作者 | 華南索羅斯

銀行業(yè)，走進(jìn)了也許是最復(fù)雜、最關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期。

復(fù)雜體現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)環(huán)境上，息差收窄、不良貸款率上升，傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式難求增量，“輕資產(chǎn)”運(yùn)營(yíng)成為每家銀行戰(zhàn)略藍(lán)圖上的目的地，但真正落實(shí)起來，卻大多無從下手。

關(guān)鍵，則體現(xiàn)在這場(chǎng)轉(zhuǎn)型對(duì)未來銀行業(yè)格局的影響里——誰能率先脫穎而出，誰就能在未來競(jìng)爭(zhēng)中占得上風(fēng)。

經(jīng)歷了年初的普漲后，銀行股近期的回調(diào)，反映出市場(chǎng)正在回歸理性。

具備更優(yōu)秀的資負(fù)結(jié)構(gòu)，展現(xiàn)更多元增長(zhǎng)路徑，堅(jiān)持更長(zhǎng)期價(jià)值深耕的銀行，才能被市場(chǎng)認(rèn)可為真正稀缺的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

8月28日晚間，寧波銀行公布2025年中報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收371.60億元，歸母凈利潤(rùn)147.72億元，同比分別增長(zhǎng)7.91%和8.23%，二季度單季營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超10%。中報(bào)連續(xù)16年同比增長(zhǎng)。

截至9月1日，寧波銀行股價(jià)上漲1.06%，在普跌的板塊行情里，已經(jīng)難能可貴。

更可貴的是，寧波銀行首次推出中期分紅預(yù)案，擬向投資者每10股派現(xiàn)3元。

對(duì)整個(gè)行業(yè)而言，寧波銀行提供了城商行轉(zhuǎn)型的范式。

長(zhǎng)期以來，中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展方式都較為粗放，片面追求橫向的規(guī)模擴(kuò)張，不太重視縱向的業(yè)務(wù)和服務(wù)深度。

因而行業(yè)轉(zhuǎn)型之際，不良率陡增，凈息差收窄，擴(kuò)張放緩甚至規(guī)模萎縮，是大多數(shù)銀行不得不面臨的困境。

多家上市銀行在2024年財(cái)報(bào)中都將之歸因于“金融需求不足”。

相較之下，寧波銀行仍保持住了自己的節(jié)奏。

2025年上半年，寧波銀行總資產(chǎn)為3.47萬億，總負(fù)債3.22萬億，較上期均實(shí)現(xiàn)了超過10%的增幅。

更值得關(guān)注的是這一增長(zhǎng)的實(shí)現(xiàn)方式。

它并不以犧牲資產(chǎn)質(zhì)量為代價(jià)——0.76%的不良貸款率，與年初持平。

也不做“虧本買賣”，犧牲盈利能力換取——1.76%的凈息差，較年初下降0.1個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)高于一季度城商行1.37%的凈息差平均水平。

怎么實(shí)現(xiàn)的？

這一方面得益于寧波銀行豐富的貸款結(jié)構(gòu)。

與大多數(shù)城商行服務(wù)本地基建為主的貸款投向不同，寧波銀行的貸款主要投租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)（18.27%）、制造業(yè)（11.61%）、批發(fā)和零售業(yè)（9.63%），風(fēng)險(xiǎn)分散的同時(shí)，還能享受到浙江及長(zhǎng)三角發(fā)達(dá)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)帶來的紅利。

更值得一提的是寧波銀行對(duì)制造業(yè)的堅(jiān)持。

大多數(shù)銀行當(dāng)前的貸款結(jié)構(gòu)與十年前迥異，但早在2015年，制造業(yè)就是寧波銀行對(duì)公業(yè)務(wù)的第一大類（15.51%）。

多年的深耕不僅為寧波銀行帶來了更高的收益空間，也為其錘煉了一套行之有效的、能夠更好服務(wù)制造業(yè)客戶的方法論。

對(duì)一家銀行而言，這是真正的護(hù)城河。

比如風(fēng)險(xiǎn)管理上，寧波銀行制造業(yè)貸款在保持高速增長(zhǎng)的同時(shí)，不良率僅有0.62%。

比如前沿金融上，線上供應(yīng)鏈金融融資額同比增長(zhǎng)40%，對(duì)資源稟賦不如全國(guó)性股份行豐富的城商行而言，已經(jīng)實(shí)屬不易。

另一方面則得益于負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

2024年末，寧波銀行平均計(jì)息負(fù)債成本為2.06%，今年上半年存款付息率同比繼續(xù)下降25個(gè)基點(diǎn)。

而已經(jīng)較低的負(fù)債水平，還有進(jìn)一步下降的空間。

低息存款的一大來源，是中間業(yè)務(wù)衍生，比如代客業(yè)務(wù)的保證金、托管業(yè)務(wù)的存款沉淀等。

得益于過去數(shù)年在零售業(yè)務(wù)上的投入，寧波銀行零售AUM非存款占比高達(dá)57.9%，在城商行中位居首位。

這意味著寧波銀行對(duì)零售客戶的開發(fā)程度更高，也因此能獲得更高粘性，鞏固自己的核心存款。

綜合上述，高資產(chǎn)收益率和較低的負(fù)債成本，讓寧波銀行的凈息差水平具備韌性，即便在同業(yè)存放（普遍成本較高）較年初大幅增加14.03%的情況下，也能維持較高水平。

傳統(tǒng)息差業(yè)務(wù)之外，寧波銀行在輕量化運(yùn)營(yíng)上的轉(zhuǎn)型，同樣值得關(guān)注。

所謂輕量化運(yùn)營(yíng)，本質(zhì)上指的是不過多占用銀行經(jīng)濟(jì)資本的業(yè)務(wù)方式，在報(bào)表上體現(xiàn)為非息收入，其中最典型的是金融投資和中間業(yè)務(wù)收入。

但從經(jīng)營(yíng)方式上看，前者主要依賴債券、權(quán)益類資產(chǎn)走勢(shì)，更偏“看天吃飯”，后者更側(cè)重修煉金融市場(chǎng)、投行業(yè)務(wù)上的功力，更偏內(nèi)生增長(zhǎng)。

從數(shù)據(jù)上看，寧波銀行轉(zhuǎn)向的，是后一種。

縱向來看，2025年寧波銀行金融投資資產(chǎn)同比增長(zhǎng)12.7%，低于貸款總額增速（19.1%）。

橫向?qū)Ρ?，寧波銀行交易性金融資產(chǎn)規(guī)模，在2023年出現(xiàn)了明顯壓降。

短期來看，減少金融投資規(guī)模，意味著能獲得的投資收益減少，尤其是在低利率環(huán)境的“債牛”背景下，似乎錯(cuò)過了賺錢機(jī)會(huì)。

但實(shí)際上，金融投資大多數(shù)時(shí)候?qū)ι虡I(yè)銀行而言僅可作為“點(diǎn)綴”。

一方面，在銀行所有資產(chǎn)中，貸款與墊款的收益率通常都是最高的，而資產(chǎn)投向又是“一個(gè)蘿卜一個(gè)坑”，犧牲中短期的賺錢機(jī)會(huì)，打磨凈息差韌性，是一種更趨長(zhǎng)期主義的做法。

另一方面，不管市場(chǎng)環(huán)境如何變化，銀行作為經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的營(yíng)生，鍛造自身風(fēng)險(xiǎn)韌性，在任何時(shí)候都能找到增長(zhǎng)支點(diǎn)，而非“看天吃飯”，才是長(zhǎng)遠(yuǎn)之道。

這也是寧波銀行的選擇。

零售層面，在低利率環(huán)境下，居民財(cái)富迎來新一輪遷徙。

2025年上半年，寧波銀行代理類業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入29.87億元，同比增長(zhǎng)超10%。

有此增長(zhǎng)算得上順理成章。

作為城商行中少有的全牌照銀行，寧波銀行旗下永贏基金和寧銀理財(cái)在財(cái)富管理上頗具優(yōu)勢(shì)，2025年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.97億元，凈利潤(rùn)1.82億元，分別同比增長(zhǎng)42.16%和80.2%。

其中主動(dòng)權(quán)益類基金的規(guī)模增加至244.76億元，超過100%的增幅，斷層式領(lǐng)先全行業(yè)。

令人驚喜的是寧波銀行在私銀業(yè)務(wù)上的表現(xiàn)。

今年上半年，寧波銀行私銀客戶30068戶，較年初增加5068戶，私銀AUM3585億元，較年初增加535億元。

這意味著寧波銀行多牌照的協(xié)同效應(yīng)正在向上放大，并以此擴(kuò)充自己在高凈值客群中的品牌聲量。

在難求增量的當(dāng)下，這無疑是它在城商行中的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)。

而在對(duì)公層面，投行業(yè)務(wù)客戶融資總量（FPA）達(dá)3001億元，主承銷債務(wù)融資工具1108億元，市場(chǎng)份額穩(wěn)居城商行前列。

而在轉(zhuǎn)型之際，能為銀行保駕護(hù)航的，永遠(yuǎn)是風(fēng)控的安全墊。

即便是放在中國(guó)銀行業(yè)的發(fā)展史上，寧波銀行的風(fēng)控都稱得上優(yōu)秀——自2007年上市以來，不良貸款率連續(xù)18年保持在1%以下，這項(xiàng)記錄仍未被打破。

這能說明寧波銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)判和修正能力。

縱觀寧波銀行發(fā)展史，并非沒有追求高增長(zhǎng)，犧牲甚至忽視風(fēng)控的事件，但總能及時(shí)止損修正。

比如2022年個(gè)貸狂飆導(dǎo)致不良飆升，2024年寧波銀行個(gè)貸增速迅速放緩，今年上半年個(gè)貸規(guī)模較年初下降4.02%。

盡管從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，寧波銀行的不良依然集中在個(gè)人貸款，尤其是消費(fèi)貸（1.83%）和經(jīng)營(yíng)貸（3.30）層面，但作為前瞻性指標(biāo)的各類貸款遷徙率，均出現(xiàn)顯著改善。

對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的及時(shí)修正能力，首先來自對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的不回避。

今年上半年，寧波銀行計(jì)提信用減值損失93.52億，同比增長(zhǎng)超3成，其中貸款減值計(jì)提84.2億，遠(yuǎn)高于當(dāng)期核銷的59.71億元。

若是考慮到行業(yè)不景氣的當(dāng)下，銀行常會(huì)在計(jì)提信用減值損失上“手下留情”，以換取更好看的業(yè)績(jī)表現(xiàn)的話，寧波銀行實(shí)誠(chéng)的計(jì)提方式，則更顯可貴。

也許正是這種直面風(fēng)險(xiǎn)的方式，才是寧波銀行保持上述記錄的主要原因。

資本層面，今年上半年核心一級(jí)資本充足率為9.65%，較一季報(bào)的9.32%提升0.23%。

注意，這是在業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，中期分紅之后實(shí)現(xiàn)的，除了說明寧波銀行的發(fā)展方式較科學(xué)之外，還說明其資本內(nèi)生能力增強(qiáng)了。

這似乎意味著，在銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)普遍承壓的當(dāng)下，寧波銀行率先走入了風(fēng)險(xiǎn)處置——經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)——韌性增強(qiáng)——支撐擴(kuò)張的正循環(huán)。

實(shí)現(xiàn)這種路徑并不復(fù)雜，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的良性發(fā)展提供雄厚業(yè)績(jī)基礎(chǔ)，輕量化的中間業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型提供業(yè)績(jī)?cè)隽?，及時(shí)預(yù)判并修正風(fēng)險(xiǎn)坐標(biāo)，為前兩者的開展保駕護(hù)航。

這樣的表現(xiàn)顯然優(yōu)于行業(yè)均值，而更可貴的是，寧波銀行在整個(gè)財(cái)報(bào)中透露出的真誠(chéng)和務(wù)實(shí)，給了市場(chǎng)信心和底氣。

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