作者 | 陳振

來源 | 財經八卦（ID：caijingbagua）

引言：國內市場近乎崩盤，資金鏈瀕臨斷裂，在一年巨虧21.04億后，昔日行業標桿在2026年依然沒能止損。

這幾年要說哪個行業壓力比較大，不少家居公司上到老板下到員工，對這個問題應該非常有發言權。

在度過頗為艱難的2025年之后，不少家具從業者以為2026年會有所好轉，但是隨著各大家居上市公司最新季度財報的出爐，一些家具公司的業績直接讓市場震驚。

截至到4月底，在23家上市家具公司中，有接近一半的公司最新季度都處在一個虧損的狀態，去年已經深陷經營困境的上市公司，在經過一年的努力之后，依然沒能夠實現扭虧為盈。

其中虧損最大的則是曾經被稱為高端家居行業巨頭的美克家居，最近季度虧損達到了2.12億元，比第二名的尚品宅配9700萬元最新季度虧損多了一倍還不止。

而與之鮮明對比的是，在2025年的第一季度，在同等數量下，只有4家公司虧損，虧損最大的公司也不過虧損3885萬元。

很明顯這些真實的數據正殘酷的向家具從業者揭露一個真相，行業承壓狀況依然繼續，能夠實現盈利的公司已經成為了幸運中的少數。

在這種大背景下，曾經的高端行業巨頭都有些“頂不住”了，在持續三年虧損之后，就直接給市場爆了一個“業績大雷”——2025年虧損超20億。

曾經專注于高端賽道的“家居界愛馬仕”何以淪落到如此境地？

資金鏈瀕臨斷裂

最新季度凈利降幅達300.79%

提起具有全國影響力的巨頭，不少人都會下意識地把目光投向南方市場，畢竟像紅星美凱龍、蒙娜麗莎、歐派家居等等這些行業巨頭企業都是誕生在南方。

而江西的南康以及廣東的佛山等南方地區，更是有著足以影響全國的家居行業集群。可很多人不知道的是，在西北也有一家扎根新疆卻有著全國行業影響力的高端家居巨頭——美克家居。

在南方齊聚了大約90%的家居企業的情況下，美克家居能夠在新疆建立，并成長為一家主攻高端家居市場的行業巨頭，其實力可見一斑。

可不管是行業巨頭，還是后起之秀，在整個家居行業承壓的今天，都在所難免地要經歷“由盛轉衰”的困境。

而美克家居所經歷的陣痛期，似乎還更長一些。早在2022年的時候，這個曾經的行業高端賽道巨頭企業，就創造了2.89億的年虧損。

當時不少投資者都以為，面對高端市場的美克家居，會更有底氣和能力地從行業持續承壓的環境中復蘇過來，可誰也沒有想到，2022年的虧損只是一個開始。

在后面的幾年中，美克家居虧損一年比一年的大，2023年其年虧損為4.63億，2024年的年虧損直接飆升到8.64億，而這還沒有完。

從2026年4月底，其發布的2025財報來看，其中的虧損程度直接讓不少投資者震驚。

在2024年已經創造了超8億虧損的公司，在2025年不僅沒有止損，反而大幅擴大了虧損面，2025年虧損直接來到了21.04億元，和2024年相比增虧143.58%。

經歷了連續四年虧損的美克家居，相關累虧已經超過了37億。而虧損趨勢到了2026年初，似乎也并沒有止住的跡象。

今年第一季度其在創造了4.71億營收的情況下，仍然創造了2.12億的虧損，和2025年相比的話，相關降幅達到了300.79%，承壓局面依舊。

作為一家上市家居公司，在又一年虧損的情況下，其也是在2026年5月6日起被“ST”?？梢哉f如今的美克家居，已經陷入了一個多重危機疊加爆發的經營困境之中。

工廠停產、門店收縮

讓員工賣家具抵工資

早在今年的1月，市場上就傳出了美克家居存在經營危機的消息，并且從傳出的消息來看，這種危機還是多方面的。

根據《紅星資本局》的報道，在2025年陷入相關欠薪風波的美克家居，在2026年1月又傳出了讓員工賣家具抵工資的消息。

在當時的網上，就有多位自稱是美克家居的員工在社交平臺發帖，要低價出售公司的品牌家具，并且聲稱此舉是為了賣貨抵工資。

這種做法在之前的家居行業中還是比較少見的。不過這對于處在欠薪狀態中的員工來說，或許也是一個不是辦法的辦法。

根據一位前員工的爆料，大概模式就是，公司欠員工1萬元工資的話，員工幫公司賣出一萬元的產品，公司就會把工資發放給員工。

而那些選擇在網上發帖賣貨的員工中，有不少都是不是公司銷售人員，但因為想要快點拿回工資才不得不發帖到網上。

不少網上的賣家具帖子中的產品價格，也要比公司的原價要低不少，甚至出現了1折甩賣的情況。不過這些甩賣的產品都是些門店樣品，新品依然是要原價購買。

當時就已經有員工通過這種方法，把原來的4萬欠薪拿回了一半。在欠薪風波的另外一邊，在今年一月，美克家居還將兩家工廠進行了停產。

在“員工賣家具抵工資”的消息漸弱的另外一邊，美克家居又陷入了相關的“閉店風波”。今年5月不少消費者發現，北京的美克洞學館出現了突然閉店的情況。

在門口還被貼上了“欠薪虧損”等字樣，一時間引起了大量的討論。

不過在2026年5月20日的時候，美克家居做出了相關澄清，聲稱門口張貼的相關消息不實，閉店主要原因是與業主有糾紛，欠薪也只是在個別崗位上存在發放延遲。

不過在這場“閉店風波”背后，美克家居正在通過收縮門店手段來改善經營狀況卻是不爭的事實。

在過去美克家居經常用重資產的方式來推廣直營大店，這個在樓市蓬勃發展的時候，直營大店就是品牌規模優勢的直接體現，如此做法也更容易讓消費者信任。

然而到了下行時期，重資產往往就意味著高成本，而一些低效門店更是成了拖垮公司業績的負擔之一。

美克家居自然也是意識到了這一點，在2025年的時候，其就大刀闊斧的關閉或調整了49家，分布在國內各地的低效門店。

今年第一季度的時候，其更是在廣東和江蘇這樣的家具行業競爭激烈的地方，再關6家直營店。

這種“斷臂求生”式的節流，雖然短期會讓公司背上憑空多出來的閉店成本，但是從長遠來看，這對于提高公司經營效率來說無疑好的。

除了節流之外，其還進行了跨界式的開源，其試圖通過涉足一個之前完全沒有嘗試過的行業，來讓公司獲得新的增長。

逾期近10億債務

“AI敘事”成家居股新風口？

目前美克家居的經營壓力有多大？截至到2026年4月26日，公司和子公司的相關到期未償還債務為9.996億元。

也就是說其已經逾期了近10億元的債務，而該債務額占到了公司凈資產的36.4%。

更加雪上加霜的是，美克家居背后的控股公司美克集團，早已步入重整階段，集團所持有的33.99%股份也處在了被凍結狀態。

在這種背景下，快速突圍就成了美克家居在經營布局中的頭等大事了。在推動公司的核心業務往輕資產方面轉型的同時，為了突圍美克家居直接頗有魄力的選擇跨界。

2025年12月的時候，公司也對外公布了其向AI算力基礎設施跨界的計劃。其將通過對一家主營高速銅纜的公司進行擬收購。

如果這項收購完成的話，美克家居將會由此切入AI算力基礎設施賽道，并且完成“家居＋AI算力”的結構轉型，為公司創造新的增長點。

這個擬收購的消息公布之后，在AI概念熱的助力下，從2026年的1月5日到8日這幾天，美克家居股價的累計漲幅達到了46.23%。

這種上漲也可以看出，資本市場對其跨界轉型的期待。這種家居行業加上AI敘事之后，股價迅速起飛的案例并不在少數。

在5月8日到13日這幾天時間里，ST美克的股價累計漲幅21.46%。在這種漲幅下，公司甚至發布了快速下跌的風險提示。果然到了19日起股價就出現了跌停的情況。

無論是年初的狂熱，還是5月的波動，本質上來說，都是市場資金在AI概念熱下，對股市的一種熱情外溢。

同時從財報上來看，ST美克的基本面并沒有得到根本改善，相關的跨界也是處在一個擬收購狀態。

并且AI算力基礎設施賽道，對于一個常年以家居做為主業的公司來說，轉型成功與否還具有一定的不確定性，畢竟這種大跨界背后家居＋AI算力之間的協同效應很難發揮到極致。

何況美克家居如今還處在一個資金鏈緊張的狀態，其到底是否能夠頂住公司內部的資金壓力，完成這一次擬收購，還是一個需要用實際行動才能夠回答的問題。

即使高端賽道的巨頭企業，也很難及時從持續承壓的行業重壓下脫身，美克家居如今的困境其實就是整個傳統家具行業的壓力縮影。

不過在行業進入了存量競爭的今天，美克家居作為行業巨頭，在這場寒冬中依然是有逆風翻盤的優勢。

如果未來其家居這個核心業務能夠實現輕資產轉型，并承接上舊房改造和存量新房的相關裝修需求的話，這方面的市場必然能夠為其業務注入新鮮血液。

另外其實美克家居雖然在2025年繼續虧損，但是其核心業務并非沒有亮點，比如其國際批發業務的營收就實現了4.19%的同比增長。

在穩住國內核心業務，繼續拓寬海外業務的情況下，如果其又能夠完成跨界的話，相信美克家居的強勢復蘇指日可待。

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