6月26日，長城汽車2025年年度股東會如期召開。

在這場長達數小時的會議上，長城汽車介紹了2025年業績表現：營收2228.24億元，同比增長10.2%，單車收入16.83萬元，同比提升約4500元，均創歷史最佳。

這些數據并非會議的全部。

真正讓市場關注的，是長城汽車拋出的一個全新命題——評估一家汽車企業的真正價值，不能只看銷量和短期利潤，而要看“六大價值維度” 。

什么是好公司

2025年，長城汽車銷售新車132.38萬輛，再創新高，新能源車型銷量和海外銷量均刷新歷史紀錄。海外銷量達50.68萬輛，同比增長11.6%；新能源汽車銷量達40.6萬輛，同比增長26%。

2025年歸母凈利潤98.65億元，基本每股收益1.16元。

過去兩年，中國汽車行業價格戰持續蔓延，從10萬元級家用車到30萬元級豪華車，幾乎所有細分市場都被卷入降價漩渦。行業平均利潤率持續承壓，“賣一臺虧一臺”現象席卷全行業。

穆峰在股東會上拋出提問——什么是好公司的真正標準？

他說，真正的好公司應關注六個維度：價值觀、財務造血力、研發續航力、技術穿透力、產業駕馭力、品牌成長力。

其中，財務造血力是最直觀的硬指標。

2025年，長城汽車經營活動現金流凈額達403.55億元，同比增長45.31%。更能反映利潤含金量的“凈現比”指標——即經營活動現金流凈額與凈利潤的比值——長城汽車高達409%，行業領先。

這意味著什么？通俗來說，每1元賬面利潤，對應4.09元真金白銀的現金流入。在制造業，凈現比超過100%已屬優秀，超過200%堪稱卓越。409%的凈現比，說明長城汽車的利潤并非紙面富貴，而是有扎實現金支撐的“硬利潤”。

穆峰在演講中直言：“銷量是面子，財務是里子。規模決定一時的排位，但財務健康度才真正決定生死。”

再看資產負債率。2026年第一季度，長城汽車資產負債率為59.85%，比2025年末的60.99%又下降1.14個百分點，處于自主車企最優水平。毛利率方面，一季度為18.45%，處于行業第一梯隊。

單車收入五連漲

有股東代表直言，面對車市價格內卷、行業通縮承壓的大環境下，長城汽車旗下坦克、魏牌等高端車型卻逆勢實現價值抬升、價格上行，“在通縮時代干成了通脹的事兒”。

2021年至2025年間，長城汽車單車收入連續5年增長，增幅達58.1%，凈增加額6.18萬元——高于跨國公司同期平均值，是國內自主品牌同期平均值的近5倍。

2026年一季度，20萬元以上車型銷售占比提升至39%，同比提升6個百分點。

細分賽道的優勢更為直觀，全新高山問鼎2025年7至12月全國MPV銷冠，坦克300連續五年位居越野SUV銷量冠軍，坦克500連續四年位列30萬級以上豪華越野銷量第一。

為何長城汽車能夠走出獨立行情？

研發是一個不能忽視的核心原因。

長城汽車研發投入連續四年突破百億元，其中2025年達到103.78億。工程研發人員達2.7萬人，占員工總數超四分之一。

這些投入短期內難以直接體現在銷量和利潤上，但穆峰將其定義為“支撐企業穿越不確定性的關鍵支點”。

背后的硬件投入同樣驚人。長城汽車打造了全球第一大全域安全試驗室——包括國內車企最早自建的安全碰撞試驗室、徐水高環試驗場、投資超5億元的多角度碰撞試驗室、全球首個嵌套式智能網聯試驗場，以及投資超6億元的全球頂級氣動聲學風洞試驗室。

長城汽車董事長魏建軍對此有過一句樸素的解釋：“試驗場是背后的投入，不能因為用戶看不見，長城汽車就不做。”

“在當地，為當地”

技術成果正在加速轉化。長城汽車自主研發的歸元平臺，是全球首個、也是目前唯一一個能從底層原生兼容燃油、混動、插混、純電、氫能五種動力形式的技術母體。Hi4智能四驅電混技術則踐行“四驅的性能、兩驅的能耗”，2025年10月榮獲中國汽車工業科學技術獎特等獎。

在全球化維度，長城汽車提出了一個與眾不同的理念——“不是產品出海，而是品牌出海；不是技術出海，而是生態出海”。

穆峰在演講中引述魏建軍的話：“我們不只是去賣果子，更要去種樹，把根扎下去。”

除了再創新高的海外銷量，更值得關注的是布局深度——長城汽車已在全球170多個國家建立銷售網絡，海外渠道超1500家，全球用戶超1600萬。

6月12日，GWM迪拜海外最大旗艦展廳正式開業，成為中東區域標桿終端。今年，長城汽車宣布繼續深耕歐洲，計劃在當地建立研發和生產能力，致力于成為歐洲汽車產業生態的有機組成部分。

全球化戰略的核心理念是六個字：在當地，為當地。

這場股東會傳遞的最核心信息，并非某一個驚艷的數據，而是一套完整的價值坐標系。

穆峰在演講結尾說了四句話——給國家、給行業、給投資人、給用戶。

給投資人的那句尤為值得品味：“各位用真金白銀支持長城，是對我們最大的信任。我們能回報的，不是短期的股價波動，而是一個真實、健康、可持續的企業。時間會證明，長期主義不是空洞的口號，而是最穩健的回報路徑。”

在汽車行業價格戰未見緩和、利潤空間持續壓縮的當下，長城汽車試圖用“六維價值”證明一件事——好公司的標準，從來不是跑得最快，而是走得最遠。