四川
上次發“半導體設備漲通信跌”的點評還是在6月11號，當時我們提到“#通信和半導體設備均處在AI景氣鏈條上，同氣連枝，中期看一榮俱榮?！睆漠斍皝砜?，這個判斷沒有任何需要修正的地方。但我們還是想探討幾個問題：
#Q1：通信到底在跌什么？
基本面上暫無利空消息，今日下跌疑因風格漂移資金。當前接近季度末期，許多機構需要結賬。而季報編制通常截至6月30日，風格漂移資金需要切回自身賽道，可能是近兩日下跌的直接誘因。
#Q2：為什么半導體設備近期強勢而通信弱勢？
此前我們講到在AI互聯的線條上，存儲和光需要重點關注。其中芯片層面，因數據搬運效率低下導致了存儲需求激增，半導體設備賽道核心受益于存儲擴產；服務器層面帶寬成長，導致“光”的需求增長。兩者雖各在行情演繹、業績節奏上有所差異，但核心驅動均來自于AI浪潮。那為什么最近明顯半導體設備表現更好，我們覺得核心因素主要有三：
第一：是上面風格風格漂移的問題，通信由于全年更穩定的表現、更好的EPS改善和相對一致的業績預期，可能承接了更多的漂移資金，因此這兩日震蕩劇烈。
第二：是催化的節奏，近期半導體設備有很多催化，比如周末三星和海力士官宣了激進的capex計劃。此前還有設備漲價、出海、存儲擴產、兩存上市、美光財報超預期等等故事，催化相對密集。半導體設備的底層邏輯從去年到現在經歷了核心的轉變，此前主要是講自主可控的敘事，但是伴隨AI進入深水，我們看到國產半導體設備越來越具有全球性的成長邏輯，這甚至可能引發估值邏輯的變革。通信則在今年4月以來催化密集，更嚴格的說從去年4月以來維持了強勢成長，幾乎沒有大的回調，近期則催化相對較少，美股的云廠表現也相對平淡，因此相對弱勢。
第三：關于業績的擔憂。當前中報預告節點臨近，通信雖然基本面強硬，但行情的表現主要靠業績推動，市場可能對此有所擔憂。而半導體設備方面，市場并不關心短期的業績，中報只要不出大的岔子就很難影響市場表現。
#Q3：后市怎么看？
最核心的指標依然是全球AI capex。我們認為全球AI Capex可能在2027年會接近或突破1.5萬億美金。由此推動AI鏈條走向更加繁榮，無論是通信、還是半導體設備都是核心資產， #中期趨勢上一榮俱榮，盡管可能各有波動。
短期看，我們認為兩者均有較強配置價值，尤其通信經歷這兩日的回調之后，性價比陡然上升，有興趣的朋友可關注通信ETF（515880）。同時半導體設備ETF（159516）也依然值得關注。不過大家還是需要注意波動風險，無論是喜歡追高的還是喜歡抄底的，至少建議分個批，建立嚴格的止損線，控制波動。
風險提示：提及個股僅用于行業事件分析，不構成任何個股推薦或投資建議。指數等短期漲跌僅供參考，不代表其未來表現，亦不構成對基金業績的承諾或保證。觀點可能隨市場環境變化而調整，不構成投資建議或承諾。提及基金風險收益特征各不相同，敬請投資者仔細閱讀基金法律文件，充分了解產品要素、風險等級及收益分配原則，選擇與自身風險承受能力匹配的產品，謹慎投資。涉及基金費率請查閱法律文件。
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