31.59億營收和4.21億利潤，資產評估值比六年前翻了近一倍。

它仍然能賺，仍然有名，仍然是行業老三。人福賣掉它，不是止損，是算明白了——這條賽道的天花板已經看得見，而自己的主業天花板還遠著呢。

也就是說，一個還能賺錢的國民品牌被主動放棄，本身就說明問題。

五年前，中國避孕套市場體量還有208億。到2024年，只剩下156億。少了整整52億，縮水四分之一，而且是連續四年往下走，沒有反彈，沒有V型反轉，就是一條平穩的右下坡。

過去一百年里，這個品類幾乎是最抗周期的日用品之一。經濟學甚至有個說法叫"避孕套悖論"——經濟越差，避孕套賣得越好，因為大家不出門、不花錢、待在家里，總歸要做點什么。

1929年大蕭條，年產量從1億只飆到5億只。2008年金融危機，中國線下銷量跳漲三四成。

但這個悖論在中國失效了。而且失效的方式很詭異——不是大家沒錢了，也不是大家清心寡欲了，而是人和人之間的那根連線，正在系統性地松動。

近3億單身人口。結婚對數連續九年下降，2024年只剩610萬對。25到29歲人群的未婚率過了51%。生育意愿遠低于更替水平。

這些數字拼在一起，描述的是一幅完全不同的社會圖景：越來越多的人長期生活在"不需要和另一個人協調"的狀態里。

避孕套本質上是個雙人產品。

它預設了一個前提——你有一個固定或不固定的伴侶，你們需要避孕或防病，你們共享某種親密。當這個前提本身在變少、變淡、變遲，再強的品牌力也擰不過人口結構的洪流。

你去看那些注銷掉的7.8萬家經銷和零售企業，去超市看收銀臺角落里積灰的貨架，就會意識到：一個靠"兩人關系"才能存活的商品，在兩人關系的時代退潮時，注定是無力的。

但有件事經常被誤讀。避孕套跌了，不代表人的欲望跌了。

同一時間段里，中國情趣用品市場的規模沖到了1900億以上，比2019年漲了超過60%。杜蕾斯的避孕套線上份額從50%+跌到不足30%，但各類"悅己"器具的線上GMV同比飆了67%，AI交互類產品占了三成以上。

以前買避孕套，底層動機是"我和別人之間需要一層保護"。

現在買情趣用品，底層動機是"我自己需要一點快樂"。這兩個動機的權重一旦發生翻轉，整個市場的重心就會平移。

而且你會發現一個很明顯的消費升級路徑。情趣用品從巷子里的粉色燈光，走進了萬象城和天環廣場這樣的頂流商圈。

品牌像大人糖開出了二十多家線下門店，不躲不藏，陳列做得跟香氛店似的。年輕人對"買這個"的羞恥感在快速蒸發，"取悅自己"四個字已經從口號變成了真實的消費決策。

換句話說，錢還在花，只是花的地方變了。從"關系維護成本"變成了"個體體驗投資"。

更值得盯住的，是廣東中山那家叫金三玩美的公司。它是全球最大的情趣娃娃生產商，出口量占了中國同類產品的40%以上，早年做服裝模特道具出身，后來一頭扎進硅膠玩偶，現在又跳進了AI。

他們推出的MetaBox系列，接了開源大模型，配32個無線傳感器做觸碰反饋，內置8種預設性格，能長期記憶，能連續對話。海外公測首批200臺在北美、日本、歐洲直接售罄。

定價拉到了1500到2000美元——而同樣規格的日本高端產品原先賣8到10萬人民幣。

更關鍵的是商業模式。硬件只是入口，AI交互功能按年訂閱，100到300美元續費，續訂率接近八成，遠高于傳統成人用品28%的復購率。

這不就是在賣陪伴嗎？而且是一種永遠不會吵架、永遠不會離開、永遠響應你的陪伴。

杰士邦自己也沒閑著。今年上海成人展上，它發布了搭載AI視頻大模型的"AI觀影杯"，影音實時聯動，還做了女性向的語音操控折疊機，App里塞進了AI伴侶聊天模塊。

一個被清倉的老牌避孕套商，正在拼命把自己改造成智能親密設備商。

這件事的倫理爭議當然很大，而且會越來越吵。但作為一個商業現象，它揭示的東西已經很清楚：當技術能把"陪伴"從另一個人的不可控性里解耦出來，一部分人會用腳投票。

杰士邦被賣掉，本質上是資本市場在一個信號面前做了理性選擇：雙人剛需的增量結束了，單人悅己的增量才剛開始。

人福不傻，它只是選擇在舊故事的尾章兌現價值，然后走回自己的麻醉藥主線去。

至于新故事往哪里走——是情趣用品把性徹底私有化、精品化，還是AI陪伴把親密關系進一步從肉體移向交互界面，又或者兩者融合出一種我們現在還說不清楚的形態——這條線的盡頭，遠比避孕套208億變156億這個數字，值得想得多。