6月24日午間，上海證券交易所發(fā)布公告，根據(jù)財(cái)通基金的申請(qǐng)，已于盤中即時(shí)起至收市暫停財(cái)通多策略福鑫定開(kāi)交易業(yè)務(wù)。午盤休市時(shí)，基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格為17.266元，對(duì)比場(chǎng)外基金6月23日的凈值12.00元來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格溢價(jià)率達(dá)到43.92%。6月以來(lái)，該基金已多次停牌，在所有LOF中停牌頻次居前。

財(cái)通福鑫定開(kāi)LOF再次盤中停牌，溢價(jià)率接近45%

6月24日，財(cái)通多策略福鑫定期開(kāi)放混合（下稱“財(cái)通福鑫”）場(chǎng)內(nèi)基金又停牌了。當(dāng)天午間，上海證券交易所發(fā)布公告，根據(jù)財(cái)通基金的申請(qǐng)，已于盤中即時(shí)起至收市暫停財(cái)通多策略福鑫定開(kāi)交易業(yè)務(wù)。

來(lái)源：上交所官網(wǎng)截圖

截至午盤休市，該基金場(chǎng)內(nèi)價(jià)格為17.266元，對(duì)比場(chǎng)外基金6月23日的凈值12.00元來(lái)看，場(chǎng)內(nèi)價(jià)格溢價(jià)率達(dá)到43.92%。6月以來(lái)，該基金已經(jīng)多次停牌，在所有LOF中停牌頻次居前。

來(lái)源：Wind截圖

財(cái)通福鑫這只基金是財(cái)通基金旗下基金經(jīng)理金梓才管理的一只產(chǎn)品，其重倉(cāng)方向和品種與其在管其他基金類似，如光模塊、算力PCB、高速通信等領(lǐng)域，持有中際旭創(chuàng)、生益電子、新易盛、源杰科技這類熱門個(gè)股，且持股高度集中，股票倉(cāng)位更是接近96%，幾乎是全倉(cāng)壓在時(shí)下最熱門的賽道當(dāng)中。

由于這是一只定期開(kāi)放的基金，目前仍未到開(kāi)放申購(gòu)的時(shí)間，因此場(chǎng)外無(wú)法申贖套利平抑價(jià)格，場(chǎng)內(nèi)的流通份額占比又小，導(dǎo)致資金在該產(chǎn)品場(chǎng)內(nèi)份額的投資熱度不斷增加，基金公司此前已多次提示風(fēng)險(xiǎn)并向交易所申請(qǐng)停牌。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月24日，基金公司發(fā)布的交易提示公告多達(dá)25條，幾乎全部涉及二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)提示及停牌公告。根據(jù)該基金2025年年報(bào)披露的期末基金持有人結(jié)構(gòu)來(lái)看，絕大多數(shù)為個(gè)人投資者。

年報(bào)信息統(tǒng)計(jì)顯示，持有人結(jié)構(gòu)當(dāng)中，個(gè)人散戶占比91.24%，機(jī)構(gòu)僅8.76%，大量個(gè)人投資者成為該基金的核心持有群體，這一結(jié)構(gòu)的最新變化雖無(wú)官方數(shù)據(jù)，但從今年以來(lái)的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，吸引力依然不減。

記者注意到，該基金已經(jīng)多次出現(xiàn)單日兩次停牌，甚至全天停牌的情形，然而，短期停牌也難以抑制高溢價(jià)的產(chǎn)生。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，倘若復(fù)牌后新增資金進(jìn)一步扎堆買入，反而加重了市場(chǎng)的搶籌，導(dǎo)致溢價(jià)反復(fù)沖高，陷入停牌、復(fù)牌沖高、再停牌的循環(huán)。

有分析指出，高溢價(jià)屬于純情緒炒作范疇，基金公司也在歷次風(fēng)險(xiǎn)提示公告中指出，基金二級(jí)市場(chǎng)的交易價(jià)格已嚴(yán)重高于基金份額凈值，屬于非理性追漲，請(qǐng)投資者理性參與場(chǎng)內(nèi)交易，審慎評(píng)估流動(dòng)性與自身風(fēng)險(xiǎn)承受力，勿盲目追高，當(dāng)前高位買入可能面臨較大浮虧。

多只基金頻頻異動(dòng)，高溢價(jià)、停牌案例頻發(fā)

除了前述基金，6月24日午間，國(guó)聯(lián)安、南方、景順長(zhǎng)城基金等多家公募機(jī)構(gòu)發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示公告，對(duì)旗下部分產(chǎn)品的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提示，除了個(gè)別LOF基金外，大部分是ETF基金，包括跟蹤納斯達(dá)克、中韓半導(dǎo)體等指數(shù)的基金。

如國(guó)聯(lián)安基金旗下國(guó)聯(lián)安科技創(chuàng)新混合型證券投資基金 (LOF)在6月24日二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格明顯高于基金份額凈值，出現(xiàn)較大幅度溢價(jià)。基金公司表示，若在當(dāng)日或后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)采取向上海證券交易所申請(qǐng)盤中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

近期場(chǎng)內(nèi)LOF、ETF基金高溢價(jià)、頻繁停牌并非個(gè)例，多只產(chǎn)品集中出現(xiàn)同類問(wèn)題，且呈現(xiàn)出鮮明的共性特征。一方面，目前停牌的基金數(shù)量越來(lái)越多，停牌頻次也在增加，納如指ETF易方達(dá)、華泰柏瑞中韓半導(dǎo)體ETF、納斯達(dá)克100ETF大成、亞太精選ETF南方等。

此外，高溢價(jià)幅度難以抑制，前述財(cái)通福鑫LOF的最新溢價(jià)率已經(jīng)接近45%，此前曾一度接近50%。其他基金中，部分跟蹤納指的ETF溢價(jià)率超過(guò)了10%。對(duì)于一些QDII型基金來(lái)說(shuō)，場(chǎng)外申購(gòu)額度的受限也是加重場(chǎng)內(nèi)基金份額炒作的原因之一。

有分析指出，在海外科技賽道持續(xù)走強(qiáng)、國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)相對(duì)稀缺的大背景下，單純的交易端干預(yù)，無(wú)法從根本上解決場(chǎng)外限購(gòu)、供需失衡的核心矛盾。停牌更多是發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)警示功能，難以扭轉(zhuǎn)資金炒作邏輯。

事實(shí)上，對(duì)于目前科技股的投資，A股及海外市場(chǎng)都在“縮圈”，即收攏布局范圍，不再海投全產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是一些缺乏業(yè)績(jī)支撐并且屬于純概念類的股票，而是向核心龍頭收縮，板塊的分化也在持續(xù)。因此，投資人選擇科技股以及相關(guān)投資工具的難度在增加。

上銀基金分析指出，在科技產(chǎn)業(yè)層面，AI模型廠商ARR和大模型Tokens消耗量增速仍然陡峭，AI產(chǎn)業(yè)推進(jìn)演繹仍然持續(xù)，相關(guān)板塊龍頭公司估值水平尚未明顯泡沫化，部分品種可能存在估值偏高的問(wèn)題，科技板塊會(huì)持續(xù)演進(jìn)并分化，建議關(guān)注中美幾個(gè)重要的模型競(jìng)爭(zhēng)策略和應(yīng)用端的突破、幾大CSP廠商融資和資本開(kāi)支規(guī)劃，從而把握總體硬件鏈條beta，結(jié)構(gòu)上規(guī)避估值透支過(guò)高的細(xì)分領(lǐng)域，更多關(guān)注新通脹環(huán)節(jié)、新技術(shù)迭代方向以及潛在應(yīng)用端可能有突破進(jìn)展的方向。