A股利好接踵而至！

7月19日，雅魯藏布江水電站工程宣布正式開工，該項(xiàng)目總投資約為1.2萬億元，裝機(jī)容量6000萬-8100萬千瓦，年發(fā)電量預(yù)計(jì)達(dá)3000億千瓦時(shí)，可滿足3億人口用電需求，替代9000萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤。

消息一經(jīng)傳出，立刻在市場上引起熱議。開盤以后，建筑材料、鋼鐵、建筑裝飾、美容護(hù)理、電力設(shè)備、有色金屬、基礎(chǔ)化工等大基建板塊出現(xiàn)爆發(fā)式上漲。更難得可貴的是，A股突破“高開低走”的祖訓(xùn)，資金全天高舉高打，牛市氣象展露無遺。

然而，社交媒體上仍有不少投資者對(duì)A股后續(xù)走勢持謹(jǐn)慎預(yù)期，甚至還保留著濃厚的熊市思維，認(rèn)為當(dāng)前A股僅是短暫反彈。但是，無論從技術(shù)面、政策面還是資金面分析，我們認(rèn)為，A股市場尚未出現(xiàn)可能調(diào)整的信號(hào)，當(dāng)前態(tài)勢更像是多重指標(biāo)共振下，A股展開新一輪牛市行情的起點(diǎn)。

從技術(shù)面上看，A股形態(tài)極為強(qiáng)勁。上證已經(jīng)牢牢站穩(wěn)3500點(diǎn)，不同周期均線都已經(jīng)拐頭向上，呈現(xiàn)出典型的多頭排列形態(tài)。而且從6月23日以來，指數(shù)調(diào)整幅度不斷收斂，調(diào)整時(shí)間明顯縮短，上證沿著5日均線一路向上，原先調(diào)整尚需落到10日均線附近再上彈，到現(xiàn)在已經(jīng)可以在日內(nèi)分歧轉(zhuǎn)一致走出深V行情。顯然隨著時(shí)間的推移，越來越多的投資者強(qiáng)烈看多A股后續(xù)走勢，愿意在出現(xiàn)調(diào)整時(shí)積極買入托底。

目前來看，A股已經(jīng)創(chuàng)下年內(nèi)新高，附近已經(jīng)不存在壓力位，左側(cè)賣出壓力不大。從動(dòng)量效應(yīng)上來講，A股在踏空情緒驅(qū)動(dòng)下有較大的上沖可能。如果A股有效突破去年10月8日天量墓碑線，消化歷史套牢盤，更是可以極大地鼓舞全市場情緒，并在技術(shù)上構(gòu)成關(guān)鍵做多信號(hào)。

從政策面上看，政策呵護(hù)態(tài)度明顯。當(dāng)前我國居民和企業(yè)部門杠桿率都處于高位水平，無論是鼓勵(lì)居民消費(fèi)還是鼓勵(lì)企業(yè)投資，效果都相對(duì)受限且空間不大。參考發(fā)達(dá)國家的成功經(jīng)驗(yàn)，在這種情況下，政府加杠桿是最優(yōu)路徑，結(jié)合我國國情，體現(xiàn)為政府主導(dǎo)的大規(guī)模基建投資。市場對(duì)雅魯藏布江水電工程的關(guān)注度，明顯超出對(duì)單一項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)回報(bào)的正常預(yù)期，更多折射出對(duì)下半年政府部門擴(kuò)大基建投資的導(dǎo)向預(yù)判。

同時(shí)，自中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議后，各部門在落實(shí)反內(nèi)卷政策上的步伐明顯加快，未來很有可能上升為頂層設(shè)計(jì)，兩者相互結(jié)合從供給和需求兩端同時(shí)推動(dòng)宏觀基本面和企業(yè)盈利觸底回升。市場三步走分為政策底、市場底、盈利底，政策底既然出現(xiàn)，接下來市場大概率演繹上漲行情。

從資金面上看，增量資金蓄勢待發(fā)。盡管主要寬基指數(shù)市盈率分位數(shù)已達(dá)到歷史高位，但跨資產(chǎn)比較下A股仍具吸引力。伴隨股市上漲推動(dòng)賺錢效應(yīng)擴(kuò)散及股債收益比變化，債市已經(jīng)出現(xiàn)顯著調(diào)整，下半年理財(cái)估值改革持續(xù)推進(jìn)，將加劇固收產(chǎn)品波動(dòng)，疊加存款利率持續(xù)下行，居民儲(chǔ)蓄存款和理財(cái)資金向股市遷移的趨勢不可逆轉(zhuǎn)。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，自6月23日以來，股票型ETF規(guī)模增加1758.86億元，而對(duì)市場變化反應(yīng)更加敏銳，更能反應(yīng)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的融資余額增加1036.18億元。考慮到當(dāng)前A股處于牛市早期階段，尚未出現(xiàn)去年924行情中散戶大規(guī)模入場的盛況，以及機(jī)構(gòu)投資者對(duì)A股的倉位水平處于歷史偏低位，回補(bǔ)A股倉位可能成為潛在多頭，當(dāng)前入場的增量資金或僅為開端，后續(xù)增量資金馳援將持續(xù)推升A股整體估值中樞水平。

綜上，我們認(rèn)為未來A股上行空間廣闊，當(dāng)前應(yīng)確立牛市思維——市場整體趨勢向上，小級(jí)別調(diào)整均為布局良機(jī)。由此，建議投資者維持高倉位水平運(yùn)行，仍然可以采用啞鈴策略，但是需要對(duì)防守和進(jìn)攻兩端做出重大調(diào)整，防守端上，曾經(jīng)對(duì)紅利收益做出重大貢獻(xiàn)的銀行等金融板塊已經(jīng)成為失血項(xiàng)，現(xiàn)在需要轉(zhuǎn)向煤炭、鋼鐵等周期板塊；進(jìn)攻端上，建議提高進(jìn)攻倉位占比以增加組合銳度，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注以下三大主線：

第一，大基建利好溯源而上，雅魯藏布江水電站工程無疑是年初以來的最為重磅的題材，足以與DeepSeek引發(fā)的科技股行情相媲美，自A股開市以來，連續(xù)兩天都有70余只相關(guān)概念股漲停，主題表現(xiàn)極為強(qiáng)勢，因此很有可能就是接下來的領(lǐng)漲主線，參考DeepSeek本輪行情持續(xù)時(shí)間可能以月度為計(jì)，從A股歷史來看，資金可能在板塊內(nèi)部自下游到上游依次挖掘業(yè)績改善確定性較高、估值相對(duì)較低的個(gè)股，對(duì)此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注專用設(shè)備、工程機(jī)械、基礎(chǔ)建設(shè)、電網(wǎng)設(shè)備等板塊；

第二，反內(nèi)卷政策先行落地，本輪反內(nèi)卷與2015年的供給側(cè)改革不同，因?yàn)楝F(xiàn)在內(nèi)卷范圍不但更加廣泛，而且很多都是民營企業(yè)主導(dǎo)的新興行業(yè)，例如光伏、新能源汽車等等，這些行業(yè)往往與產(chǎn)業(yè)升級(jí)密切相關(guān)，而且吸納了大量的就業(yè)人口，政策在推動(dòng)產(chǎn)能去化時(shí)不得不得考慮產(chǎn)業(yè)升級(jí)和就業(yè)壓力的約束，不同行業(yè)反內(nèi)卷政策落地時(shí)間和力度可能會(huì)有所分化，對(duì)此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注吸收就業(yè)相對(duì)較少、央國企占比較大、與產(chǎn)業(yè)升級(jí)關(guān)系相對(duì)較小的煤炭開采、工業(yè)金屬、水泥、煉化及貿(mào)易、化學(xué)原料等板塊；

第三，泛科技板塊迎來催化，由于雅魯藏布江水電站工程和反內(nèi)卷政策兩條主線過于強(qiáng)勢，導(dǎo)致泛科技板塊在高位普遍面臨調(diào)整壓力，但是，宇樹科技即將上市，創(chuàng)新藥海外訂單持續(xù)釋放，英偉達(dá)放量驅(qū)動(dòng)光模塊業(yè)績高增，DeepSeek新版本或?qū)⒙涞兀@些消息都可能使得泛科技板塊出現(xiàn)階段性的機(jī)會(huì)，我們認(rèn)為泛科技至少有成為輪動(dòng)熱點(diǎn)的潛力，行情持續(xù)時(shí)間不長但向上彈性較大，因此可以秉承高拋低吸的方法來操作，對(duì)此，我們建議重點(diǎn)關(guān)注機(jī)器人、人工智能、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等板塊。

【注：市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員武澤偉。