杰西卡 發(fā)自 副駕寺
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全線暴漲！

激光雷達頭部玩家禾賽，再次用財報刷新了行業(yè)的最好數(shù)據(jù)——

交付和營收都創(chuàng)歷史新高，且遠超市場預期，平均每天能出貨4798臺激光雷達；第三季度凈賺2.56億，已提前完成公司全年的盈利目標，年底的凈利指引又往上提了一提。

多項數(shù)據(jù)都在表明，這家公司已經(jīng)邁入一個新的正向循環(huán)階段。

激光雷達接下來還有什么增長空間？

這一次，禾賽和激光雷達“黑粉”馬斯克，難得站在了統(tǒng)一戰(zhàn)線，傳遞了相同的觀點。

禾賽超預期財報，提前完成盈利目標

禾賽這份最新季度財報，可以概括為8個字：超出預期，增速明顯。

具體先從交付去看，第三季度，禾賽的激光雷達總交付量為44.14萬臺，同比增長228.9%，環(huán)比增長25.4%，超過市場預期的40萬臺。

平均下來，禾賽每天大約能出貨4798臺

其中，ADAS激光雷達的Q3交付量為38.1萬臺，同比增長193.1%，環(huán)比也增長25.4%，占總交付量的86.3%

禾賽已經(jīng)連續(xù)7個月在車載主激光雷達中拿下市占率第一；公司在8月的市占率已上升到46%，大約是第二名的1.5倍，是第三名的2.4倍。

到9月底，禾賽2025年度第100萬臺激光雷達也正式下線，成為全球首個達成年產(chǎn)量突破百萬臺的激光雷達公司。

機器人領(lǐng)域激光雷達，則同期交付6.06萬臺，同比暴漲1311.9%，環(huán)比增長24.9%。

前三季度，禾賽累計共交付98.9萬臺激光雷達。公司全年計劃交付120萬~150萬臺的目標已完成66%~82.4%。

產(chǎn)品交付上高歌猛進，體現(xiàn)在Q3財務(wù)指標上也是遠超預期的爆發(fā)。

今年前三季度，禾賽累計營收20.27億元，同比增長49.37%。

其中第三季度營業(yè)收入為7.95億元，高于市場預期的7.8億元，同比增長47.5%，環(huán)比增長12.6%，已經(jīng)是連續(xù)六個季度實現(xiàn)同比增長。

以交付和營收進行大致計算，這一季度禾賽激光雷達的單價已進一步降到2000元以下，大約為1801元，同比下降55.15%，環(huán)比下降10.18%，可能比你現(xiàn)在下單一臺紅米手機還便宜。

結(jié)合交付結(jié)構(gòu)來分析，主要是因為價格更低的ATX交付占比更高，帶動平均單價進一步下滑。

但均價降低并沒有讓利潤指標受損，反而是增長曲線更加突出。

禾賽前三季度毛利為8.54億元，綜合毛利率為42.1%；第三季度的毛利為3.35億元，對應(yīng)同期毛利率為42.1%，今年基本維持穩(wěn)定水平。

禾賽Q3除稅后凈利潤為2.56億元，相當于每天凈賺278萬元，而去年同期為凈虧損0.7億元，較上一季度增長481.8%。

前三季度凈利潤累計為2.83億元，去年同期凈虧損2.5億元。

至此，禾賽提前一個季度完成了原定的全年盈利目標，公司也進一步上調(diào)全年凈利潤目標，調(diào)整為3.5~4.5億元

截至三季度末，禾賽的現(xiàn)金及等價物還有25.64億元，儲備豐厚。

更關(guān)鍵的一組數(shù)據(jù)是，公司這一季度的凈利潤率高達32.2%，也就是公司入賬扣除各項費用后，還能凈賺三分之一，盈利能力很強。

要知道，去年同一時期，禾賽的凈利率還是-13%，并且公司激光雷達平均單價還在一直下降……短短一年，禾賽如何做到如此巨大的反轉(zhuǎn)？

禾賽何以飛速增長？

從財務(wù)指標的角度去解釋，和費用效率提升有關(guān)。

今年第三季度，禾賽的研發(fā)開支為1.99億元，同比下降9.7%，環(huán)比基本持平，維持在較穩(wěn)定水平。

不過從研發(fā)強度（研發(fā)費用/營業(yè)收入）上看，禾賽在一季度仍達到25%，遠高于行業(yè)平均的10%~20%。

同期，公司的銷售費用，和一般及行政費用分別為4360萬元和7340萬元，同比分別下降5.6%和4.1%。

當然，光靠費用減少去實現(xiàn)盈利能力大幅提升，顯然也不現(xiàn)實。所以還需要結(jié)合公司的業(yè)務(wù)進展，來感知禾賽今年以來的進化：

首先是汽車方面的ADAS激光雷達，禾賽判斷，激光雷達正從“可選”轉(zhuǎn)為“標配”

目前比亞迪、理想、小米汽車、零跑、長城等等都已部署了激光雷達系統(tǒng)。

公司在財報中透露，已經(jīng)獲得前兩大ADAS客戶2026年全系車型定點，激光雷達搭載率達100%

海外市場也同時取得進展，禾賽透露已經(jīng)斬獲通用、豐田、本田等五大海外車企的設(shè)計方案。

公司還表示，搭載禾賽激光雷達的上汽奧迪E5 Sportback，上市首日就訂單過萬了。

而接下來，L3相關(guān)法規(guī)的完善，以及L3級車型的逐步批準，也會為禾賽開辟更多增長空間。

公司預計，每輛L3級車輛將搭載3~6顆激光雷達，單車激光雷達價值量約為500~1000美元（約3559元~7118元）。

目前有一家中國前三的新勢力，已經(jīng)定點禾賽的全球測距最遠的主激光雷達ETX+多補盲雷達FTX，預計明年年底量產(chǎn)，評論區(qū)猜猜看是哪家呢？

在機器人領(lǐng)域，全球自動駕駛車隊量產(chǎn)落地的進程正在加速。

需要注意的是，禾賽將L4的Robotaxi市場也算作機器人領(lǐng)域。而禾賽在Robotaxi市場中的地位，一直以來也占據(jù)絕對優(yōu)勢。

到目前，禾賽已經(jīng)和文遠知行、小馬智行、百度、滴滴、哈啰、京東物流等涉及L4業(yè)務(wù)的企業(yè)達成合作。

全球前十大Robotaxi公司中，有九家選擇了禾賽作為主激光雷達供應(yīng)商，其中不僅包括中國企業(yè)，還有美國的自動駕駛公司Motional等。

所以在汽車領(lǐng)域，可以看到禾賽正在以L2為基本盤，在向L3、L4領(lǐng)域蓄力，且市場潛在規(guī)模相當可觀。

禾賽高管在財報電話會上提到，L3和L4級的輔助駕駛系統(tǒng)，相比L2的價值或者利用率更高。

這種價值的增加，不僅僅因為技術(shù)上的進步，還因為人們對于高階輔助駕駛系統(tǒng)的接受度更高。

• 以L2和L4做對比，L2雖然能為人們每天節(jié)省一兩個小時的時間，但由于要求駕駛員手不能離開方向盤，所以其價值有限。
  而L4級的自動駕駛技術(shù)，每天的使用率可能會長達20小時。這種高利用率，意味著產(chǎn)品的價值可能是傳統(tǒng)汽車的十倍。

禾賽透露，以上論點實際來自激光雷達的“頭號黑粉”馬斯克，公司對這位“汽車行業(yè)偉大領(lǐng)袖”的看法深表贊同。

但同時他們也進一步亮明自己的觀點，就是：

“為了創(chuàng)造這樣具有巨大潛在價值的產(chǎn)品，需要投入更多資源，來使用更好的傳感器、駕駛系統(tǒng)和計算設(shè)備，從而打造出最優(yōu)秀的產(chǎn)品。”

而針對機器人領(lǐng)域的非汽車場景，也就是禾賽的第二大增長曲線，公司預期前景也很樂觀。

JT系列3D激光雷達，可以適用于家庭、工廠、農(nóng)業(yè)等場景，公司透露每個季度出貨量能穩(wěn)定在4~5萬臺左右。

禾賽預計，今年第四季度公司的凈收入將介乎10億元~12億元之間，同比增長約39%~67%，環(huán)比還將增長25%~50%。

而到年底，預計全年營收將同比增長44%~69%，實現(xiàn)收入30~35億元。

車載激光雷達行業(yè)等了近二十年，終于等到一個能掙錢的故事。

而這個故事里第一個出現(xiàn)的名字，叫“禾賽”。