日前，北京融信數聯科技股份有限公司（以下簡稱融信數聯）向港交所呈交了上市申請文件。融信數聯是一家決策智能解決方案提供商，主要業務覆蓋智慧城市、金融與商業服務、通信與信息安全、工業與能源等多個行業領域。按2025年收入計，融信數聯在中國數據智能體驅動的決策智能應用行業中排名第一，市場份額約10.5%。

每經媒資庫AI圖

2023年、2024年和2025年（以下簡稱報告期內），融信數聯分別實現營收2.8億元、2.81億元和3.81億元，同期溢利分別為1790.9萬元、3022萬元和3768.4萬元，均呈增長趨勢。

《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）注意到，報告期內，融信數聯的經營活動現金流凈額持續為負。同時，隨著業務規模的擴大，公司的應收款項規模相應增加，并在2025年計提了1444萬元的金融資產及合約資產減值虧損，同時綜合毛利率連續三年呈現下降走勢。在日常運營層面，公司近期被2025年第三大供應商起訴索賠1940萬元，導致旗下兩家核心子公司部分銀行賬戶被法院司法凍結。

旗下公司卷入官司

融信數聯定位為決策智能解決方案提供商，招股書數據顯示，報告期內，公司的采購成本分別為1.62億元、1.66億元和2.38億元，分別占各期總銷售成本的94.9%、96%和96.9%。同期，員工薪金及福利占銷售成本的比例呈現逐年下降走勢，從2023年的5.1%降至2024年的4%，并進一步降至2025年的3.1%。

在供應商方面，融信數聯近期卷入了一起合同糾紛。招股書披露，2025年，供應商L是融信數聯的第三大供應商。融信數聯向該供應商采購了主要為技術支持服務的項目，當年的采購金額達2393.9萬元，占公司2025年總采購額的8.5%。

2026年1月26日，該供應商作為原告，正式起訴了融信數聯的全資子公司北京融信數科科技集團有限公司（以下簡稱北京融信）以及平昌融信數聯科技有限公司（以下簡稱平昌融信）。原告在起訴狀中指稱，上述兩家子公司違反了兩份購買協議，未能支付協議項下到期的應付款項。

針對這一合同糾紛，原告提出的索賠總額約為1940萬元。該索賠金額涵蓋了所稱購買協議項下的未付合同金額、違約金以及相關的訴訟費用。招股書亦確認，這筆未付的合同金額目前已確認為貿易應付款項。

隨著訴訟程序的推進，原告向法院申請了財產保全令。根據法院的執行情況，北京融信的一個銀行賬戶被凍結，該賬戶凍結時的余額約為324元；同時，平昌融信的一個銀行賬戶也被凍結，余額約為70萬元。

融信數聯的法律顧問在招股書中表示，根據原告提供的證據，各項購買協議規定的付款條件尚未達成，因此認為法院支持原告索賠的可能性極低。據法院傳票，本案民事訴訟的開庭日期已定于2026年6月30日。

長期處凈負債狀態

除了涉及供應商的未結訴訟外，財務數據顯示，公司在報告期內的盈利未能直接轉化為正向的經營現金流入。

報告期內，公司的經營活動現金流凈額分別為-8398.3萬元、-3278.2萬元和-8136.4萬元，連續三年為負。

對此，招股書解釋稱，2023年，經營現金凈流出主要是由于貿易應收款項及應收票據增加了8640萬元，同時存貨增加1770萬元。2025年，經營現金凈流出同樣由于貿易應收款項及應收票據增加8110萬元，且預付款項、按金（保證金）及其他應收款項增加1590萬元等。

每經記者還注意到，融信數聯在報告期內持續處于資不抵債的狀態。截至各報告期末，公司的流動負債凈額分別為1.95億元、1.59億元和1.26億元。同期的負債凈額則分別為1.89億元、1.59億元和1.2億元。

公司對此解釋稱，主要是由于公司發行的贖回負債被分類為流動負債。在歷次融資過程中，公司與投資者簽訂了股東協議，賦予了投資者贖回權等特別權利。截至各報告期末，該項贖回負債的賬面值分別為2.14億元、2.14億元和2.18億元。直至2026年2月，為籌備本次上市，公司與投資者訂立了終止協議，終止了上述特別權利，公司才在2026年2月28日之后由凈負債狀態轉為凈資產狀態。

每經記者還注意到，由于經營活動未能產生正向現金流以支撐日常運營，融信數聯在報告期內主要依靠外部借款來維持資金周轉。截至各報告期末，公司的計息銀行及其他借款分別為6708.1萬元、9898萬元和1.97億元，呈逐年增加的趨勢。

招股書還顯示，融信數聯對特定國企大客戶F存在較高的業務依賴，且該客戶對公司營運資金的占用較為明顯。2024年，客戶F為其貢獻了8241.3萬元收入，占比29.3%。為了緩解大型項目帶來的資金墊付壓力，融信數聯將大量對客戶F的貿易應收款項進行了保理融資。招股書披露，公司“按公允價值計入其他全面收益的貿易應收款項”規模出現上升，從2023年末的588.4萬元，增加至2024年末的8005.9萬元，并在2025年末進一步升至9572.3萬元。

融信數聯稱，這種保理安排主要涉及客戶集團F的未償還結余，以滿足執行周期長、采購成本高的大型項目資金需求。

去年應收賬款上升

在收入規模擴大的背景下，融信數聯的應收款項規模也同步上升，且其周轉效率和資產質量呈現出相應的變化。

報告期內，公司扣除減值后的貿易應收款項及應收票據賬面凈額分別為1.38億元、1.32億元和2億元。2025年應收款項明顯增加，主要是由于年末已完成但尚未在合同期前結算的項目增加所致。

報告期內，融信數聯的貿易應收款項及應收票據周轉天數分別為125天、173天和157.1天。招股書指出，這與公司的客戶結構密切相關。報告期內，公司的國有企業和政府單位客戶貢獻的收入占比分別為19.7%、41.8%和34.5%。由于這類實體通常需要經歷較為冗長的內部付款審批、預算審查、審計、檢查或驗收程序，客觀上延長了公司的營運資金周期。

隨著應收款項規模的擴大和結算周期的變動，公司計提的減值虧損也有所增加。報告期內，融信數聯錄得的金融資產及合約資產減值虧損凈額分別為488.6萬元、196.1萬元和1444萬元。2025年減值虧損金額的增加，歸因于當年末貿易應收款項及應收票據絕對金額的增加，導致公司根據模型計算出的撥備金額隨之擴大。

在盈利能力指標方面，融信數聯的綜合毛利率在報告期內呈現出逐年下降的趨勢。報告期內，公司的綜合毛利分別為1.09億元、1.08億元和1.35億元，同期的綜合毛利率分別為39%、38.4%和35.5%。

公司解釋稱，2024年毛利率較2023年下降，主要是由于公司在2024年完成的前五大項目的毛利率下降，這些項目均與智慧城市領域的應用相關，通常會產生較高的采購成本。2025年毛利率進一步降至35.5%，同樣是因為當年完成的前五大項目的毛利率較低，這主要源于若干大型項目（如與中國移動集團合作的通信與信息安全項目）的采購成本上升。此外，公司的凈利率在2024年達到10.8%后，也在2025年回落至9.9%。

針對公司經營現金流連續三年為負等問題，6月18日上午，每經記者嘗試向融信數聯官網提供的郵箱發送采訪問題，但系統提示“收件人賬號不存在或不可用”。隨后，記者致電融信數聯，公司人士稱，需要找相關人員查看郵箱問題，但截至發稿未獲對方回復。