2026年上半年，全球資本市場在復雜的宏觀環境中展現出較強韌性，但內部結構性分化顯著——由人工智能引領的科技主線持續發力。A股市場整體呈現“先揚后抑再修復”的寬幅震蕩走勢，三大指數最終集體收漲，上證指數漲3.16%，深證指數漲19.82%，創業板指漲35.58%，但板塊間呈現出極致的結構性分化格局。

科技成長板塊顯著跑贏傳統價值板塊，雙創指數漲幅領先。在行業層面，AI產業鏈的爆發與半導體國產替代加速成為貫穿上半年的核心，AI算力基建幾乎成為市場唯一的絕對主線。從節奏來看，上半年經歷了從年初科技行情延續，到二三月受地緣與通脹擔憂拖累回調，再到四五月政策托底下的全面反彈，最終在六月因海外流動性預期變化及交易擁擠度攀升而波動放大的四個階段。

展望下半年，全球宏觀的關鍵詞依然是“分化”。地緣沖突、能源擾動與AI商業化加速，共同構成了影響資產定價的核心變量。在此背景下，大類資產配置與A股投資邏輯將從追逐單一趨勢，轉向在供應鏈重構與經濟轉型中尋找具備基本面支撐的核心主線，在堅持滬深300、創業板50等核心底倉配置中挖掘國內經濟增長轉型紅利。

一、 大類資產：黃金等待修復窗口

下半年，大宗商品市場將呈現明顯的K型分化。原油方面，隨著地緣沖突邊際緩和，油價大概率維持窄幅震蕩格局。盡管中東局勢仍有反復，但已不構成原油供給端的核心制約因素。伴隨油價從100美元/桶高位回調至70美元區間，海外通脹壓力有望在三季度明顯減輕。黃金方面，其長期配置邏輯（央行購金、美元信用重估）依然穩固，但短期內受實際利率反彈和AI敘事下風險偏好提升的壓制。黃金的短期走勢將與全球實際利率及流動性環境深度綁定。建議將其視為投資組合中對沖法幣信用風險與應對宏觀不確定性的長期底倉，在震蕩筑底期保持耐心。

相關指數布局工具：黃金ETF華安（518880）、石油ETF華安（159195）等。

二、 AI主線：聚焦硬件兌現，警惕流動性波動

AI正從提升效率的工具演變為替代部分工作的通用技術，產業天花板被持續打開。隨著AI資本開支急劇擴大，科技巨頭對融資依賴度提升，AI資產與全球流動性體系的綁定愈發緊密。下半年，通脹或就業數據的波動極易引發流動性預期變化，加劇AI板塊震蕩。

因此，A股AI投資需“去偽存真”，從早期的“泛科技主題博弈”轉向“產業追蹤與業績兌現”。當前AI產業鏈已進入盈利驅動階段，市場將呈現顯著的結構分化。投資重心應繼續放在業績兌現度高、且存在供需瓶頸的硬件環節：一方面，聚焦光模塊、先進封裝、存儲等核心算力基建，這些環節深度受益于全球AI資本開支的擴張，且部分上游材料面臨產能剛性，具備較強的議價權；另一方面，關注國內算力與半導體設備的國產替代邏輯。在全球AI資本開支擴張趨勢不變的背景下，具備全球競爭力的硬件龍頭將憑借真實訂單支撐，實現業績的高景氣度釋放。

相關指數布局工具：創業板人工智能ETF華安（159279）、科創創業人工智能ETF華安（588470）、科創芯片ETF華安（588290）、港股通信息技術ETF華安（513240）等。

三、 制造主線：重估全球價值，把握份額提升

地緣政治的持續擾動反而凸顯了中國制造業的獨特優勢。相較于其他亞洲經濟體，中國擁有更完整的工業體系與更強的能源自給能力。在全球買家愈發重視供應鏈安全的背景下，中國制造的“穩定性溢價”正被重新定價。與AI基建、能源轉型相關的有色、化工、新能源等中游制造業，展現出強勁的出口韌性。在“反內卷”政策引導下，具備訂單優勢與成本轉嫁能力的制造業龍頭，有望迎來市占率提升與估值修復的“戴維斯雙擊”。

相關指數布局工具：有色ETF華安（512940）、新能源ETF華安（516270）、電力ETF華安（512140）、機器人ETF華安（159039）等。

四、 內需主線：左側布局，靜待經濟“軟著陸”

2026年可能是中國經濟“無信貸式”結構性復蘇的起點。房地產下行對內需的拖累正在減弱，部分城市二手房市場企穩，居民資產負債表預期改善。高端消費與服務消費已出現回暖苗頭。與高波動的AI和高景氣的制造相比，內需板塊目前仍處于估值和預期的低位。對于有耐心的長期投資者而言，當前是逐步左側布局優質內需資產的窗口期，靜待消費數據和居民信心的進一步好轉。

相關指數布局工具：食品飲料ETF華安（516900）、港股通消費ETF華安（159285）等。

總結來看，2026年下半年的市場，分化仍是主旋律。投資者無需在科技、制造、內需與對沖資產間做單選題。AI代表產業趨勢，制造代表全球競爭力，內需代表經濟復蘇的貝塔，而黃金與原油則是應對地緣與通脹風險的底倉。通過均衡配置，精選核心資產，有利于在波動中把握具備基本面支撐的核心邏輯，分享中國經濟高質量發展的紅利。

風險提示:黃金ETF華安風險等級為R3(中風險)，其他基金產品風險等級均為R4(中高風險)，基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，基金的過往業績并不預示其未來表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。我國基金運作時問較短，不能反映股市發展的所有階段。基金產品收益存在波動風險，投資需謹慎，詳情請認真閱讀本基金的基金合同，招募說明書等基金法律文件。關于ETF產品申購、贖回費率，投資者在辦理申購或贖回時，銷售機構可按照不超過0.5%的標準收取一定的費用，其中包含交易所、登記結算機構等收取的相關責用，不涉及銷售服務費。場內交易費用以證券公司實際收取為準。市場有風險，投資需謹慎。