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上月底，申萬菱信基金發布公告，原總經理汪濤因工作需要離任，邱春楊自5月22日起出任公司總經理一職，這是該機構成立22年以來的第七任總經理。

來源：申萬菱信基金管理有限公司高級管理人員變更公告

就在新總經理邱春楊上任不到一個月，6月中旬一則更具沖擊力的事件突然在輿論場上發酵。之前公司重金從招商基金挖過來的"百億基金經理"賈成東，在入職僅僅一年半后就卸任了在管的全部基金產品。截至到6月13日，賈成東管理的申萬菱信行業精選混合A任職回報率為-29.96%，甚至還被卷入"員工被迫認購、基金成立兩月跌超8%"的風波。

一邊是新總經理就位，另一邊是明星基金經理的"翻車現場"和離任，這也將申萬菱信基金的"千億歸來"變得格外復雜。

千億規模中，

主動權益類產品的占比不到兩成

2020年，原總經理汪濤剛剛接手的時候，申萬菱信的基金管理規模大概是361億元，在行業里面的排名比較靠后。到了2025年末的時候，申萬菱信基金的管理規模就達到了約1088億元，這可是自2015年年中首次突破千億之后，時隔十年又重新回到千億俱樂部。

規模呈現出大幅度的增長態勢，這個數據確實很好看，但是卻并沒有改變營收利潤的下滑。

依據股東申萬宏源所披露的數據，申萬菱信基金的營業收入在2021年達到了6.62億元的高點后，便出現了連續四年下滑的情況。2025年，該公司的營業收入就僅僅只有4.72億元；凈利潤為0.71億元，最近三年凈利潤差不多已縮水了一半。

想要知道這種"規模上臺階、盈利下臺階"背后的細節，那就得把視線移到基金機構的產品結構上了。申萬菱信基金的管理規模增長如此之快，大多數是依靠低費率的貨幣基金、債券基金，還有一部分被動指數類的產品。

同花順的數據顯示，截至2026年一季度末，在申萬菱信基金當中，貨幣型基金的規模大約為437.55億元，債券型基金的規模大約為497.2億元，這兩者加在一起占據公司總管理規模的八成多。再來看股票型基金，規模就大概是115.64億元左右，混合型基金的規模大約是103.07億元，這些能夠貢獻高管理費的主動權益類基金的占比只有不到兩成。

從另一個角度來講，申萬菱信基金耗費了長達六年的時間，確實證實了自身有能力再次將規模擴大。但是就目前的狀況來看，它好像還需證明自己能把業務"做強"。

賈成東"翻車"：

一次昂貴的"明星引援"

在2024年底，賈成東告別了招商基金，他當時是帶著"百億基金經理"這樣的光環離開的。之后，他便加入了申萬菱信基金，且在入職三個月后，公司將賈成東任命為副總經理。到了2025年6月份的時候，公司正式發行"申萬菱信行業精選混合基金"，這只混合基金也被寄予了厚望。

原本，這本應是一場堪稱完美的明星引援，公司把招商基金的百億舵手給挖了過來，再加上申萬菱信基金渠道方面的資源，想要去復制賈成東之前在招商基金所取得的成功經驗，當時很多人認為并不難。

但沒有想到，事情并沒有按照大多數人所期望的那樣去發展。如同文章開頭所講的那樣，賈成東加入申萬菱信基金才僅僅一年半的時間，在2026年6月13日的時候，公司發布公告顯示賈成東因為個人的原因不再擔任申萬菱信行業精選、申萬菱信新動力這兩只基金的基金經理。并且公告還表明，賈成東離任之后將不再轉任該公司其他工作崗位，他卸任的兩只基金將由原來共同管理的基金經理龔霄一個人來管理 。

據每日經濟新聞報道，賈成東所管理的申萬菱信行業精選混合A，截至6月13日的時候，任職回報率為-29.96%。此外，我們還注意到新浪基金援引員工的爆料稱，其公司內部存在被迫購買基金的狀況，員工被要求認購任務產品，也就是申萬菱信行業精選混合，該產品成立兩個月便下跌了超過8%。

來源：新浪基金報道截圖

不管其中的細節是不是全部都屬實（申萬宏源曾出面回應"強迫員工買基金"傳言不實），市場也許已經認為申萬菱信基金這次花重金挖來的明星基金經理，他不但沒有給機構帶來預期的品牌效應以及規模增長，反而變成了一次負面的輿情事件。

邱春楊接手的不僅是規模

邱春楊到申萬菱信基金任職，也被部分人稱為"閃電交接"。因為，他在長城基金的從業資格證5月8日才剛剛注銷，到5月20日他的從業機構就已變更至申萬菱信基金，兩天后正式出任公司總經理。從離職到上任，邱春楊只用了不到半個月。

這種速度之快，可能代表的是申萬菱信基金對新總經理的渴求，同時也說明了邱春楊這個人的能力和市場認可度很高。

確實，邱春楊的管理能力是可以承認的，他在長城基金任職時交出的成績單較為不錯。根據證券時報網的報道，邱春楊2020年7月出任長城基金總經理，任職五年多時間里，公司管理總規模從2020年三季度末的1592.89億元增長至2025年末的3743.62億元。所以他現在到申萬菱信基金任總經理，市場期待他能將長城基金的"增長術"復制到申萬菱信。

但有一點也需要注意，那就是申萬菱信不是長城基金，這家公司股東結構比較復雜，中方的申萬宏源、日方三菱UFJ信托銀行，這兩邊都要平衡。還有22年換了7任總經理，平均三年多一任，公司的治理和戰略延續性涉及的問題如何解決，這是市場較為關注的。

所以邱春楊接手的，根本不是一個"再努把力就能沖規模"的攤子，而是怎么讓規模增長變成真金白銀的利潤？怎么穩住一支被明星基金經理離任受沖擊的投研團隊？以及怎么擦亮被賈成東事件抹黑的招牌？

04 ■

中外合資公募的"定位之問"

申萬菱信基金作為國內首批中外合資基金公司之一，大股東為占股67%的申萬宏源證券，另一個持股33%的股東是日本三菱UFJ信托銀行。這種中外合資模式在行業發展初期確實為申萬菱信基金帶來國際化投資理念以及風控體系的優勢，而在當下市場環境里，該模式在決策效率、戰略協同、文化融合等方面卻要面臨挑戰。

與純內資相比，中外合資基金機構不太靈活；和銀行系相比又缺乏母行的渠道供血，這或許就是申萬菱信基金長期未能突破天花板的原因所在。現在申萬菱信基金的規模雖已回到千億，可在頭部玩家的格局里，它依然缺少一張響亮的"名片"。

現在邱春楊要回答的，不只是如何提升利潤、穩定團隊，還要讓市場知道申萬菱信基金這家成立二十多年的機構在未來行業格局里要充當什么樣的角色？

總之，申萬菱信基金當下的規模已得以提升，但是品牌信任、投研能力、產品口碑、治理穩定性這類"軟實力"的建設亦不可缺少，并且比起規模數字的提升要困難得多，新總經理邱春楊身上的任務頗為艱巨。

—— 本文完 ——

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