今天有兩個大新聞。

先說下午的會議。總結(jié)一下，就是開會在曬“十四五”成就的同時，向市場傳遞出“不刺激、重質(zhì)量、科技主導(dǎo)”的明確信號。

“十四五”期間，銀行業(yè)總資產(chǎn)近470萬億元，位居世界第一；股票、債券市場規(guī)模穩(wěn)居世界第二。更為關(guān)鍵的是，市場結(jié)構(gòu)已發(fā)生深刻變化。

大佬在發(fā)布會一開始就定調(diào)：“今日發(fā)布會不涉及短期政策調(diào)整”，官方認(rèn)為當(dāng)前市場點(diǎn)位和政策力度比較健康，不需要“猛藥”刺激。

還強(qiáng)調(diào)了“當(dāng)前中國的貨幣政策立場是支持性的，實(shí)施適度寬松的貨幣政策”，傳遞出的政策信號是注重質(zhì)量而非短期刺激。

另外，村長還提到了，A股科技板塊市值占比超1/4，市值前50公司中科技企業(yè)從18家增至24家；新上市企業(yè)中九成以上是科技企業(yè)。

意味著市場結(jié)構(gòu)已發(fā)生根本變化，科技成為絕對主線，這股勢頭在未來還會加強(qiáng)。

總結(jié)來看看，未來市場將更加注重質(zhì)量而非短期刺激，科技主線將更加清晰。隨著金融強(qiáng)國建設(shè)的推進(jìn)，一批新的萬億級科技巨頭將誕生，它們可能成為未來的騰訊、阿里。

資本市場正在悄然換血，傳統(tǒng)的金融地產(chǎn)權(quán)重讓位于科技板塊，這一趨勢不會改變。

第二件大事就是早上，9月lpr公布了。

1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%，與上月保持一致，已經(jīng)連續(xù)4個月沒有下調(diào)了。

去年9月，美聯(lián)儲首次降息之后，我們也是按兵不動，沒有立刻跟進(jìn)，而是等到了10月份才跟進(jìn)降息的。

因?yàn)槿ツ赀@個時候，已經(jīng)降了2次息了，中美利差比較大。

這次為什么沒有降？

一來，銀行的經(jīng)營情況還是比較嚴(yán)峻的。

今年二季度末，商業(yè)銀行凈息差1.42%，較一季度末下降0.01個百分點(diǎn)，創(chuàng)歷史新低。

凈息差持續(xù)下降， 代表著銀行盈利能力收縮。

別小看晚一個月降息，現(xiàn)在大家的利率都是三個月一定價，很多人都是在10月1日重新定價了。

現(xiàn)在9月沒下調(diào)，到10月下調(diào)，則需等到2026年1月才能享受優(yōu)惠。這樣一來銀行還能賺多幾個月的利息，這對銀行來說也是一個喘息的機(jī)會。

其實(shí)，凈息差不斷創(chuàng)新低，這兩年來看已經(jīng)不是什么新聞了，但現(xiàn)在還出現(xiàn)一個不樂觀的現(xiàn)象，就是 二季度，銀行業(yè)整體 不良貸款率（1.49%） 已 高于 凈息差（1.42%）。

這意味著銀行通過利息收入覆蓋風(fēng)險成本的壓力非常大。

而且，我在之前的文章也說過。這個不良貸款率，是已經(jīng)統(tǒng)計出來的不良率。現(xiàn)在，不少銀行面對斷供房的，就直接裝死，不收房，不上征信。因?yàn)殂y行知道，現(xiàn)在如果把你的房子收了，那就是實(shí)實(shí)在在的不良貸款了，收回來的房子，現(xiàn)在根本賣不都賣不出去。

現(xiàn)在全國法拍房的清倉率只有21.9%。而且今年上半年，重點(diǎn)城市各類法拍房成交量同比下降不足1%，但成交總金額同比減少近20%，成交均價同比下降超8%。

可見法拍房的以量換量的現(xiàn)象更明顯，想要賣出去，就是把價打到最低，才能成交。

很多地方的房子較高峰期已經(jīng)下調(diào)了3～5成，也就是說就算賣出去也沒辦法還貸款。

現(xiàn)在銀行手上那些斷供但還沒確定為不良資產(chǎn)的房子不知道有多少。

不降息的第二個原因，就是最近已經(jīng)出現(xiàn)了存款搬家的現(xiàn)象。

之前一直降利率，很大的一個動機(jī)，就是希望把存款趕出去，去投資去消費(fèi)。

而最新的金融數(shù)據(jù)來看，8月人民幣住戶存款增加1100億元，低于去年同期的7100億元；非銀存款增加1.18萬億元，高于去年同期的6300億元。

當(dāng)投資者看好股市，計劃買入股票時，需要先將銀行賬戶里的錢轉(zhuǎn)入證券公司的保證金賬戶。這筆錢一旦劃出，在銀行的統(tǒng)計口徑上就不再是“居民存款”，而是變成了“非銀存款”。

現(xiàn)在，投資市場已經(jīng)要熱鬧起來了，就不需要這么快的降低利率了。

外部的原因，中美的利差還是不小。

今 年剩下的時間里美國還有可能再降息兩次，分別下調(diào)25個基點(diǎn)， 這意味著到了年底美國的利率水平可能降至3.5%至3.75%。 人民幣存款年化利率基本不到2%、四大行低于1.5%。

中間還有降近兩個點(diǎn)的利差。

現(xiàn)在招行的美元存款產(chǎn)品還是3字頭，而人民幣大額存單財1.4%。

利差雖然收縮了，但還是挺大的，這樣讓資金有外流壓力。現(xiàn)在不降息，本質(zhì)是在"穩(wěn)匯率"與"穩(wěn)增長"之間尋求平衡，為后續(xù)政策調(diào)整預(yù)留空間。

雖然，我們沒有跟進(jìn)降息，但市場上已經(jīng)開始定向降息了。

針對小微企業(yè)和綠色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，央行通過再貸款再貼現(xiàn)等工具引導(dǎo)銀行提供優(yōu)惠利率貸款。數(shù)據(jù)顯示，8月份企業(yè)新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率約3.1%，比上年同期低約40個基點(diǎn)，明顯低于LPR報價。

截至8月份，中國至少有20個省級行政區(qū)出臺了消費(fèi)貸款財政貼息政策， 這些貸款的投向，大部分投向了三個領(lǐng)域—— 家裝、新能源汽車、文旅。

定向降息還是有好處，既支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又避免全面降息可能帶來的銀行運(yùn)營壓力變大。在“支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”和“ 維護(hù)金融穩(wěn)定”之間找到一個平衡。

這次沒降息，房地產(chǎn)板塊最先反應(yīng)，開盤就跌了近1個點(diǎn)， 蘇寧環(huán)球、香江控股雙雙跌停，津投城開、大龍地產(chǎn)、光明地產(chǎn)、臥龍新能、榮盛發(fā)展跟跌。

房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)在是利率最敏感的“溫度計”，整個行業(yè)和資金成本、購房者的貸款利息綁定得太深了。

這次利率沒有調(diào)整，大家都覺得利率會調(diào)整，肯定會等著lpr下降了再買，短期就會按兵不動。這相當(dāng)于給金九銀十潑了盆冷水。

不過從美聯(lián)儲公布的最新的點(diǎn)陣圖來看，9人支持年內(nèi)再降息50個基點(diǎn)至3.5%-3.75%，今年可能還會再降息50個基點(diǎn)。美國利率還會繼續(xù)下調(diào)，現(xiàn)在市場都預(yù)計我們應(yīng)該到10月下調(diào)。

而且，預(yù)計還會降準(zhǔn)，這樣一來市場的流動性會加大。 那將是樓市和實(shí)體經(jīng)濟(jì)期待的真正利好。

更多解讀，大家可以預(yù)約來我的直播間看。