上海
財聯社6月29日訊（編輯 劉蕊）隨著2026年上半年臨近收官，美股正面臨一場不可避免的拋售巨浪：美國大型養老金計劃即將啟動半年度資產再平衡操作，市場測算預計將有總計300億美元的美股資產集中在本周一和周二兩日強制拋售。
值得注意的是，這一巨大的被動賣盤不僅將對美股的半導體等科技板塊造成沖擊，其影響還可能外溢至亞洲科技板塊。
大額被動賣盤即將來襲
什么是大型養老金資產再平衡？簡單來說，美國公共養老金、企業固定收益養老計劃和目標日期基金普遍執行60%股票+40%固收資產的硬性配置框架，該比例寫入機構投資政策文件。一旦倉位大幅偏離基準，基金就必須強制調倉，若放任持倉漂移，受托人或將面臨訴訟風險。
然而，今年上半年，美國股債行情出現極端分化，這意味著本周一和周二美股市場將面臨巨大規模的再平衡沖擊。
截至上周五，美國標普500指數年初至今累計上漲7.43%；納斯達克則大漲8.84%。然而與此同時，美國的固收資產表現近乎停滯，全市場債券 ETF（BND）年內幾無漲跌，7-10年期美債ETF（IEF）收益僅0.18%。
在這樣極端的行情下，美國大型養老金的股票倉位已經顯著超配，而債券明顯倉位不足。因此，在這最后兩天的半年度結算窗口中，華爾街分析師預計，一場300億美元規模的大型拋售沖擊將不可避免。
事實上，從市場走勢來看，這一輪被動調倉已經悄悄啟動：標普500指數上周下跌1.9%，本月下跌2.98%，其背后的原因之一，可能正是美國大型養老金的調倉動作或僅僅是預期已在影響市場。
AI半導體預計將成拋售核心
今年上半年，美股的上漲主線集中在人工智能與半導體賽道，英偉達、美光、博通、微軟等巨頭科技股貢獻了市場絕大多數盈利增量，也是養老金超配最重的板塊。
因此，在本周的減倉窗口期內，這一板塊自然成為本次被動減持主力。
值得注意的是，養老金調倉動作對于半導體板塊的影響已經有所顯現：隨著二季度芯片板塊持續走強，費城半導體指數曾一度刷新歷史高位，但在6月下旬，由于資金已提前預判再平衡拋壓并提前減倉，費城半導體指數已經先行走弱。
交易員尤其提醒道，美股本輪被動拋售可能會帶動海外高彈性科技資產同步回調，尤其是韓國、中國臺灣市場上的科技巨頭股可能也會受到連累——此前SK海力士、三星和臺積電已經出現過高達10%的單日市場波動，因此在本周一和周二，這些高彈性科技股也可能會出現較大波動。
短期回調暗藏買入機會
多位華爾街策略師提醒道，本次養老金減持僅屬于純機械式交易，與企業盈利、美聯儲政策、AI產業前景都無關，單純為修正倉位偏離，因此對股價的沖擊僅具備短期效應，后續市場走勢仍將高度依賴7月中旬開啟的二季度財報季。
從歷史規律來看，過去每逢季度末和半年末，被動資金拋壓帶來的行情壓力，通常在調倉結束后數日內就會快速修復，因為被動賣盤出清后，主動資金往往會逢低進場，而前期超跌的科技、寬基指數均存在修復空間。
分析師提醒投資者稱，未來數日可重點關注收盤時段成交量變化，交易所收盤失衡數據將直觀反映出養老金拋售力度。
美國BEA數據顯示，美股企業第二季度利潤率高達12.8%，若在7月中旬二季度財報季開啟后，美股企業的財報能夠持續支撐市場的高盈利預期，本輪機械拋壓將僅為短期擾動；但一旦美股企業基本面不及預期，疊加被動資金流出，市場的調整周期或將拉長。
（財聯社 劉蕊）
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