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校尉一直說，金融領域乃是中美博弈的上甘嶺，股市又是上甘嶺的風向標。

3月份的時候，寫了篇《美股和A股，終于到了互道莎比的時候》。

原文截圖

人們常說，股市是經濟的晴雨表。

但在校尉看來，對于中美這樣的全球性大國來說，尤其是在百年未有之大變局的特殊時代背景下，中美股市，不僅是經濟的晴雨表，更是大國地位的體現。

在美國經濟日漸虛弱、逐漸失去實體產業支撐的情況下，美股能夠保持強勢，最主要的原因，不是經濟，而是美國的全球霸權。

美股本身，就是美國霸權的重要組成部分。

校尉還說過，在大國興衰的過程中，存在明顯的軟實力滯后效應，也即大國崛起之時，輿論、外交、文化、金融等軟實力的提升，會明顯滯后于工業、科技、軍事等硬實力的提升，大國衰落之際，輿論、外交、文化、金融等軟實力的衰敗，同樣會明顯滯后于工業、科技、軍事等硬實力的衰敗。

作為經濟的晴雨表，股市也是軟實力的一部分，因而也會明顯滯后于硬實力的發展。

如果中國只是一個中等體量的國家，那么，中國的股市，大概率也會獨立發展，而不會過多地受中美博弈的影響。

但在中美博弈已經取代美蘇爭霸、美俄博弈，變成全球地緣政治博弈唯一的主線之后，中國股市，不可能成為象牙塔里的風景，而是必須接受中美博弈的考驗。

巴菲特說過，沒有人能夠靠做空自己的祖國獲得成功。

這句話，用在過去的美國身上是對的，用在今天的中國身上也是對的。

因為巴菲特的輝煌，正好貫穿了二戰后美國霸權確立、興盛的巔峰期。這個時候做多美國，符合歷史大趨勢。相反，做空美國，就是逆歷史潮流而動。

但到今天，美國已經越過巔峰開始進入下降通道，這一點，在以工業為主的硬實力領域表現得尤為突出。

作為軟實力的集中體現，在金融領域、在資本市場，美國還會持續一段時間的強勢。但這種強勢，只是歷史的慣性，只是最后的掙扎。

同理，今天的中國，已經度過了晚清、民國、建國初期的筑底階段，開始進入快速上升通道。

套用波浪理論的五浪推動概念，建國初期的工業建設、農業發展、抗美援朝就好比第一浪，雖然絕對上升高度有限，但卻體現了頑強的生命力；大躍進、文革期間的動蕩與經濟衰退，則好比股市的第二浪；改革開放以后掀起的經濟大發展，則是波瀾壯闊的第三浪。

今天的中國，正走在第三浪的加速過程中，這個時候頑固做空中國，不只是道德淪喪，更是智商欠費。

下面看兩張圖。

一是對數坐標下的道指全壽命周期月線圖。

圖中可以看出，從1790年開市到二十世紀三十年代的大蕭條，美股的走勢非常坎坷，雖然底部逐漸抬升，但同時也伴隨著劇烈的大起大落，經常出現腰斬甚至是腳踝斬。

比如美墨戰爭期間，道指就從接近40點跌到不到10點，跌幅超過70%；上世紀三十年代的大蕭條，道指從381.2跌到41.2，跌幅接近90%，不只是腳踝斬，而是腳跟斬。

美股真正開始進入氣勢如虹的長牛狀態，是在1932年的大蕭條之后。

雖然此時美國尚未建立全球霸權，但歐洲深陷一戰之后的地緣政治危機，國際資本紛紛涌入美國，全球工業中心、金融中心、經濟中心已經提前轉移到北美。

二戰之后，美國霸權地位正式確立，美股開始一路向上。

即便如此，在七十年代和2008年金融危機之中，道指依然有50%的劇烈調整。

也就是說，美股長牛，其實是霸權牛市，這也是政治經濟學在資本市場最經典的例證。

這經濟學家、那金融專家，連政治經濟學最基本的原理都看不到或假裝看不到，那不只是蠢，而純粹是壞！

二是對數坐標下的滬指全壽命周期圖。

對數坐標下的滬指

圖中可以看到，除了A股剛剛成立的前兩年，從1992年開始，滬指其實長期處于震蕩上升的過程中。

這種震蕩上升，在算術坐標下看得更清晰。

算術坐標下的滬指

這個階段，滬指的表現，與1932年前的道指非常類似，也是劇烈震蕩的同時底部逐漸抬高。

校尉理解，A股剛成立那兩年的大漲，是因為中國的資本市場設立得比較晚，嚴重滯后于經濟發展，因此有一個報復性的追漲過程。

追漲完畢，A股就進入了美股當年的節奏，通過劇烈的震蕩，為百年牛市筑底，也是為百年國運筑底。

從大國興衰的角度來理解、從政治經濟學的角度來理解，1932年前的美國，是在為全球霸權筑底，1992年到現在的A股，則是為中國的復興筑底。

所謂的2007年、2015年大牛市，以及后面的劇烈調整、反復震蕩，就跟美國的1820-30年大牛市、1930年大牛市及此后的暴跌一樣，都是資本市場不成熟內因與國家實力未能登頂外因共振形成的劇烈波動，都是震蕩上升過程中的必然。

道指通道線

跨越大蕭條之后，借著二戰的東風，美國才逐步確立全球霸權，同時形成了成熟的資本市場，美股也就進入了真正的主升浪通道。

同理，A股要進入百年長牛狀態，一方面，要理順股市的管理機制，另一方面，也必須取得中美博弈的勝利、拿到全球金融的主導權。

如果這兩點做不到，A股就依然會是前三十年的震蕩市，底部會逐漸抬升，但難以形成百年長牛。

對普通人來說，個人的財運，其實就是國運。

大漢崛起，才有文景之治，大唐興盛，才有開元盛世。

簡單歸納，如果你相信中美博弈中國必勝，如果你相信領先了人類文明幾千年的中國會王者歸來，那你就應該相信，中國股市必然會迎來一輪波瀾壯闊的百年長牛。

說完高大上的政治經濟學，再談具體問題，當前A股的上漲，是反彈還是反轉，是重復2007、2015年的小牛市，還是開啟百年長牛。

首先說結論，是反轉而非反彈，大概率將開啟百年長牛。

為什么說是反轉而非反彈？

咱們還是看圖說話。

這是滬指的季線圖，下面的技術指標，分別是成交量、MACD與騰落指標。

成交量不多說，牛市必然伴隨著成交量的大幅放大，這在2007年、2015年牛市中都有體現。

由于A股體量增加，現在要想形成類似的牛市，當前的成交量依然不夠。

2015年，A股最大總市值大約50萬億，最大日成交量約2.3萬億，現在A股總市值已經超過100萬億，要形成同等規模的牛市，最簡單的估計，日成交量要達到4萬億左右。

也就是說，當前2萬億左右的日成交量，只是牛市初期，遠未到達頂點。但成交量的穩定放大，無疑昭示著牛市的到來。

重點說說MACD與騰落指標。

我們知道，MACD金叉，預示著股市上漲。

在A股歷史上，滬指總共有6次季線級別的MACD金叉。

其中1、3、4分別對應著1991年、2007年2015年牛市，指數漲幅分別為14倍、5倍和2.5倍。

2、5對應的是兩次上升通道內的反彈。

也就是說，單純從MACD季線級別的金叉來講，今年年初形成的第6次金叉，至少代表著一次強有力的反彈。

再看騰落指標。

騰落指標用的人不多，但從判斷牛市的角度講，這是一個非常客觀、非常真實的指標。

騰落指標的定義很簡單，也即每日上漲和下跌的股票數量的累積差值。

在季線上，騰落指標出現了三次金叉，1、3比較明顯，2則有點空中加油的味道。

其中的1，對應2007年牛市，2對應2015年牛市，3對應現在。

相比MACD，在長期趨勢研判上，騰落指標更能說明問題，因為它代表著所有股票的長期漲跌趨勢，這是無法造假的大盤趨勢性指標。

騰落指標季線金叉，說明多數股票已經調整到位，并且完成了筑底過程開始逐步抬升。

2015年牛市為什么小于2017年牛市？

因為騰落指標沒有充分下降，也即多數股票沒有調整到位。表現在技術形態上，就是騰落指標更像空中加油而沒有形成明顯的金叉。

相反，不管是2007年牛市，還是現在正在形成的牛市，騰落指標的金叉都非常明顯。

綜上，從成交量、MACD、騰落指標來看，A股當前啟動的，都應該是牛市，也即趨勢的反轉而非反彈。

而從大國博弈、大國興衰或者說政治經濟學的角度分析，就跟美股在1930年前后由震蕩筑底通道轉變為百年長牛通道一樣，當前A股所面臨的，也大概率就是這么一次趨勢線的轉折。

再從波浪理論簡單分析，現在處于五浪的什么階段。

日線上看，滬指有兩個階段性低點，分別為24年2月5日的2635和9月18日的2689。

由于2635低于2689，很多人都認為，這是本輪牛市的起點，但校尉的看法不同。

一方面，前者是政策底，后者是市場底。不管哪個的點位更低，市場底才是真正的底部。

另一方面，從波浪理論的角度看，2635之后的反彈，并不具備推動浪的形態，因此，此后的下跌，雖然沒有形成新低，但大概率只是波浪的縮短現象。

相反，2689之后的上漲，帶有明顯的推動浪特征，應該是牛市的第一浪。

此后的調整浪也即第二浪，多數情況下，應該是鋸齒形，并且調整幅度會接近第一浪的起點，也即2689點附近。

但在政策的影響下，滬指卻走了一個復雜的橫向調整浪，調整幅度剛剛超過61.8%。

這是典型的橫向調整浪調整幅度，卻不是典型的第二浪。

不過從市場情緒來說，在這個階段，股民大多對市場充滿懷疑，很多人都認為，A股還會創下新低，這都符合第二浪的行為特征。

25年4月7日，因為懂王宣布啟動萬國關稅戰，滬指創下3040點的調整低點，此后擺脫關稅戰的外部影響，開啟了第三浪的進程。

盡管在這個過程中，不斷有大V聲稱大盤只是反彈，甚至以封號為賭注，但A股越來越強勁得走勢已經證明，第三浪不僅已經啟動，而且正在加速。

就校尉個人而言，希望A股在8月底、9月初有個十來天的橫向調整，這樣的調整，就只是第三浪內部的子浪級別，第三浪還沒有結束，如果沖得太快，第四浪有可能提前到來。

不管怎么說，如果指數加速沖過4200點左右的趨勢通道線上沿，就該重點關注風險了。

最后強調一點，即便是牛市，即便是百年長牛，風險控制依然是第一位的。

因此，不建議追漲，不建議頻繁交易，不建議炒小票、ST票、虧損票。

實在不會選股，買大盤指數就好。