今年四月底，自變量機(jī)器人才對(duì)外宣布完成 B 輪融資，小米戰(zhàn)投領(lǐng)投。當(dāng)時(shí)，這家成立僅僅兩年半的公司，估值早已越過(guò)了 100 億元。

然而這對(duì)于自變量以及蜂擁而至的投資人來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)非結(jié)束，而是另一段的開(kāi)始。

愛(ài)范兒獲悉，之后的兩個(gè)月里，自變量又安靜地連續(xù)完成了 B+、B++、C 輪三輪融資，并且悉數(shù)完成交割。截至目前，公司投后估值超過(guò) 200 億元，成為粵港澳大灣區(qū)第一家、也是唯一一家跨過(guò)這條線的具身智能公司。

這種節(jié)奏放在今天的一級(jí)市場(chǎng)不算稀奇，具身智能本來(lái)就是 2026 年最不缺錢(qián)的賽道。少見(jiàn)的是這幾輪投資方的名單。

錢(qián)，涌向一家公司

根據(jù)愛(ài)范兒了解，自變量成為了國(guó)內(nèi)唯一一家被四家互聯(lián)網(wǎng)大廠分別領(lǐng)投過(guò)的具身智能公司：此前的 A 輪、A+、A++、B 輪的領(lǐng)投方分別為美團(tuán)、阿里巴巴、字節(jié)跳動(dòng)、小米。

互聯(lián)網(wǎng)大廠出手投硬科技，技術(shù)成色是審視重點(diǎn)。四家平時(shí)在牌桌上互為對(duì)手的公司，罕見(jiàn)地在同一家創(chuàng)業(yè)公司身上達(dá)成了共識(shí)，而且不止投一次，多輪加注：僅小米戰(zhàn)投一家就連著投了三輪，形成了對(duì)于自變量機(jī)器人的一種判斷。

到了這次的 B+ 到 C 輪，名單進(jìn)一步鋪開(kāi)、豪華化。

最重要的新趨勢(shì)，是國(guó)家隊(duì)的入場(chǎng)：國(guó)家人工智能產(chǎn)業(yè)投資基金、國(guó)投創(chuàng)新、中保投資、深投控、江蘇省高投、寶安區(qū)引導(dǎo)基金都在其中，國(guó)開(kāi)科創(chuàng)、國(guó)科投資等老股東繼續(xù)加持，中國(guó)移動(dòng)連著投了兩輪。

與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)資本也深度參與到自變量近期數(shù)輪融資當(dāng)中：榮耀、奇瑞、沈陽(yáng)汽車(chē)、58 集團(tuán)、弘信電子這些名字，背后多是汽車(chē)、消費(fèi)電子和本地生活的公司。它們掏錢(qián)圖的不只是財(cái)務(wù)回報(bào)，訴求反而更加具體：把具身智能接進(jìn)自己的產(chǎn)業(yè)鏈——比如對(duì)于 58 到家來(lái)說(shuō)，是能干家政的機(jī)器人，對(duì)于車(chē)企而言則是能上產(chǎn)線的機(jī)器人。

自變量機(jī)器人的風(fēng)險(xiǎn)資本支持者還包括紅杉中國(guó)、IDG 資本、源碼資本、達(dá)晨財(cái)智、中金資本、毅達(dá)資本等頭部機(jī)構(gòu)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭、國(guó)家隊(duì)、產(chǎn)業(yè)資本、頭部 VC，一級(jí)市場(chǎng)上這四類(lèi)錢(qián)性格迥異，平時(shí)很難湊到一張桌子上。這一次它們湊齊了，投的是同一家公司。

錢(qián)，涌向具身行業(yè)「最強(qiáng)大腦」

2026 年的具身智能賽道風(fēng)起云涌，僅在今年一季度，國(guó)內(nèi)具身智能領(lǐng)域就披露了五十多起融資，三十多家創(chuàng)業(yè)公司完成融資，同比增長(zhǎng)接近六成，是有記錄以來(lái)最熱的一個(gè)季度。

熱到什么程度？如果你的估值低于 100 億元，恐怕再難被視為「頭部」。

賽道里熱鬧歸熱鬧，錢(qián)的確很多，但是開(kāi)始往少數(shù)團(tuán)隊(duì)的賬戶內(nèi)聚集：這半年陸續(xù)跨過(guò)百億、甚至兩百億的公司，一只手?jǐn)?shù)得過(guò)來(lái)：宇樹(shù)、銀河通用、智元、星海圖，加上現(xiàn)在的自變量。

強(qiáng)者恒強(qiáng)的馬太效應(yīng)，已經(jīng)擺在臺(tái)面上。

并且，這幾家走的路徑區(qū)別，還是足夠明顯的。

宇樹(shù)是本體派。它賣(mài)機(jī)器狗、賣(mài)人形機(jī)器人，2025 年就能規(guī)模出貨，今年六月 IPO 過(guò)會(huì)，是這批公司里離二級(jí)市場(chǎng)最近的一個(gè)。它的估值底下，墊著實(shí)打?qū)嵉某鲐浟亢同F(xiàn)金流。

自變量則是站在另一極的「大腦派」。它從成立第一天就只做一件難事：自研具身大模型，走完全端到端的路線。機(jī)器人本體、數(shù)據(jù)采集雖然它也在做，但更多是為了喂養(yǎng)和驗(yàn)證模型。

為什么資本現(xiàn)在愿意為一家「大腦公司」開(kāi)出 200 億？因?yàn)槠款i的位置發(fā)生了遷移，新的共識(shí)正在行業(yè)里成形：

機(jī)器人的本體技術(shù)已經(jīng)卷到了極限，硬件層面所有人的差距都在縮小，真正決定一臺(tái)機(jī)器人能不能干活、能干多少種活的，是那顆大腦。本體決定它能做出動(dòng)作，大腦決定它知不知道該做哪個(gè)動(dòng)作。

資本的焦點(diǎn)，從過(guò)去廣撒網(wǎng)押本體，開(kāi)始定向投注少數(shù)的模型領(lǐng)跑者。多種頂級(jí)資本在兩個(gè)月的時(shí)間里齊聚自變量，正是上述行業(yè)轉(zhuǎn)向的側(cè)面印證。

自變量 CEO 王潛，清華本碩，是全球較早研究神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)注意力機(jī)制的人之一，讀博期間在美國(guó)頂尖機(jī)器人實(shí)驗(yàn)室做具身學(xué)習(xí)；CTO 王昊是北大計(jì)算物理博士，此前在 IDEA 研究院帶封神榜大模型團(tuán)隊(duì)。一個(gè)底子在機(jī)器人，一個(gè)底子在大模型，這家公司從基因里就是「模型優(yōu)先」。

這家公司也確實(shí)按這個(gè)路子在交付成果：最近，自變量發(fā)布了世界模型 WALL-WM，官方稱(chēng)是全球第一個(gè)能做「事件級(jí)」預(yù)測(cè)的世界模型。別的世界模型按固定時(shí)間間隔切畫(huà)面，WALL-WM 改用「事件」來(lái)對(duì)齊畫(huà)面、語(yǔ)言和動(dòng)作，在多項(xiàng)評(píng)測(cè)里分?jǐn)?shù)壓過(guò) DreamZero 這類(lèi)同類(lèi)模型。

今年 4 月，自變量發(fā)布了全球第一個(gè)基于「世界統(tǒng)一模型（WUM）」架構(gòu)的具身大模型 WALL-B，把視覺(jué)、語(yǔ)言、動(dòng)作、物理預(yù)測(cè)塞進(jìn)同一個(gè)網(wǎng)絡(luò)里從零聯(lián)合訓(xùn)練，而不像主流 VLA 那樣把幾個(gè)現(xiàn)成模塊拼起來(lái)。

前不久，自變量還開(kāi)源了 WALL-OSS-0.5，按官方給的數(shù)據(jù)，在 17 個(gè)真機(jī)任務(wù)里不做后訓(xùn)練，光靠預(yù)訓(xùn)練就有 4 個(gè)任務(wù)自主完成率超過(guò) 80%，操作和推理任務(wù)上領(lǐng)先 Pi 0.5 這類(lèi)主流開(kāi)源模型。

它還自建數(shù)據(jù)采集工廠、自研數(shù)據(jù)管線，發(fā)布的 XR Zero 數(shù)采方案號(hào)稱(chēng)能把訓(xùn)練數(shù)據(jù)的采集成本壓到原來(lái)的二十分之一。

這些活又苦又重。但具身智能眼下最稀缺的就是真實(shí)世界的交互數(shù)據(jù)，誰(shuí)的數(shù)據(jù)管線效率高，誰(shuí)的模型迭代就快，這是一條難以繞行的艱難且唯一道路。

用更挑剔的眼光看，一家主營(yíng)業(yè)務(wù)仍處于試點(diǎn)階段的模型公司，跟已經(jīng)量產(chǎn)盈利、馬上要上市的宇樹(shù)放進(jìn)同一個(gè)估值梯隊(duì)，對(duì)自變量未必公平，它手里還沒(méi)有宇樹(shù)那樣的出貨量和現(xiàn)金流。

但這恰恰是這幾輪融資耐人尋味的地方。高質(zhì)量的頂級(jí)資本愿意共同托舉自變量機(jī)器人到 200 億元估值，押注的絕非機(jī)器人出貨量這種簡(jiǎn)單的數(shù)字。

它們賭的是這枚大腦能不能從家政、產(chǎn)線這種單一場(chǎng)景繼續(xù)生長(zhǎng)，最終能夠泛化到它尚未見(jiàn)過(guò)的千行百業(yè)當(dāng)中。