上海
財聯社6月28日訊（編輯 夏軍雄）隨著霍爾木茲海峽重新開放，油價正在大幅下跌。然而，能源價格下跌之際，美聯儲可能面臨一個新的通脹障礙：人工智能（AI）。
科技巨頭正競相建設AI基礎設施，購買和制造數以百萬計的專用AI計算芯片，并建設配備液冷系統的數據中心。
TD Cowen預計，主要超大規模云服務商今年資本開支將達到7450億美元，并在2027年和2028年繼續投入超過1萬億美元。根據其測算，這些巨頭的支出明年將升至約占GDP的3%，顯著高于2020年不到0.5%的水平。
相關影響正開始體現在通脹數據中，也體現在建筑工人需求上升中。
用于制造芯片和建設基礎設施的零部件需求極為旺盛，正在波及其他行業并影響價格。AI領域需求旺盛的內存和存儲芯片，同樣被用于電子游戲、汽車和智能手機等消費電子產品。
蘋果本周宣布，由于內存和存儲成本上升，將提高iPad和MacBook價格。其影響可能還會繼續擴大。
道明證券（TD Securities）經濟主管奧斯卡·穆尼奧斯（Oscar Mu?oz）表示：“AI基礎設施建設的初始階段將具有通脹性，因為在經濟供給端固定的情況下，需求會帶來壓力；但在未來幾年，隨著生產率提升、經濟蛋糕做大，它最終很可能成為一股抑制通脹的力量。”
穆尼奧斯稱，這意味著中性利率目前已經更高，美聯儲將不得不判斷是否因此加息。中性利率即美聯儲既不刺激也不抑制經濟增長的基準利率水平。
他說：“這給美聯儲帶來了挑戰。AI龐大的資本需求，即便只持續于建設階段，也正在推高短期中性利率，無論它在中長期是否最終被證明具有反通脹效應。”
AI何時提升生產率？
這些發展與美聯儲主席凱文·沃什以及其他人士此前的說法相悖。他們曾表示，AI將提升生產率、壓低通脹，并讓美聯儲有空間降息。
沃什在6月17日首次新聞發布會上并未確認自己是否仍持這一看法，只是指出美聯儲在價格穩定方面仍有工作要做，而這正是當前重點。
但安永首席經濟學家格雷格·達科（Greg Daco）認為，人們對技術革命存在誤解，即認為技術革命會提高生產率并緩解價格壓力。他表示，這種結果確實會發生，但在此之前，價格會先上漲。
達科指出，任何技術革命的第一階段都會帶來通脹上升，因為這一階段資本密集度很高。初始投資浪潮會給資源帶來壓力，大量需求追逐有限供給。
“只要我們還處在第一階段，也就是投資階段，就會看到這些壓力。未來一到兩年，這些通脹壓力將逐步傳導至消費者，然后在投資增速見頂后逐漸消退，”達科表示。
隨后才會進入第二階段，即更強的生產率開始顯現。達科指出，一旦基礎設施和人才到位，就會推動生產率增長。
他說：“企業采用這項技術、將其納入現有流程、創造新流程，并配備合適人才，都需要時間。所有這些要素齊備后，生產率才會體現出來。這是一個多年過程。”
穆尼奧斯也指出，沃什的觀點和當前價格上漲可以同時成立。他表示，最終的第二階段可能會看到通脹下降，因為AI在整個經濟中的應用可能提高產出和生產能力。
“隨著經濟生產率提高，這些節省下來的成本可以通過更低價格的形式傳導給消費者。因此，這兩個敘事都可能成立，只是時間線不同，”穆尼奧斯說。
（財聯社 夏軍雄）
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