最近中金資本密集出事，銀河合并中金的可能性急劇上升

2023 年中央金融工作會議落下帷幕時，證券行業的整合大幕就已拉開。監管層明明白白釋放信號，支持頭部券商通過并購重組做優做強，目標直指 2035 年打造兩三家國際級投行。

最先動起來的是腰部和尾部券商。浙商證券拿下國都證券，國聯收購民生證券，西部證券收購國融證券，行業里的小整合不斷上演。

但真正的高潮來自上海，國泰君安換股吸收合并海通證券的消息炸響資本市場。兩家千億級券商的聯手，讓上海率先拿出了打造航母券商的樣本。

市場緊接著把目光投向北京。作為金融重鎮，北京的動作向來緊跟政策節奏。

當時最被看好的，是中央匯金旗下的中金公司和中國銀河。

早在 2023 年 10 月，中央匯金就啟動了周密的人事布局。銀河原董事長陳亮調任中金董事長，這位見證過申萬宏源合并的老將，帶著跨機構管理經驗入主中金。與此同時，在中金耕耘20年的投行業務負責人王晟，接任銀河董事長一職。

更耐人尋味的是人才流動細節，銀河原董事會秘書杜鵬飛隨后進入中金，兼任黨委組織部部長和人力資源部負責人，直接統籌人事融合。

到了 2024 年 3 月，中金 “金牌保代” 馬青海也奔赴銀河，出任投行委執行主任，這位主導過南北車合并、中國通號科創板 IPO 等標桿項目的老將，成了王晟麾下的核心干將。這種 “核心管理層互換 + 業務骨干跟進” 的模式，在業內看來就是合并前的標準操作。

消息密集傳出時，兩家公司股價多次異動，但熱鬧過后，合并話題卻漸漸沒了下文。

上海試點都完成大半年了，北京的頭部券商卻遲遲沒有動靜，這實在不符合常理。

坊間早有說法，卡殼的關鍵在 “誰當老大”。

截至 2025 年三季度末，中金總資產達到 7649.41 億元，前三季度營收 207.61 億元，凈利潤 65.65 億元。銀河的體量則更勝一籌，總資產為8610.93億元，但前三季度營收已達 227.51 億元，凈利潤 109.68 億元，同比增幅分別達到 44.39% 和 57.51%。業務上更是各有壁壘，中金投行業務常年穩居行業前三，銀河則手握 487 家境內營業部，經紀業務根基深厚。體量與實力的均衡，讓雙方都不愿讓步。

誰也不服誰，合并自然推進艱難。這讓人想起國泰君安和海通證券的合并。原本兩家也是旗鼓相當，最終卻以國泰君安主導收場。

答案藏在海通的風波里，時任副總裁的姜誠君在境外子公司連續兩年虧損超100億元的背景下突然失聯。隨后，姜誠君在境外落網并被遣返回國，并登上央視新聞的報道，轟動全國。

彼時還傳出，不光姜誠君出事，還有別的保代也一并被查。

多名保代集體“消失”，背后藏著多少不能說的秘密？

而且海通國際巨虧之下，已私有化退市，連帶海通證券也是不斷暴雷，2024年全年預虧34億，成為券商虧損王。

消息曝光后，多家合作企業暫停項目，監管部門迅速啟動專項調查，密集開出多張罰單。

海通國際的問題，在監管部門的罰單中亦得以印證。2024年1至2月，上海證監局向海通證券出具的監管函指出：

其存在境外子公司合規管理和風險管理不到位、場外期權業務相關內部控制不健全，場外衍生品業務相關風險指標體系不健全等情況。

輿情發酵期間，“海通內控形同虛設” 的話題登上熱搜，投資者用腳投票，股價暴跌 。業績與聲譽的雙重崩塌，讓海通徹底失去談判主動權，只能被動接受合并。

現在，中金的處境正在發生變化。

昨天，深秋的金融圈被一則消息攪動，中金資本董事長單俊葆疑似被帶走調查。這距離他在武漢公開露面不過7天，當時他還在暢談科創資本與區域經濟的融合。

更值得關注的是，這不是孤立事件。2025 年8月，中金資本前董事長丁瑋被查。幾乎同時，中金啟元基金總經理安垣失聯。再往前，中金甲子基金負責人梁國忠因收受回扣被判七年，員工韓濤因利益輸送獲刑十年。核心管理層密集 “落馬”，合規漏洞暴露無遺。

這一幕太熟悉了。去年海通被合并前，也是高管出事、業績暴跌、罰單不斷。如今中金資本深陷監管風暴，幾千億的資本巨輪面臨航向迷思。這無疑會削弱中金在合并談判中的話語權。

反觀中國銀河，近期并無負面輿情，業務穩扎穩打。作為匯金系控股的券商，其網點優勢和經紀業務實力，恰好能與中金的投行業務形成互補。尤其是在馬青海等骨干加盟后，銀河投行實力快速提升，與中金的業務協同性已現雛形。一旦中金的強勢地位松動，銀河主導合并的阻力將大幅減少。

一位資深券商人士早就說過，國內 100 多家券商總資產加起來還不如一個高盛，供給側改革勢在必行。匯金系如今已經手握 8 家券商，整合是遲早的事。

上海已經拿出了樣本，北京沒理由再等下去。

中金資本的密集出事，或許就是打破僵局的關鍵變量。當年海通的困境成就了國泰君安，現在中金的風波，會不會讓銀河迎來主導合并的契機？答案可能很快就會揭曉。