資源如何流向真正的創新企業？市場結構怎樣塑造著商業土壤？這是石克研究的核心問題。

從解構出版巨頭的“創意錯配”，到量化在線廣告隱私禁令帶來的市場影響，他運用嚴謹的實證研究方法，以經濟學視角持續探索全球商業活力的動態與規律。

本期“教授風采”，讓我們一起走進上海交通大學上海高級金融學院助理教授石克的故事。

推開經濟學的大門

在新加坡讀高中時，石克第一次接觸到經濟學課程，便產生了濃厚興趣。

經濟學的課堂引導他思考許多現實問題：為何國家之間會有貧富差異？不同的經濟體是如何運行的？政策效果為何千差萬別？帶著對這些問題的好奇，他前往紐約大學阿布扎比分校（NYUAD）就讀經濟學和數學雙專業。

盡管雙專業的學業繁重，他對經濟學的熱情仍與日俱增。每當用經濟學理論框架解析現實世界中的經濟現象并找到清晰答案時，他總會由衷地感到興奮。

他最喜歡的一門課程是發展經濟學：“它通過結合經濟金融理論、歷史知識和計量方法來系統分析發展問題，讓我認識到國家政策的背后都有大量的理論和實證支持，歷史的很多細節都深刻影響著當今的發展格局。”

而NYUAD匯聚了來自全球一百多個國家和地區的師生，高度多元化的環境，也極大拓展了他的國際視野和對不同文化的理解，持續激發著他探索問題的好奇心。

在課堂之外，熱愛旅游的他總會擠出時間去世界各地走走看看。他尤其熱衷于逛博物館，通過觀察不同國家或城市經濟發展的歷史軌跡，獲得思考經濟問題的獨特視角和豐富靈感。

本科畢業后，帶著對經濟學的熱愛，石克前往加州理工學院（Caltech）繼續攻讀博士學位。

Caltech的校園規模不大，正因如此師生和同學間關系緊密，日常的研究交流十分便利。“我可以隨時去敲教授的門，討論一個新想法，并得到他們最直接的反饋?！?/p>

此外，Caltech在實證經濟學領域擁有多位知名學者和業內領軍人物，這些教授的研究方向和治學方法，也對石克后續研究脈絡的形成產生了重要影響。

他研究興趣逐漸聚焦到兩個問題：在現代社會的經濟發展中，資源是如何被分配的？市場機制能否有效地去支撐創新和競爭？針對這兩個問題他展開一系列研究，并于2025年獲得了社會科學（經濟學）博士學位。

圍繞商業活力的研究

在經濟學界，“商業活力”是近年來持續引發熱議的概念，其核心是指一個國家或地區經濟中企業活動的活躍程度，具體體現為新企業的誕生、既有企業的退出，以及企業間的競爭與創新等動態過程。

已有研究表明，過去幾十年間全球商業活力整體呈下降趨勢，主要表現為新企業進入率降低、企業規模擴大及生產率增速放緩等。在此背景下，探究這一現象背后的成因與解決路徑，成為重要的研究課題。

石克以大眾出版行業為切入點展開實證研究。他聚焦2013年貝塔斯曼集團與培生集團的標志性并購案——旗下兩大出版巨頭蘭登書屋與企鵝出版社合并，成立企鵝蘭登書屋，一躍成為全球最大的圖書出版機構之一。

他選擇這一行業的關鍵原因在于，大眾出版業的核心競爭力高度依賴作者與出版社之間的思想契合與創意匹配，例如高知名度、高作品質量的作者往往傾向于與實力相當的出版社合作；而此次并購后，市場中作者與出版社的合作格局出現了明顯的重新洗牌，為研究提供了典型樣本。

基于這一現象，石克提出了三個核心問題：以大眾出版行業為代表的創意密集型產業中，市場整合如何影響勞動者（作者）與企業（出版社）的匹配度？除薪酬外，這種整合對勞動者福利還存在哪些更廣泛的影響？這些勞動力市場的動態變化最終又會如何作用于消費者所獲商品與服務的質量？

為解答上述問題，石克構建了一個雙邊匹配模型，專門針對企鵝與蘭登書屋的并購案例進行分析，并借助豐富的文本數據，系統探究了并購對作者與出版社合作關系的影響。

研究發現，盡管此次并購在一定程度上緩解了行業的產能約束，但合并后的資源整合卻導致作者與出版社之間出現了顯著的創意錯配；同時，大量市場價值從其他出版社及作者群體轉移至合并后的公司，其中資深作者的損失尤為突出。

石克將研究成果整理為論文“Mergers and Mismatches in the Labor Market for Creativity”（勞動力市場中創意人才的合并與錯配），為理解所有權結構變化提供了重要視角：不僅揭示了企業并購如何影響創意人才的匹配與流動，更闡明了這種影響對創意行業長期活力與增長潛力的深層作用機制。

除了大眾出版行業，石克還將研究視角投向了在線廣告市場。

一個現象引起他的注意——長期以來，互聯網企業通過第三方Cookie追蹤用戶的全網行為、收集信息并投放高度個性化的廣告。

然而近年來，隨著數字隱私擔憂的加劇，關于限制第三方Cookie的政策辯論和監管行動不斷升級。這引發了他的思考：加強對用戶隱私保護時，會對效率帶來怎樣的影響？

為研究隱私保護對在線廣告市場的影響，石克與合作者通過分析雅虎（Yahoo）的詳細競價級數據集，探究了第三方Cookie禁令對在線橫幅廣告拍賣的影響。

他們發現，當第三方Cookie可用時，拍賣參與度、出價以及收入都會更高，這表明第三方Cookie在促進在線廣告業務中發揮著關鍵作用。

隨后，研究團隊構建了一個實證拍賣模型，解析性地刻畫均衡狀態，并從數據中觀察到的出價中結構化地還原出估值分布。

為評估谷歌計劃從Chrome瀏覽器中逐步淘汰第三方Cookie的影響，他們基于還原出的結構參數進行了反事實分析。

結果顯示，全面禁令將導致發布商收入減少54%，廣告商剩余減少40%。不過，谷歌推出的替代性隱私保護追蹤技術在一定程度上能夠減輕這些損失。

石克與合作者通過研究發現：“因為市場上小的廣告商基本上都要通過第三方Cookie來收集用戶的信息，當第三方Cookie被禁止之后，他們的生命線就被完全切斷了。但是一些大型的科技公司可能還有各種各樣的途徑去收集用戶信息，因此大型科技公司能夠憑借其相對于競爭對手的信息優勢，從禁令中獲得更大的剩余?！?/strong>

對此，研究團隊共同撰寫論文“The Impact of Privacy Protection on Online Advertising Markets”（隱私保護對在線廣告市場的影響），通過實證研究量化其中的影響差異，以此論證隱私保護對反壟斷帶來的影響。

尋找中國答案

盡管在國外求學多年，石克對中國市場的關注始終如一。他觀察到中國的國家政策正日益強調創新對國民經濟的核心驅動作用，“這意味著必須將更多資源投向具備創新能力的企業?！?/p>

因此，深入探究市場資源如何有效配置以最大化促進創新效能，成為他希望通過實證研究解答的關鍵命題。

他在Caltech擔任商業、經濟學與管理學方向助教的過程中，參與過的課程中有一門叫做“透過金融理解中國”。這門課以金融作為觀察和理解中國的一個窗口，幫助學生去了解中國特有的經濟金融體系。

在與學生的交流互動中，石克深刻感受到全球學子對中國經濟金融議題的濃厚興趣及其認知上的挑戰。

正是基于對中國經濟深層機制的研究熱忱、對國際視角的重視以及對前沿研究平臺的追求，石克2025年選擇加入上海交通大學上海高級金融學院（高金/SAIF）。

“我選擇高金，不僅是因為它卓越的學術氛圍和真正國際化的視野，還因為它扎根于上海這一中國金融經濟前沿，能夠獲取豐富的一線數據、直接切入中國核心的經濟金融問題。”

加入高金后，石克計劃延續并深化其既有研究方向，同時更加緊密地結合中國的具體國情和政策實踐展開分析。

他的研究將聚焦于兩個緊密關聯的核心問題：資本是否真正精準流向了最具潛力的創新企業？中國的金融市場架構和政策環境，如何深刻影響并塑造著人才與企業之間的優化配置？這些研究有望為中國實現創新驅動的高質量發展提供堅實的學術支撐。

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