憑借低價(jià)策略快速做大規(guī)模、成立首個(gè)完整經(jīng)營(yíng)年度便實(shí)現(xiàn)扭虧，申能財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司（下稱“申能財(cái)險(xiǎn)”）一度被業(yè)內(nèi)視作非上市財(cái)險(xiǎn)賽道黑馬，還因低價(jià)獲稱“保險(xiǎn)界拼多多”。但高速擴(kuò)張的另一面，弄虛作假、虛列費(fèi)用、違規(guī)返傭等亂象集中暴露，2026年至今公司已累計(jì)收到7份監(jiān)管處罰文書，多家分支機(jī)構(gòu)接連踩線被罰，疊加車險(xiǎn)保費(fèi)、投資收益下滑、理賠投訴頻發(fā)、高管與合規(guī)崗位頻繁變動(dòng)，這家國(guó)資背景年輕險(xiǎn)企“規(guī)模與合規(guī)失衡”的矛盾愈發(fā)凸顯。

違規(guī)罰單密集落地，虛套費(fèi)用、商業(yè)車險(xiǎn)違規(guī)成重災(zāi)區(qū)

盡管申能財(cái)險(xiǎn)在2025年年報(bào)中明確提及搭建合規(guī)管控體系，設(shè)立首席數(shù)字官統(tǒng)籌信息安全、風(fēng)控與技術(shù)防護(hù)，全年完成兩輪全機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制測(cè)評(píng)、風(fēng)險(xiǎn)穿透排查，針對(duì)承保、理賠、財(cái)務(wù)、反洗錢核心業(yè)務(wù)開展全域風(fēng)險(xiǎn)梳理，但基層分支機(jī)構(gòu)違規(guī)行為仍持續(xù)高發(fā)，違規(guī)案由高度集中在虛列費(fèi)用、套取傭金、違規(guī)給予投保人額外利益等行業(yè)頑疾。

圖片來(lái)源：國(guó)家金融監(jiān)督管理總局吉林監(jiān)管局

梳理2026年監(jiān)管公示處罰記錄，年內(nèi)已有6家分支機(jī)構(gòu)收到行政處罰，1家機(jī)構(gòu)被采取監(jiān)管強(qiáng)制措施，合計(jì)7項(xiàng)監(jiān)管懲戒：

6月8日，申能財(cái)險(xiǎn)大連分公司因虛掛個(gè)人保險(xiǎn)代理人套取費(fèi)用，監(jiān)管責(zé)令整改并罰款6萬(wàn)元；同日下屬沙河口支公司存在虛列車險(xiǎn)服務(wù)費(fèi)行為，罰款18萬(wàn)元；

5月28日，雙鴨山中心支公司虛列費(fèi)用，處罰12萬(wàn)元；

5月25日，黑龍江分公司阿城營(yíng)銷服務(wù)部違規(guī)向投保人、被保險(xiǎn)人給付合同外保費(fèi)回扣及其他利益，罰款15萬(wàn)元；

1月6日，寶雞中心支公司陳倉(cāng)營(yíng)銷服務(wù)部借助保險(xiǎn)代理人套取費(fèi)用，機(jī)構(gòu)罰款8萬(wàn)元，時(shí)任機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人、客戶經(jīng)理分別予以警告并各罰1萬(wàn)元；

1月8日，紹興中心支公司虛構(gòu)中介業(yè)務(wù)套取費(fèi)用，罰款11萬(wàn)元，相關(guān)責(zé)任人警告并罰款2萬(wàn)元；

5月22日，長(zhǎng)春中心支公司未按規(guī)定使用報(bào)備商業(yè)車險(xiǎn)費(fèi)率，監(jiān)管出具強(qiáng)制措施決定書，暫停該機(jī)構(gòu)長(zhǎng)春地區(qū)燃油、新能源車險(xiǎn)條款及費(fèi)率使用權(quán)限10天。

拉長(zhǎng)時(shí)間維度，近一年申能財(cái)險(xiǎn)共有9家分支機(jī)構(gòu)被監(jiān)管處罰。2025年處罰案例同樣存在管理疏漏問(wèn)題：當(dāng)年8月吉安中心支公司違規(guī)變更經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所被罰2萬(wàn)元；7月九江中心支公司因內(nèi)部管理不善遺失金融許可證，處以0.5萬(wàn)元罰款。從處罰共性不難看出，基層機(jī)構(gòu)為沖業(yè)績(jī)、壓縮前端報(bào)價(jià)，通過(guò)各類賬務(wù)造假套取業(yè)務(wù)費(fèi)用、變相讓利客戶已成常態(tài)化操作，自上而下搭建的合規(guī)風(fēng)控體系，未能有效下沉至一線網(wǎng)點(diǎn)形成約束。

業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪彛嚲ＹM(fèi)、投資收益雙線走弱

公開信息顯示，申能財(cái)險(xiǎn)2024年1月16日于上海臨港新片區(qū)揭牌開業(yè)，注冊(cè)資本100億元，由申能股份、上海國(guó)際集團(tuán)、百聯(lián)集團(tuán)等8家上海及地方國(guó)資平臺(tái)聯(lián)合發(fā)起設(shè)立，國(guó)資股東背景為公司初期業(yè)務(wù)拓展、資本補(bǔ)充提供支撐。

圖片來(lái)源：申能財(cái)險(xiǎn)2025年第4季度償付能力報(bào)告

開業(yè)首年（2024年）公司尚處于虧損狀態(tài)，全年虧損24.58億元；進(jìn)入2025年完整經(jīng)營(yíng)周期后業(yè)務(wù)規(guī)模爆發(fā)，全年保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入165.62億元，同比大幅增長(zhǎng)371.58%，規(guī)模體量躋身國(guó)內(nèi)非上市財(cái)險(xiǎn)第四位，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.35億元，順利實(shí)現(xiàn)扭虧。全年綜合成本率99.85%，達(dá)成承保端盈利；其中綜合賠付率67.84%，同比下降3.03個(gè)百分點(diǎn)，綜合費(fèi)用率32.01%，同比下降2.45個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)成本結(jié)構(gòu)短期優(yōu)化。

圖片來(lái)源：申能財(cái)險(xiǎn)2026年第1季度償付能力報(bào)告

但2026年一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)顯現(xiàn)增長(zhǎng)壓力。當(dāng)期保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入43.26億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.73億元，綜合成本率小幅下行至99.29%，不過(guò)綜合賠付率、綜合費(fèi)用率雙雙抬升，分別升至67.89%、31.40%，賠付與費(fèi)用兩端管控邊際弱化。

圖片來(lái)源：申能財(cái)險(xiǎn)2026年第1季度償付能力報(bào)告

支撐公司前期盈利的兩大核心指標(biāo)同步走弱：一是車險(xiǎn)車均保費(fèi)持續(xù)下滑。2025年四季度車險(xiǎn)單車平均保費(fèi)2115.87元，2026年一季度回落至1933.25元，低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略持續(xù)壓縮單均保費(fèi)空間，長(zhǎng)期或進(jìn)一步擠壓承保利潤(rùn)；二是投資收益大幅縮水。2025年公司投資收益率2.72%、綜合投資收益率2.65%，較2024年分別提升1.46、1.44個(gè)百分點(diǎn)，是當(dāng)年實(shí)現(xiàn)盈利的重要抓手。2026年一季度兩項(xiàng)指標(biāo)驟降至0.40%、0.57%，對(duì)比公司近三年平均4.03%的投資收益率、3.89%的綜合投資平均水平，資產(chǎn)端收益表現(xiàn)顯著不及常態(tài)，盈利緩沖墊變薄。

低價(jià)獲客埋下售后隱患，理賠糾紛集中爆發(fā)

業(yè)內(nèi)“保險(xiǎn)界拼多多”的標(biāo)簽，根源在于公司長(zhǎng)期以低價(jià)車險(xiǎn)搶占市場(chǎng)，大量消費(fèi)者反饋同款車險(xiǎn)報(bào)價(jià)較同業(yè)低數(shù)百元，但低價(jià)對(duì)應(yīng)的理賠服務(wù)短板持續(xù)暴露，各大投訴平臺(tái)相關(guān)維權(quán)記錄持續(xù)增加。

在黑貓投訴、小紅書等消費(fèi)平臺(tái)，消費(fèi)者投訴集中指向定損標(biāo)準(zhǔn)偏低、理賠流程拖沓、配件賠付推諉三大問(wèn)題：

人身理賠標(biāo)準(zhǔn)低于法定規(guī)范：6月3日義烏車主投訴，子女交通事故受傷后，申能財(cái)險(xiǎn)護(hù)理費(fèi)僅核定88元/天，低于浙江省人身?yè)p害陪護(hù)法定標(biāo)準(zhǔn)，差額3000元經(jīng)協(xié)商仍無(wú)法達(dá)成一致；

車輛定損存在明顯分歧：6月15日特斯拉出險(xiǎn)車主反饋，保險(xiǎn)公司不認(rèn)可原廠維修定損方案，僅承擔(dān)少量維修費(fèi)用，其余配件、維修成本全部推諉拒賠；不少消費(fèi)者發(fā)帖提醒避坑，稱出險(xiǎn)后理賠對(duì)接效率低下，長(zhǎng)期以流程審核為由拖延賠付，多數(shù)糾紛需通過(guò)平臺(tái)投訴、監(jiān)管渠道介入才能推進(jìn)解決，低價(jià)換規(guī)模模式帶來(lái)的服務(wù)配套短板逐步顯現(xiàn)。

管理層變動(dòng)引合規(guī)隱憂，高齡總裁代管合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)突出

除業(yè)務(wù)端、風(fēng)控端亂象外，公司核心治理架構(gòu)近期出現(xiàn)較大調(diào)整，合規(guī)管理崗位人員缺位問(wèn)題備受行業(yè)關(guān)注。根據(jù)2025年四季度償付能力報(bào)告披露信息，公司副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事、董秘吳俊豪，原合規(guī)負(fù)責(zé)人寇峰相繼離任；合規(guī)管理相關(guān)職權(quán)暫由公司總裁盛亞峰代為履行。

圖片來(lái)源：申能財(cái)險(xiǎn)2025年第4季度償付能力報(bào)告

公開履歷顯示，代管合規(guī)工作的盛亞峰出生于1965年7月，已達(dá)到常規(guī)退休年齡。由超齡總裁兼職代管合規(guī)核心崗位，既存在崗位權(quán)責(zé)分離不足的治理瑕疵，也讓業(yè)內(nèi)對(duì)公司合規(guī)體系獨(dú)立性、常態(tài)化風(fēng)險(xiǎn)管控能力產(chǎn)生質(zhì)疑。一邊是基層機(jī)構(gòu)持續(xù)批量違規(guī)，一邊是總部合規(guī)負(fù)責(zé)人空缺、高管代管履職，雙重因素疊加下，申能財(cái)險(xiǎn)平衡業(yè)務(wù)擴(kuò)張與合規(guī)經(jīng)營(yíng)的難度進(jìn)一步加大。

規(guī)模狂奔需補(bǔ)齊合規(guī)與服務(wù)短板

短短兩年實(shí)現(xiàn)規(guī)模跨越式增長(zhǎng)、成功擺脫開業(yè)初期虧損，申能財(cái)險(xiǎn)依托國(guó)資資本優(yōu)勢(shì)與低價(jià)打法跑出差異化擴(kuò)張路徑，但現(xiàn)階段暴露的問(wèn)題，也是一眾新銳財(cái)險(xiǎn)公司高速發(fā)展階段的共性矛盾。

依靠壓低單均保費(fèi)換取市場(chǎng)份額，短期能快速抬升業(yè)務(wù)規(guī)模，卻會(huì)直接壓縮承保利潤(rùn)，倒逼基層機(jī)構(gòu)通過(guò)虛列費(fèi)用、違規(guī)返傭等灰色手段平衡業(yè)務(wù)成本；前端低價(jià)讓利，后端壓縮定損、理賠支出，又持續(xù)引發(fā)消費(fèi)者投訴，品牌口碑承壓。疊加投資端收益下滑、合規(guī)條線人員動(dòng)蕩、分支機(jī)構(gòu)風(fēng)控執(zhí)行失效，多重風(fēng)險(xiǎn)集中顯現(xiàn)。

對(duì)于申能財(cái)險(xiǎn)而言，后續(xù)發(fā)展亟待解決三大核心問(wèn)題：一是壓實(shí)分支機(jī)構(gòu)風(fēng)控責(zé)任，杜絕賬務(wù)造假、變相返傭等持續(xù)性違規(guī)行為；二是調(diào)整低價(jià)擴(kuò)張策略，平衡保費(fèi)定價(jià)與承保盈利，緩解車均保費(fèi)持續(xù)下行壓力；三是完善公司治理，盡快配齊專職合規(guī)負(fù)責(zé)人，建立獨(dú)立有效的常態(tài)化合規(guī)監(jiān)督機(jī)制，同步優(yōu)化理賠定損標(biāo)準(zhǔn)與服務(wù)流程，化解消費(fèi)投訴矛盾。

如何跳出“規(guī)模擴(kuò)張—合規(guī)失守—售后承壓”的循環(huán)，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、風(fēng)控、服務(wù)協(xié)同發(fā)展，將是這家年輕國(guó)資財(cái)險(xiǎn)下一階段的核心考驗(yàn)。

記者：張嘉怡

財(cái)經(jīng)研究員：趙強(qiáng)

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