文 / 9C資本力 周永信

[按] 本文為《工具密談》系列文章，用五個(gè)工具聊天的方式，講解一套本土原創(chuàng)的商業(yè)方法論。以下為正文：

我是9C系數(shù)，上一篇聊了要商業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)，不要學(xué)術(shù)精確。今天講點(diǎn)更實(shí)操的——在我們家，什么該嚴(yán)，什么該寬。

幾年前，有個(gè)老板來找我做診斷。我給他跑了一遍數(shù)據(jù)，結(jié)論是：企業(yè)正從警惕區(qū)滑向危險(xiǎn)區(qū)，扣非凈利率惡化是主因，毛利率從30%跌到18%是核心拖累。

他聽完了，沉默了一會(huì)兒，然后問我：“你的9C系數(shù)到底精確到小數(shù)點(diǎn)后幾位?”

我說：“什么意思?”

他說：“我現(xiàn)在是0.07，離危險(xiǎn)區(qū)還有0.02的緩沖，我還有多少周旋余地？你能不能再精確一點(diǎn)？”

后來我逐漸明白了：他不是在刁難我，他是真的沒搞懂“我”這個(gè)工具。他把我當(dāng)成一個(gè)學(xué)術(shù)指標(biāo)，以為精度越高越管用。

但實(shí)際上，我的力量恰恰不在于精確，而在于我知道什么地方該嚴(yán)，什么地方該寬。

創(chuàng)造者設(shè)計(jì)我的時(shí)候，有一個(gè)反復(fù)迭代了很久的原則：當(dāng)嚴(yán)處必嚴(yán)，當(dāng)寬處敢寬。 這句話，是我們家整個(gè)方法論體系的“精度分配法則”。

我舉個(gè)例子，你馬上就能明白。

你見過木匠做家具嗎？一個(gè)好木匠，最清楚什么榫卯必須嚴(yán)絲合縫，什么接縫可以留點(diǎn)余量。桌腿和桌面的接口，必須精確到毫米，因?yàn)槟鞘浅兄攸c(diǎn)，歪一毫米桌子都會(huì)晃。但抽屜面板和柜體之間的縫隙，留兩毫米還是三毫米，問題不大——那是視覺上的松緊，不影響功能。

你猜哪種木匠是真正的高手？不是那種把所有接縫都做到零誤差的人——那叫死腦筋。真正的高手，是能精準(zhǔn)判斷什么地方該嚴(yán)、什么地方該寬的人。他把精力花在承重點(diǎn)上，而不是面板縫上。

我們家就是這種木匠。

什么地方該“嚴(yán)”？根基。 什么地方可以“寬”？枝節(jié)。

根基，必須一絲不茍。于我而言，根基就是初始公式。扣非凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流、財(cái)務(wù)費(fèi)用、凈資產(chǎn)——這四個(gè)變量的組合邏輯，創(chuàng)造者反復(fù)推演了無數(shù)次才最終定下來。

為什么要用扣非凈利潤而不是凈利潤？因?yàn)閮衾麧櫪镉匈u資產(chǎn)、政府補(bǔ)貼這些偶發(fā)的、一次性收益，不能反映企業(yè)真實(shí)盈利能力。

為什么要對(duì)經(jīng)營性現(xiàn)金流和扣非凈利潤取平均值？因?yàn)槔麧櫴羌埫娓毁F，現(xiàn)金流是真金白銀，兩者取均值（互鎖機(jī)制），就是為了不讓任何一個(gè)單獨(dú)指標(biāo)蒙混過關(guān)。

為什么財(cái)務(wù)費(fèi)用要在分子里再做一次減法？因?yàn)橐鲭p向調(diào)節(jié)——財(cái)務(wù)費(fèi)用為正，是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的顯性化，向下調(diào)節(jié)；財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)，是產(chǎn)業(yè)鏈競爭力的體現(xiàn)，向上調(diào)節(jié)。

從初始公式到演化公式，到5因子拆解，這就更嚴(yán)了，要求嚴(yán)格的數(shù)學(xué)恒等。

這些設(shè)計(jì)，都是根基。根基必須嚴(yán)，不能有任何模棱兩可的余地。

但這里的嚴(yán)，是商業(yè)邏輯的嚴(yán)，不是學(xué)術(shù)精確的嚴(yán)。

按學(xué)術(shù)要求，扣非凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流是不同量綱，是不能混二為一的，財(cái)務(wù)費(fèi)用算利潤時(shí)已經(jīng)扣除了，就不能再次減去了。

這樣學(xué)術(shù)上倒是精確，但商業(yè)上卻并不嚴(yán)謹(jǐn)，因?yàn)槁┑袅嗽谏虡I(yè)現(xiàn)實(shí)中很重要的東西。

我突破量綱不能混同的學(xué)術(shù)思維，對(duì)扣非凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流取均值，再減財(cái)務(wù)費(fèi)用，恰恰提高了商業(yè)的嚴(yán)謹(jǐn)性。

以上說的是根基，要嚴(yán)。

到了“枝節(jié)”層面，我是敢寬的。

比如多級(jí)拆分。我說扣非凈利率下滑，80%是因?yàn)槊食隽藛栴}——這個(gè)“80%”是怎么算出來的？坦白說，不是精確計(jì)算的，是我用概算思維大致估的。可能真實(shí)值是76%或83%，但我不糾結(jié)。

因?yàn)槲抑恍枰_認(rèn)“毛利率是主因”就夠了，至于它是76%還是83%，對(duì)決策者的下一步行動(dòng)影響不大。他反正都得去查毛利率為什么下滑，順藤摸瓜，追到業(yè)務(wù)根因。

你看，在“確認(rèn)根因方向”這件事上，“八成”和“七成六”的戰(zhàn)略價(jià)值是一樣的。但如果我非要追求精確，就得把費(fèi)用率、非經(jīng)常性損益、稅收優(yōu)惠的邊際影響全部拉出來做歸因分析。等我算完，窗口期早過去了。

這就是我們家“當(dāng)寬處敢寬”的實(shí)戰(zhàn)邏輯——不追求每一個(gè)歸因比例都精確無誤，但追求每一條方向判斷都經(jīng)得起檢驗(yàn)。多余的精度是效益遞減的，而決策者最缺的就是時(shí)間。

再比如參考線的設(shè)定。優(yōu)質(zhì)線0.2，警惕線0.1，危險(xiǎn)線0.05，你問我為什么不是0.19或0.21？說實(shí)話，0.2這個(gè)數(shù)，不是從某個(gè)統(tǒng)計(jì)模型里推導(dǎo)出來的，而是基于大量中國企業(yè)的實(shí)戰(zhàn)數(shù)據(jù)總結(jié)出的大數(shù)規(guī)律。

從統(tǒng)計(jì)學(xué)角度，它是模糊的；但從決策角度，它已經(jīng)足夠嚴(yán)謹(jǐn)——決策者不需要知道0.19和0.21的區(qū)別，他只需要知道自己在安全區(qū)還是危險(xiǎn)區(qū)。當(dāng)企業(yè)從0.22掉到0.18的時(shí)候，你不用糾結(jié)它還算不算“優(yōu)良”，你只需要知道它在往下走，而且離安全區(qū)的邊緣越來越近了。

趨勢比節(jié)點(diǎn)重要，方向比數(shù)字重要。

有一次，一個(gè)投資人拿著我的總覽圖糾結(jié)了好久：“0.2是優(yōu)質(zhì)線，那0.19和0.21到底有多大區(qū)別?”

我說：“你開高速，導(dǎo)航提示前方有服務(wù)區(qū)。你需要知道到服務(wù)區(qū)的精確米數(shù)嗎？不需要，你只需要知道大概還有多遠(yuǎn)，夠不夠你開過去。”

他想了想，笑了。服務(wù)區(qū)的邊界在哪兒是模糊的，但它絲毫不影響服務(wù)區(qū)的功能。我的參考線也是同理。

那為什么不能“全嚴(yán)”呢？

說實(shí)話，全嚴(yán)不是我們不想干，是壓根就干不了。

你能想象我給每個(gè)企業(yè)都定制一組精確參考線嗎？那我得把它的行業(yè)周期、競爭格局、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)全部納入計(jì)算，線是畫精準(zhǔn)了，但花費(fèi)的時(shí)間精力與價(jià)值之間，根本就不成正比。

而且，如果把所有細(xì)枝末節(jié)全部納入精確計(jì)算，參數(shù)之間的交互效應(yīng)會(huì)爆炸到無法駕馭——你剛算完一個(gè)模型，回頭發(fā)現(xiàn)底層假設(shè)已經(jīng)變了。這就掉進(jìn)了“精確的錯(cuò)誤”那個(gè)深坑。

所以，創(chuàng)造者很早就劃清楚了邊界：嚴(yán)的是根基，寬的是枝節(jié)。嚴(yán)的是邏輯，寬的是參考線。嚴(yán)的是判斷方向，寬的是數(shù)字節(jié)點(diǎn)。不是把一切做到極致，而是知道應(yīng)該把極致用在什么地方。

真正的高手，不是所有地方都不出差錯(cuò)，而是知道什么地方不能出錯(cuò)。

(三哥從旁邊探過頭來：“五弟，你這篇寫得不錯(cuò)。我加一句——刀的時(shí)候，也是這個(gè)原則。戰(zhàn)略方向必須嚴(yán)，戰(zhàn)術(shù)細(xì)節(jié)可以寬。方向錯(cuò)了，全白搭；細(xì)節(jié)差點(diǎn)，還能調(diào)。”)

我操

(四哥也點(diǎn)了點(diǎn)頭：我的推演邏輯也是這個(gè)道理——關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)必須嚴(yán)，次要參數(shù)允許寬。邏輯鏈的承重點(diǎn)不能松，其他可以放。)

下一篇，我給你講講我們家的哲學(xué)基石——東方智慧。為什么說我們五兄弟身上，處處都有“道生一，一生二，二生三，三生萬物”的影子。化繁為簡這件事，是有文化根基的。