重慶
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撰文|蜜妹
這是@閨蜜財經的第1723篇原創
圖片來源|AI自動生成
金九銀十已過，10月的房地產有點微妙了。
根據中指院數據，2025年1-10月，TOP100房企銷售總額為28967.1億元，同比下降16.3%，降幅較1-9月擴大4.1個百分點。
其中，TOP10房企銷售額均值為1430.9億元，較上年下降15.0%；TOP11-30房企銷售額均值為355.1億元，較上年下降17.8%；TOP31-50房企銷售均值為172.1億元，較上年下降16.6%；TOP51-100房企銷售額均值為82.3億元，同比下降17.6%。
如此來看，TOP10房企還稍微能“扛打”一點，但不多。尤其值得注意的是，根據蜜妹統計，TOP10房企里有三家穩健型房企也跑輸了大盤，分別是：規模一哥保利發展、利潤王中海地產，以及品質房企華潤置地。
先看整體。如下圖，10強房企前10月變幅榜排序和前9月變化不大，依舊有三位同比上漲的選手，分別是第一位中國金茂+23.57%、建發房產+2.44%、越秀地產+0.99%，名單及排序都和前9月相同，只是各家的漲幅都略有縮窄，其中建發房產漲幅縮窄最大，從前9月的+12.09%降為+2.44%。
在蜜妹看來，建發和越秀的“微弱正增長”，更像是一場慘勝。它們證明了國企背景在融資與資源獲取上的“安全墊”作用。
更值得注意的是下跌的另外7家TOP10房企，除了萬科降幅略有縮窄外，其余6家前10月銷售額降幅全部擴大。
其中，濱江集團-6.30%與綠城中國-6.43%的跌幅相對溫和，似乎證明了“產品主義”的生命力。但辯證地看，這更像是“偏安一隅”的暫時安全。畢竟不是所有地方都是長三角，且當地市場也差不多已卷成紅海。
另外3家穩健型全國布局房企跌幅均跑輸大盤。
保利擁有最廣的布局和最深厚的資源，但蜜妹也說過，船大難掉頭。其龐大的資產規模和原有的路徑依賴，使其在應對市場快速變化時，調整速度相對較慢。
存量競爭時代，如今的保利既需要維持全國性的市場份額，又要在各個區域市場應對本土競爭者的挑戰，管理難度極大，當然其銷售變幅出現拐點的那個時間點，也是極具參考價值的。
中海素以“利潤王”和極強的財務紀律著稱，但在本輪下行周期中，其保守的策略可能使其錯失了一些以價換量的窗口期。
中海的挑戰在于，如何在堅守財務安全底線的前提下，調整銷售策略，適應一個新的、價格更敏感的市場。
華潤置地又不一樣。其常因其強大的商業地產運營能力（萬象城系列）而視其為穿越周期的典范，但此次數據揭示了其住宅開發業務面臨的巨大壓力。
華潤在過去幾年同樣采取了積極擴張的策略，部分項目可能面臨價格調整和去化難題。其投資物業的穩定租金收入固然是“壓艙石”，但當住宅銷售這架馬車顯著減速時，龐大的體量依然會感受到強烈的震動。
華潤需思考如何輕量化商業布局，或通過數字化運營提升商業坪效，同時在住宅端加快產品結構調整，方能緩解雙重壓力。
最后在蜜妹看來，10月房企銷售額較為明顯的變幅，是宏觀政策、金融環境和市場需求三方博弈的直接結果。
政策端邊際遞減愈發明顯，需求端購房者的決策邏輯已發生根本性改變。不解決信心這個根本問題，有效市場便無從談起。
舊的霸主在退潮，新的格局在形成。這場痛苦的轉型雖然代價巨大，但也是行業走向成熟、回歸理性的必經之路。
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