文 | 付一夫

本周前兩個交易日，A股的行情幾乎讓所有人都驚掉了下巴。

周一，受特朗普的“對等關稅”等因素影響，全球金融市場悉數(shù)遭受重創(chuàng)，多國股市開盤大幅下挫，原油期貨、貴金屬、加密貨幣等各類資產(chǎn)紛紛暴跌。A股也是難以獨善其身，放量下殺，其中滬指下跌7.34%，并失守3100點，萬得全A指數(shù)下跌9.26%，平均股價跌幅更是達到驚人的12.7%，市場超過2800只個股跌停，跌幅超過10%的個股甚至超過4000只，堪稱史詩級別的表現(xiàn)。雖然臨近收盤之時，中央?yún)R金公司表示“已再次增持了交易型開放式指數(shù)基金（ETF），未來將繼續(xù)增持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行”，但市場依然是哀鴻遍野，觸目驚心。

周二，中央?yún)R金公司、金融監(jiān)管總局、央行等部門罕見地在A股開盤前密集發(fā)聲，紛紛表態(tài)要以各種措施來穩(wěn)定資本市場運行，央行甚至表態(tài)“在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持”，頗有一副同仇敵愾的氣勢，極大地提振了市場信心。盤中雖然受“特朗普威脅將對華加征50%額外關稅”等利空因素影響，大盤多次由紅翻綠，但在各大主要寬基指數(shù)ETF不斷放量上攻的驅(qū)動下，A股最終扛住了拋壓，最終萬得全A指數(shù)收紅1%，市場平均股價反彈1.19%。

不得不說，這兩天發(fā)生的一系列事情，以及A股市場的大起大落，著實刷新了很多人的認知。

近期全球資本市場巨震，根源自然是特朗普“對等關稅”政策的大超預期，倘若關稅政策最終完全落地，美國有效關稅率將超過1930年《斯穆特-霍利關稅法案》實施后美國的關稅水平。

要知道，1930年的美國同樣是在本國經(jīng)濟下行背景下，試圖通過大幅度提高進口關稅的手段來保護本土就業(yè)和產(chǎn)業(yè)，然而結果卻適得其反，不僅引發(fā)了一輪全球性關稅報復，還大大重創(chuàng)了國際貿(mào)易與世界經(jīng)濟，美國本土大蕭條加劇的同時，全球經(jīng)濟危機也一再延長，甚至間接導致了第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)。而此次特朗普的“關稅大棒”比起當年更甚，這意味著過去幾十年形成的全球貿(mào)易體系將遭受嚴峻挑戰(zhàn)，如此便導致投資者風險偏好驟降，全球資產(chǎn)價格連續(xù)大跌自然是情理之中。

值得一提的是，在本輪“對等關稅”的風暴當中，中美兩個大國的博弈依舊是舉世矚目的焦點所在。

經(jīng)過今年年初兩次加征10%的關稅后，市場曾普遍認為，美國有可能不會再向我國大幅加征關稅。怎料特朗普政府不按常理出牌，在此前基礎上對我國又加征了34%的額外關稅，累計關稅稅率遠超美國對其他主要貿(mào)易伙伴所施加的關稅壓力，這也再度反映出美國不管總統(tǒng)是誰，遏制我國發(fā)展的立場都未曾改變。

事實上，經(jīng)歷了2018年的“中美貿(mào)易摩擦”后，我國在應對特朗普“關稅大棒”上已經(jīng)積累了豐富的經(jīng)驗，并且做足了準備。而綜合近期一系列動作來看，我國至少給出了4方面應對措施：

（1）強有力的對等反制措施。

在特朗普政府宣布“對等關稅”政策后僅36個小時，我國就出臺了一攬子強有力的反制措施。例如，國務院關稅稅則委員會發(fā)布公告，對原產(chǎn)于美國的所有進口商品加征34%關稅；商務部會同海關總署亦是發(fā)布了關于對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告。

（2）積極維護多邊貿(mào)易體系，努力團結其他貿(mào)易伙伴。

特朗普的“對等關稅”政策，客觀上為我國同其他國家和地區(qū)建立起更密切的合作提供了契機，而實際上我國也的確在落實相關事宜。例如，近期第13次中日韓經(jīng)貿(mào)部長會議在韓國首爾舉行，三國經(jīng)貿(mào)部門就中日韓自貿(mào)協(xié)定談判、供應鏈及出口管制、數(shù)字經(jīng)濟及綠色經(jīng)濟、營商環(huán)境、地方合作等諸多議題進行了深入溝通；再如，我國有關部門負責人也與歐盟委員會負責貿(mào)易和經(jīng)濟安全等事務的委員進行了會談，雙方同意盡快重啟電動汽車反補貼案價格承諾談判等等。

（3）鼓勵各方“投資中國”。

近日，國務院常務會議審議通過了《2025年穩(wěn)外資行動方案》，商務部出臺了《關于支持國際消費中心城市培育建設的若干措施》，支持上海市、北京市、廣州市、天津市、重慶市加快國際消費中心城市培育建設，旨在在國內(nèi)打造“投資中國”品牌與鼓勵外商對華持續(xù)投資。而前不久，國家領導人在人民大會堂會見國際工商界代表時，向外資企業(yè)發(fā)出共享機遇、共同發(fā)展的真誠邀約，并呼吁“與中國同行就是與機遇同行，相信中國就是相信明天，投資中國就是投資未來”，不斷對外資外商釋放積極信號。

（4）全方位提振居民消費。

提振消費絕對是今年的重中之重。而近期出臺的《提振消費專項行動方案》及其他一攬子增量消費政策，充分針對當前消費市場中存在的各種突出矛盾，從城鄉(xiāng)居民增、消費能力保障、服務消費提質(zhì)、消費品質(zhì)提升等多個方面制定措施，并著力圍繞不同類型產(chǎn)業(yè)進行動態(tài)調(diào)整布局、結構化改革、新舊動能轉(zhuǎn)換及培育新質(zhì)生產(chǎn)力，努力保障不同類型人員都能充分就業(yè)，出臺各類措施來保障中小企業(yè)盡量做到穩(wěn)定崗位或擴大崗位，等等。

需要指出的是，針對未來的一系列不確定性，我國還預留了充足的政策工具和應對空間。

例如，前不久總理在中國發(fā)展高層論壇2025年年會開幕式上的講話中提到，要“進一步加大逆周期調(diào)節(jié)力度，必要時推出新的增量政策”；財政部亦表示“中央財政預留了充足的儲備工具和政策空間”；而《人民日報》也發(fā)文稱“我們心中有數(shù)、手上有招”，“降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調(diào)整余地，隨時可以出臺”。這些無不彰顯出我國在應對一切外部挑戰(zhàn)上的必勝信心和堅定決心，而我們自然也無需過度擔心。

那么話說回來，接下來的A股行情又該如何演繹呢？

從短期來看，“對等關稅”的影響仍將持續(xù)，眼下特朗普正以極限施壓策略換取更大利益，后續(xù)還需要持續(xù)關注各國協(xié)商進展和行業(yè)豁免情況。再疊加近期A股正值上市公司財報密集披露期，“業(yè)績雷”風險猶存，而市場對于我國外需沖擊依舊較為擔憂，種種因素合計影響的結果，便是市場短期內(nèi)波動加劇的態(tài)勢可能還難以實質(zhì)性扭轉(zhuǎn)，甚至不排除大盤再次下探3000點的可能。

不過立足中長期，我們認為當前無論是國內(nèi)所處的內(nèi)外部環(huán)境、潛在增量政策的儲備，還是適應了上一輪貿(mào)易沖突后的出口結構優(yōu)化，以及市場在心理上做好的準備，尤其是以DeepSeek為代表的科技突破對于信心的強化，均非2018年驟然遭遇貿(mào)易戰(zhàn)時可比。而從國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，尤其是工業(yè)企業(yè)利潤增速處于回升趨勢中，顯示出國內(nèi)經(jīng)濟韌性十足，對市場走勢有較強支撐，而“穩(wěn)住樓市股市”的政策引導，意味著市場下跌有底，股指出現(xiàn)連續(xù)大跌概率不大。而從中長期來看，隨著外部壓力為我國發(fā)展內(nèi)需和國產(chǎn)替代孕育良機，中美關稅沖突無法改變A股市場“以我為主”的大趨勢。而此次A股的調(diào)整，很有可能是又一個“黃金坑”，投資者完全無需過于恐慌。

至于具體配置方面，建議圍繞自主可控、內(nèi)需、紅利等方向擇優(yōu)篩選，逢低買入并耐心持有，或許能有不錯的回報。