四川
科創芯片指數在7月的前2個交易日大跌超10%，科創芯片設計ETF天弘（589070）基金經理洪明華對下跌作出如下解讀：
2026年7月1日（美東時間），據彭博社報道，Meta Platforms正計劃構建云計算業務，向外部客戶出售其過剩的AI算力與模型訪問權限。該服務目前仍處于開發階段，未來開發者可通過Meta架構直接租賃原始算力。市場進而擔心AI算力從“算力稀缺”變成“算力過剩”。
我們認為這并非意味著AI算力全面過剩。
1、Meta出售算力核心原因：大模型掉隊，算力被迫變現。Meta此番調整，與xAI此前面臨的困境如出一轍——自身大模型發展不及預期，性能被DeepSeek V4全面壓制，成本又遠高于對手。在“大模型斬殺線”的邏輯下，一旦模型落后于開源SOTA，商業價值便趨近于零。與其繼續投入巨額資金追趕無望的模型賽道，不如將閑置的硬件資源轉化為算力租賃收入，整體上改善云業務的ROI。這是一種被動的戰略收縮，而非主動的算力過剩標志。
2、算力結構性閑置，而非全面過剩：扎克伯格在股東大會上明確表示，每周都有企業找上門，愿意高于Meta自身成本租用算力。這說明市場整體AI算力依然緊缺，不存在行業飽和。另外Meta放棄大模型主要影響訓練算力，而非影響AI推理需求。
3、中國AI算力依舊緊缺：2026年7月中旬，DeepSeek V4正式版將上線，同時首次引入峰谷定價機制，高峰時段API價格翻倍。這一舉措反映出算力資源的緊張程度——在需求持續飆升的背景下，即便漲價也仍有市場承接力，恰恰證明了算力遠未過剩。
綜上，7月2日早盤下跌更多是市場情緒在擔憂AI算力“稀缺→過剩”敘事切換中的一次性宣泄，而非AI產業基本面的重大逆轉。短期調整更多是前期大幅上漲之后的技術性回調，中長期邏輯并未發生實質性改變。
Wind顯示，科創芯片設計ETF天弘（589070）近16個交易日（2026年6月10日—2026年7月2日）實現連續“吸金”，最近20個交易日累計獲資金凈流入15.53億元。近三年數據顯示，科創芯片設計指數PE-TTM為259.68倍，當前估值處于近三年45.12%分位，低于近三年54.88%的時間，已具備一定估值性價比。
風險提示：本文觀點不構成任何投資建議，請投資人獨立判斷和決策。指數基金存在跟蹤誤差。
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