《科創板日報》6月22日訊（記者 楊小小） IPO前夜，人人租開始重新“審視”自己的平臺身份。

今年1月，循環租用平臺“人人租”向港交所遞交招股材料，正式向公開資本市場發起沖刺。最新的上市進展是，中國證監會5月發出《境外發行上市備案補充材料要求》，要求人人租就股權沿革、財務真實性、境外業務、合規運作以及股份權利狀態等六大事項進一步補充說明。

隨著監管的日趨細化，市場對于租用平臺的疑問也再次被放大。從“類金融”“變相借貸”到“高租金”“監管機”，圍繞租用行業商業模式的討論始終沒有停止。

近日，人人租管理層首次對《科創板日報》記者集中回應上述問題，并對外介紹了上門交付、設備管理以及平臺責任邊界等一系列運營細節。

公司層面在采訪過程中釋放的信息指向一個更值得關注的變化：為了破解租用交易中的信任問題，這家平臺正嘗試通過打造線上線下一體化租用體系，完善租用服務履約全鏈路，

租用模式正在變“重”

成立于2016年的人人租，最初源于創始人洪國志的一次企業盡調。當時還在投資行業工作的洪國志發現，大量仍可正常使用的辦公設備在企業倒閉后迅速貶值，由此萌生了通過租用提升資產利用效率的想法。

十年后，人人租已成長為國內最大的線上循環租用消費服務平臺。根據招股書披露，公司最近一次D輪融資后估值約13億元人民幣。

從財務數據來看，人人租是一家已經跑通商業模式的平臺企業，它的主要收入并非來自于向用戶賺取的租金差價，而是向商戶收取的交易傭金、SaaS費用和增值服務收入。

2023年至2025年前三季度，公司收入分別為2.94億元、4.21億元和3.56億元；同期毛利率分別達到80.5%、82.3%和82.9%。

不過，另一組數據同樣值得關注。2023年至2025年前三季度，公司銷售及營銷費用率分別達到33.2%、39.4%和42.5%，呈階段性上升趨勢。持續攀升的費用投入對利潤增長產生了影響，2025年前三季度，公司凈利潤為8904萬元，與上年同期基本持平。

面對銷售費用不斷增長的問題，人人租方面并沒有將原因歸結于單純的流量競爭。在采訪中，人人租聯合創始人兼COO姜鼎坤對《科創板日報》記者表示，“租用平臺最大的成本是在信任。”

在管理層看來，租用平臺與傳統電商最大的區別在于，商品發出并不意味著交易結束，而是一個長周期的履約服務。用戶是否歸還設備、設備是否損壞、損壞責任如何認定、殘值如何計算、糾紛如何處理，這些問題都發生在交易之后。而這些環節恰恰決定了租用業務能否成立。

由此，相比許多平臺追求更輕的模式，人人租反而開始加碼線下履約，以更好地覆蓋租用動作開始之后的一整套鏈路。

從招股材料中可以看到，公司已將“即時性租用消費服務”列為未來重點發展方向，并計劃建設同城倉和即時租用服務網絡。在采訪中，姜鼎坤對《科創板日報》記者進一步透露，目前公司已在16個城市建立交付和上門服務網絡，未來計劃覆蓋全國200個城市。

對于人人租而言，這一線下網絡的鋪設并非傳統意義上的門店擴張，背后指向的仍然是履約和交付。

長期以來，信用體系一直是互聯網租用行業最核心的風險評估工具。人人租同樣接入了芝麻信用、微信支付分等信用產品。但在實際業務推進過程中，人人租發現，標準化信用體系難以完全覆蓋真實履約場景的差異化情況。因此，公司開始推動上門交付體系，在服務的同時完成差異化風險預測。

據姜鼎坤向《科創板日報》記者介紹，服務人員在交付過程中，不只是完成驗機和設備激活，也會觀察用戶真實狀態。“若核驗發現用戶履約條件存在潛在風險，我們會暫緩交付、撤回設備。”

線下履約網絡的布局短期需持續投入運營成本，據姜鼎坤透露，現階段上門交付業務暫未實現盈虧平衡。

角色轉身

除了履約網絡的擴張，姜鼎坤在采訪中談得最多的還有人人租作為平臺的責任界定。在他看來，這也是外界理解租用平臺時最容易產生分歧的地方。

長期以來，市場對于租用行業存在一種疑問：部分產品租金與最終購買價格之和，甚至超過設備本身售價，因此常被拿來與消費分期或借貸產品進行比較。

姜鼎坤不認同這種類同“利率”的計算方式。他認為，經營性租賃本質上是在使用權過渡中承擔經營風險，而非所有權的轉讓。“設備不歸還、設備損壞、定損糾紛以及殘值波動等，都會轉化為平臺和商戶的經營風險。租用并非簡單交付設備的使用權，整個簽約租期內，平臺聯合商戶搭建起權益保障體系，貫穿租前、租中、租后全周期履約服務，每一項保障服務都會產生相應服務投入成本。而這些經營風險和服務成本也會進入租用服務定價體系”

他進一步表示，外界將租金與買斷價格簡單相加的前提，是默認用戶最終會完成買斷。但從平臺實際情況來看，大部分設備最終都會歸還并重新進入下一輪租賃循環，用戶買斷設備的比例僅為“小個位數”。但其并未進一步披露相關買斷率、歸還率及逾期率等核心運營指標。

成本背后則是更復雜的責任認定。設備損壞、用戶拒賠、商戶欺詐等問題及糾紛出現時，租用平臺的責任邊界事實上尚未完全厘清。也正因如此，人人租開始重新“審視”自身角色，并嘗試重新劃分平臺、商戶與用戶之間的責任邊界。

針對騙租、設備轉賣等問題，人人租近年來開始強化設備管理能力。按照姜鼎坤的說法，公司接入品牌廠商原廠設備管理系統，在用戶違約情況下可實現遠程鎖機，以降低設備被轉賣和套現的風險。與此同時，對于商戶違規問題，平臺建立了舉報、凍結和移交監管的處理機制。

在完善履約體系和重構平臺責任邊界之外，人人租也在嘗試講述新的增長故事。

其中一個方向是AI：人人租正在嘗試利用AI完成庫存預測、商戶匹配、履約調度以及設備狀態識別等工作。

除了技術投入，人人租也在嘗試打開新的品類空間。目前平臺交易仍以手機、電腦、平板以及攝影器材等消費電子產品為主。在采訪中，姜鼎坤提到了更多生活場景，包括影像設備、擦窗機器人、嬰兒床、鋼琴等高價值、低頻使用產品。

共享經濟發展十余載，租用市場需求在持續釋放，但履約場景分散、全鏈路履約信任體系難以快速標準化落地，也成為行業規模化發展的核心課題。

從這個角度來看，人人租IPO背后真正的看點，或許不只是租用業務本身，而是其能否通過重構平臺責任、提升履約能力以及擴展更多品類，最終跑通一套屬于租用行業的規模化商業模式。

（科創板日報記者 楊小小）