2025年9月19日，光伏組件“全球銷售王”——晶科能源股份有限公司發(fā)布提示性公告，公司控股股東及一致行動人以4.90元/股價格轉(zhuǎn)讓晶科能源約4億股股票，總交易價格約19.6億元。

摩根士丹利國際股份有限公司等22家機構(gòu)，承接了以上股票。交易后，晶科能源控股股東及一致行動人持有公司股份比例由68.93%減少至64.93%（減少4個百分點）。

此前的9月10日，晶科能源于上海證券交易所網(wǎng)站發(fā)布出售子公司公告。其旗下浙江晶科新材料有限公司80%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓至無錫帝科電子材料股份有限公司。無錫帝科為此將分期支付晶科能源交易對價人民幣8000萬元。

合計超20億元資產(chǎn)套現(xiàn)，反映了光伏行業(yè)整體承壓背景下的現(xiàn)金流壓力。

光伏行業(yè)為何涌動破產(chǎn)潮

在高發(fā)展、高競爭、高調(diào)整的背景下，光伏行業(yè)不斷經(jīng)歷各種動蕩，整體盈利形勢處于嚴冬之中。

按照萬得數(shù)據(jù)統(tǒng)計，8家光伏龍頭企業(yè)2025年上半年，只有陽光能源與阿特斯兩家盈利，其余6家均為虧損，包括晶科能源。

光伏行業(yè)的破產(chǎn)與重整洗牌已經(jīng)歷多輪。

打開全國企業(yè)破產(chǎn)重整案件信息網(wǎng)可見，僅2025年9月上半月發(fā)布的破產(chǎn)重整案件，光伏企業(yè)即有8家——

2025年9月1日，江蘇元升太陽能光伏有限公司；

2025年9月3日，常州紫晶峰光伏安裝工程有限公司；

2025年9月3日，揚州棒杰新能源科技有限公司；

2025年9月4日，連云港銀山湖光伏發(fā)電有限公司；

2025年9月5日，沐陽鑫達新材料有限公司；

2025年9月10日，極晟（浙江）光伏設(shè)備銷售有限公司；

2025年9月11日，黑龍江壯景光伏農(nóng)業(yè)科技有限公司；

2025年9月11日，江蘇涌泉光伏科技有限公司。

光伏企業(yè)承受經(jīng)營壓力，乃至出現(xiàn)破產(chǎn)重整，基本原因可概括為技術(shù)、市場競爭及政策迭加。

由于光伏企業(yè)產(chǎn)品迭代較快，技術(shù)上的落伍乃至于路線差異，會直接演變?yōu)槭袌鎏蕴?/p>

2025年9月9日，瑞士證券交易所宣布，將總部位于瑞士的全球性太陽能光伏技術(shù)公司梅耶博格所有已登記股票摘牌。此前2025年6月，梅耶博格美國子公司已申請第11章破產(chǎn)保護。2025年9月，該公司德國工廠業(yè)務(wù)全面停止。梅耶博格破產(chǎn)，就源于技術(shù)路線差異，在與中國企業(yè)的競爭中處于劣勢而陷入困境。

2025年7月，江蘇福克斯太陽能光伏有限公司被母公司申請破產(chǎn)。福克斯光伏誕生于2021年2月，是母公司江蘇福克斯電氣集團有限公司布局光伏領(lǐng)域的重要投子。但是，2024年8月，母公司深陷多重財務(wù)困境，進入破產(chǎn)程序。作為突圍方向，子公司福克斯光伏所依賴的光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)路線落伍，缺少競爭力，導致還未實際運營，即已破產(chǎn)。

光伏企業(yè)面臨的競爭極其慘烈，中國銀河證券股份有限公司研究員曾韜、黃林在9月15日的分析報告中引用數(shù)據(jù)指出，在產(chǎn)能過剩、技術(shù)同質(zhì)化的市場情況下，2025年全球硅料、硅片、電池片、組件產(chǎn)能是2025年全球總裝機需求的2倍、2030年的1.6倍左右。

在國內(nèi)，光伏行業(yè)又是政策導向拉動的行業(yè)，宏觀經(jīng)濟的整體格局需要，以及政策釋放的空間與利好，都是行業(yè)的基礎(chǔ)驅(qū)動。

“全球銷售王”面臨“7大風險”

晶科能源在2025年中報中，也分析了身處行業(yè)的復(fù)雜性。

晶科能源表示，2025年上半年——

營業(yè)收入同比減少32.63%，

利潤總額同比減少355.43%，

歸屬于上市公司股東的凈利潤同比減少342.38%，

歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤同比減少1560.33%。

造成以上業(yè)績減少的主要原因在于——

市場競爭加劇，

光伏產(chǎn)品價格持續(xù)下跌，

銷售款減少。

晶科能源引用中國光伏行業(yè)協(xié)會及相關(guān)數(shù)據(jù)指出——

2025年一季度，僅31家A股上市光伏主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)整體凈虧損便達125.8億元，虧損幅度同比增加274.3%。2024年以來，有超40家企業(yè)公告退市、破產(chǎn)或兼并重組。

鑒于“2025年上半年，中國光伏產(chǎn)業(yè)在‘雙碳’目標驅(qū)動下持續(xù)高速發(fā)展，但國內(nèi)市場供需錯配導致的激烈競爭成為痛點……”晶科能源以升級技術(shù)等方式，“助力”“反內(nèi)卷”，同時布局海外市場。

晶科能源2025年上半年逾6成為海外出貨，如在日本、沙特、中東、東南亞，拉美區(qū)域的多個市場領(lǐng)跑，僅巴基斯坦組件出貨量便已達到2024年全年的出貨水平。由于有全球近200個國家和地區(qū)的銷售，晶科能源2025年上半年組件出貨量繼續(xù)位列行業(yè)第一。

盡管如此，晶科能源在年報中依舊羅列出未來即將面臨的“7大風險”。

1.業(yè)績大幅下滑或虧損的風險

“光伏產(chǎn)業(yè)在十多年的發(fā)展過程中，曾經(jīng)出現(xiàn)過重大產(chǎn)業(yè)政策變換、下游需求不足、階段性產(chǎn)能失衡等問題，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，經(jīng)營發(fā)展受到行業(yè)政策與發(fā)展趨勢、外部競爭環(huán)境、主要原材料價格波動、匯率波動等多重因素影響……若未來公司產(chǎn)品銷售價格未能回調(diào)至正常水平，則公司組件產(chǎn)品盈利能力和整體經(jīng)營業(yè)績的恢復(fù)存在一定風險。”

2.經(jīng)營風險

包括原材料價格波動風險、境外市場經(jīng)營風險、安全生產(chǎn)風險、知識產(chǎn)權(quán)侵權(quán)風險。

3.核心競爭力風險

包括技術(shù)迭代風險和核心技術(shù)泄密風險。

4.財務(wù)風險

稅收優(yōu)惠政策及政府補助的風險、匯率波動風險、資產(chǎn)負債率偏高的風險、存貨余額較大的風險。

5.行業(yè)風險

包括光伏行業(yè)競爭加劇的風險、行業(yè)擴產(chǎn)帶來的階段性產(chǎn)能供需錯配風險。

6.宏觀環(huán)境風險

“公司所從事的太陽能光伏行業(yè)與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢和政策波動關(guān)聯(lián)度較高，光伏行業(yè)作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展中的重要部分，行業(yè)發(fā)展情況與各國對于新能源發(fā)展的支持力度相掛鉤，也與各國市場的開放程度和貿(mào)易保護主義相關(guān)聯(lián)。”

7.其他風險

包括國內(nèi)科創(chuàng)板與紐約股票市場兩地上市相關(guān)風險、國際貿(mào)易保護政策風險、信息安全的風險與出售子公司股權(quán)第二期部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓款可能無法收回的風險等。

這“7大風險”中，行業(yè)產(chǎn)能過剩和價格戰(zhàn)、技術(shù)與競爭壓力、海外貿(mào)易壁壘以及由此可能引發(fā)的財務(wù)壓力，迭加政策驅(qū)動，交織在一起，構(gòu)成了當前光伏行業(yè)復(fù)雜的生存狀態(tài)。

2025年中報，晶科能源將“業(yè)績大幅下滑或虧損的風險”單獨列項，作為首要風險提出，再以經(jīng)營業(yè)績對照，可見面臨壓力之巨。晶科能源出售相關(guān)資產(chǎn)，換取現(xiàn)金保持流動性，正是發(fā)生在此種壓力下。

值班編委：樊永鋒

編輯：韓澗明

審讀：戴士潮