6月26日，惠科股份正式登陸深交所主板，上市首日便一度漲超630%，最終收報42元/股，全日漲幅達315.02%。

這筆狂歡并非毫無預兆，其25.45倍發行市盈率顯著低于行業平均水平，為打新資金留下了相當充足的套利空間，此外疊加二級市場籌碼稀缺以及“AI+顯示”的市場主線，多重因素共同推高了資金熱情。

而在這場股價狂歡的背后，公司基本面的成色同樣值得細品。據2026年上半年業績預告，公司預計實現歸母凈利潤18.5億—20.5億元，同比下降5.17%—14.42%。為近年來公司半年度業績首次出現同比下滑。

首日漲超300%

6月26日，惠科股份正式登陸深交所，開盤便點燃全場資金熱情。公司早盤股價一度漲超630%，兩度觸發臨時停牌機制，最終收于42元/股，收漲315.02%，總市值一舉達到3065億元，超過京東方A，登頂A股顯示面板行業市值榜首。

這波狂歡其實早有跡象。6月12日申購開啟當天，公司網上初步申購倍數便飆升至2313.88倍，有效申購戶數達1638.87萬戶，按發行價計的申購總額約5.13萬億，創下2026年內大盤新股的申購記錄。

支撐這份打新熱度的主要因素，或源于惠科股份“保守”的發行價。按照10.12元/股發行價計算，公司發行市盈率僅為25.45倍，遠低于其所處的電子賽道。

Wind數據顯示，剔除負值后，長江證券二級指數電子成份最新浮動市盈率達86.48倍。即便縮小范圍至顯示面板，板塊市盈率也有41.89倍，仍舊高于惠科股份的發行估值。

此外，罕見的高比例配售，進一步放大了首日的上漲彈性。惠科股份是交易所今年5月將4億股以上主板IPO戰配上限從30%提升到50%后，全市場首單頂格執行50%戰配的標的。

本次初始發行的7.3億股中，3.65億股全部由戰略投資者認購，真正流向二級市場的籌碼十分有限，其中網上發行的散戶可交易份額僅為1.09億股，占發行總量比例不足15%。

板塊行情的東風也在背后推波助瀾。2026年二季度以來，顯示面板行情迎來了一波估值修復，行業龍頭京東方自4月份以來漲幅已超1倍，TCL科技等同行股價漲幅同樣頗為可觀。市場普遍認為，AI產業技術迭代正在為顯示面板行業打開新的需求空間。

而作為全球第三大LCD面板廠商，惠科股份恰好踩在了這波行情的風口上。公司在Oxide、Mini-LED、OLED等新型顯示技術上的布局，以及車載顯示、商用大屏等AI關聯場景的產品矩陣，與當下市場對“AI+顯示”的賽道布局頗為契合，自然頗受資金關注。

這場股價狂歡也讓一眾早期股東賺得盆滿缽滿。2021年，京東方通過其孫公司京東方創投以14.26元/股的認購價向惠科股份投資了6.07億元，按首日收盤價計算，這筆投資賬面浮盈近2倍。此外，包括金品創業、Duokan以及牛散沈臻宇均在這波上市中收獲滿滿。

不過，放眼2026年上半年新股環境來看，惠科股份的表現并不算格外突出。Wind數據顯示， 2026年上半年A股68只新股首日平均漲幅達280.67%，其中近8成的新股首日上市股價翻倍。惠科股份的表現某種程度上只是當下A股打新熱潮的一個縮影。

狂歡下的“隱憂”

股價狂歡之下，行情的最終走向還是要回歸到基本面上。

從行業地位來看，惠科股份已穩居全球LCD面板行業第一梯隊。群智咨詢數據顯示，2025年惠科股份電視面板出貨面積位列全球第三，僅次于京東方和TCL華星。而在85英寸及以上的超大尺寸面板賽道上，公司的市占率更是達到30.6%，高居全球第一。

在過去三年時間里，公司營收規模維持在350億—400億元左右，累計實現歸母凈利潤近96億元，盈利規模在行業內位居前列。

但亮眼的表現下，其基本面隱憂同樣清晰可見。最直觀的信號是營收增速的放緩。2023年公司營收同比增長32.86%，2024年跌至12.44%，到2025年進一步收窄到1.46%。

盈利端的壓力也同步顯現。據2026年上半年業績預告，公司預計實現歸母凈利潤18.5億—20.5億元，同比下降5.17%—14.42%。為近年來公司半年度業績首次出現同比下滑。

業績承壓的背后，是面板行業的周期屬性。面板價格直接左右行業的盈利表現，2026年以來，部分尺寸面板價格出現回調，壓縮了行業利潤空間。而惠科股份由于業務結構較為單一，導致其在這波周期中表現趨于弱勢。

事實上，業績的周期性變動，正是惠科股份此前在創業板IPO折戟的主要原因。2022年6月，公司首次遞交創業板上市申請，擬募資95億元。然而受當時面板下行周期影響， 公司2022年凈利潤由盈轉虧，虧損14.21億元，導致其未能滿足創業板的業績門檻要求，最終于2023年8月主動撤回申請材料。

此次失利后，公司調整了上市策略，將目光從創業板轉向了主板，并將募資規模從95億元降至85億元。即便如此，公司的上市之路也并非一帆風順。公司先后經歷了被抽中現場檢查、財務資料過期導致審核中止等波折，到2026年3月才順利過會。

除了業績周期的波動，高企的債務壓力也不容忽視。截至2026年一季度，公司總負債達672.29億元，資產負債率達63.11%，其中有息負債就達430.40億元，僅年利息支出就達8億—10億元，對盈利的壓力相對較大。

耐人尋味的是，在資金鏈并不寬松的背景下，公司在上市前夕接連推出現金分紅方案。2024年與2025年，惠科股份先后實施兩次分紅，累計派現金額達6億元。按照實控人王智勇合計超5成的持股比例計算，其中超3億元分紅流入了實控人旗下主體。

長袖善舞的王智勇

首日股價狂歡的背后，是惠科股份實控人王智勇謀劃多年的資本布局。

上世紀90年代，國內消費電子市場剛剛起步，王智勇從最基礎的貿易和組裝生意切入，快速積累了第一桶金。1997年，他在廣東番禺建立起了第一家自有品牌的CRT顯示工廠，從貿易商向實體制造商轉型。

2001年，惠科電子在深圳正式成立，次年便通過與三星等國際頭部品牌建立代工合作的方式逐步實現規模攀升，并在2008年躋身深圳市百強企業的行列。

2014年，王智勇在赴重慶考察中深受感觸，決定自建產線。2017年，公司首條G8.6代產線于重慶投產，隨后滁州、綿陽、長沙等地多條產線落地，短短五年間，惠科股份就已經建成了全球規模領先的G8.6代線產能集群。

然而，動輒數百億的產線建成背后，王智勇通過與地方國資深度綁定，由滁州、綿陽、長沙等地的國資平臺出資建設產線，并持有項目公司股權，而惠科股份則輸出技術、管理和運營團隊，同時雙方簽署附帶股權回購協議的對賭協議。

按照協議約定，若公司未能在約定期限內實現上市或達成業績目標，王智勇作為實控人需以年化6%—8%的收益率回購這些國資股東持有的全部股權。

這種“明股實債”的操作也在公司上市時引起了市場的關注。截至2025年末，惠科股份體系內待收購股份以及附有回購義務的少數股份余額合計達131.94億元，相當于公司2025年凈利潤的3倍多。

也正是這份對賭壓力，推著惠科股份走向上市之路。2023年其沖擊創業板失敗后，僅過了半年便轉戰主板，如今隨著公司成功敲鐘上市，王智勇也迎來了他的中場休息。