今年來，國貨美妝企業普遍面臨增長分化、增速放緩。不過，丸美生物的財報數據頗為亮眼，同時，財報數據背后，我們關注到，丸美增長的不只是數字，更是質量。

近日，丸美生物(603983)發布2025年三季報。數據顯示，丸美前三季度營收24.5億元，同比增長25.51%。值得注意的是，橫向對比珀萊雅、上海家化、貝泰妮、華熙生物、福瑞達、敷爾佳等國內頭部上市美妝企業的營收增速變化，丸美的營收同比增速第一；歸母凈利潤2.44億元，同比增長2.13%。

需要注意的是，公司第三季度實現營業收入6.86億元，同比增14.28%，這也是丸美連續11個季度實現營收同比雙位數增長。另外，歸屬于上市公司股東的凈利潤為6,948.16萬元，同比增速達11.59%，每股收益增速達12.5%，顯著高于前三季度平均水平。

綜合近年來丸美的發展路徑，可以看出，丸美沒有靠盲目擴張或低價換市場，而是依托雙品牌戰略、科研轉化、現金流優化的組合拳，在競爭激烈的美妝市場中，走出一條更可持續、也更被資本市場認可的路。

01. 雙品牌協同增長

丸美生物近年來的轉型，最明顯的一個特征就是品牌結構的重塑。

過去，丸美生物常被貼上“眼霜第一品牌”的標簽，依賴單一品類打天下。而如今，公司已形成“主品牌丸美+第二品牌PL戀火”的雙核架構，兩者不僅在定位上互補，也在增長節奏上形成共振。

主品牌“丸美”繼續深耕科技護膚，尤其是眼部護理與膠原蛋白修復領域。

今年推出的“小金針超級面膜”“膠原支棱眼霜”等新品，成為拉動增長的重要引擎。在營銷端，丸美不再只是打廣告，而是通過達人溯源、專家對話、平臺級合作等方式，構建從內容種草到線下體驗再到復購轉化的閉環。這種深度運營，讓丸美不斷提升消費者心智，為品牌的穩健增長打好基礎。

與此同時，第二品牌“PL戀火”在底妝賽道的表現同樣搶眼。

“蹭不掉粉底液4.0”“看不見系列”多次登頂天貓、抖音底妝類榜單TOP1，顯示出極強的產品口碑與用戶粘性。數據顯示，2025年上半年，PL戀火品牌營收同比增長23.87%，與丸美品牌的34.36%增速形成雙輪驅動，進入第三季度，雙品牌協同效應進一步深化。

值得關注的是，這種雙品牌協同不僅帶來了營收的穩健增長，也顯著降低了公司對單一品類的依賴，增強了整體經營的抗風險能力。在美妝行業波動加劇的背景下，也正在成為丸美生物穿越周期的底氣。

02. 科研構建可持續競爭力

如果說雙品牌是丸美生物增長的“面子”，那么科研就是它的“里子”。

當下，在不少國貨美妝企業還在談成分、講故事的階段，丸美生物已經悄悄建立起一套從原料自研到功效驗證的完整研發體系。

2025年第三季度，丸美生物提交了32項專利申請，主導或參與制定了4項標準，并發布2項團體標準，內容覆蓋重組膠原蛋白、活性物檢測、生活美容等前沿領域。

更關鍵的是，公司在重組功能蛋白領域實現了原料全鏈路自研自產，并先后獲得“全國重組功能蛋白技術研究中心”和“重組功能蛋白廣東省工程研究中心”兩項重量級資質。

這些榮譽是實打實的產業能力背書。今年8月，丸美的“玻光次拋精華”榮膺第三屆“中國好配方”大獎。據悉，玻光次拋包含光甘草定和玻色因兩大專利成分，該產品在5g測試濃度下，對斑馬魚胚胎的ROS清除率達到23%，從數據層面驗證了其在抗皺、緊致方面的功效。

這種可驗證、可復現、可評價的研發邏輯，正是丸美生物在功效護膚時代站穩腳跟的關鍵。

此外，公司今年9月獲得“省級博士后創新實踐基地”備案，也意味著丸美生物在產學研協同與青年科技人才培養上獲得官方認可。

科研不是短期投入，而是長期能力的沉淀。國貨美妝的下一程競爭，不再是營銷戰，而是技術戰，科研、配方及產品驗證是決定品牌增長質量的關鍵。可以看到，丸美生物正持續在科研上加速布局，已形成了眼部淡紋、膠原修護與次拋新品梯隊，完成品牌與賽道深度綁定，為后續增長奠定了產品基礎。

03. 現金流改善與分紅穩定，財務健康才是長久之本

2025年前三季度，公司經營活動產生的現金流量凈額為1.59億元，同比大幅增長132.19%。

這意味著公司在業務擴張的同時，回款能力、資金周轉效率都在提升，這是企業運營質量改善的重要信號。

另一方面，丸美生物持續分紅回報股東。據wind數據，丸美自2019年上市以來，累計分紅8次，派息融資比高達128.61%，近十二個月股息率為2.08%，股利支付率更達到88.03%，遠高于A股平均水平。

慷慨分紅的背后，是公司穩健的財務結構和充足的現金流支撐。

在“國九條”引導下，A股市場越來越重視現金分紅。丸美跟上了政策導向，也向市場傳遞出信心：有能力在持續投入研發、拓展市場的同時，兼顧股東回報，能夠更好平衡企業發展與股東回報，這也是成熟企業的標志。

縱觀丸美生物的2025年三季報，我們可以看到，在國貨美妝行業整體承壓的背景下，丸美沒有陷入價格戰或流量焦慮，而是堅持深耕產品、夯實科研、優化財務。

這種長期主義的姿態，或許正是其能在三季度實現利潤增速重回雙位數、現金流大幅改善的根本原因?？梢钥吹剑磥淼耐杳郎?，將是一個以生物技術為底座、以雙品牌為引擎、以股東回報為責任的美妝科技公司。而丸美的高質量增長，不是快出來的，而是慢慢穩出來的。有時候，慢慢來，或許比較快。