自4月24日顧建忠回歸擔(dān)任上海銀行董事長(zhǎng)以來(lái)，至10月30日發(fā)布的三季度報(bào)告期間，上海銀行實(shí)現(xiàn)了過(guò)去四年中最快的營(yíng)收增速，并創(chuàng)下了過(guò)去三年來(lái)最高的歸母凈利潤(rùn)增速。其中，營(yíng)業(yè)收入的增速，也是上海國(guó)資委旗下三家銀行中最高的。

很可惜的是，這一本來(lái)足以光耀上海銀行業(yè)的業(yè)績(jī)，卻被一點(diǎn)瑕疵遮掩了光彩。根據(jù)滬深交易所最新公布的2024-2025年度上市公司信息披露評(píng)價(jià)結(jié)果，上海銀行成為A股上市銀行中唯一一家信息披露評(píng)價(jià)等級(jí)下降的銀行，由A類降至B類。在42家A股上市銀行中，22家獲評(píng)A類，20家為B類。上海銀行的評(píng)級(jí)下降可能與其近年來(lái)境外業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)暴露有關(guān)，包括子公司業(yè)績(jī)虧損和監(jiān)管處罰等問(wèn)題。

這多少讓上海銀行的股東意難平，本來(lái)憑借業(yè)績(jī)的持續(xù)走高，上海銀行股價(jià)曾在今年7月刷新了自2019年以來(lái)的歷史最高價(jià)，達(dá)到11.17元/股，11月股價(jià)經(jīng)過(guò)盤整后又再次上揚(yáng)。但信披質(zhì)量的降級(jí)，帶來(lái)了一定的資本市場(chǎng)信譽(yù)損失 ，也讓上漲的預(yù)期減弱。導(dǎo)致信披降級(jí)的“豬隊(duì)友”“拉后腿”，讓顧建忠團(tuán)隊(duì)的150個(gè)日夜的努力成果，大打折扣，實(shí)在令人遺憾。不過(guò)，古語(yǔ)有云：塞翁失馬焉知非福。如果上海銀行能借機(jī)把導(dǎo)致信批降級(jí)的“豬隊(duì)友”及時(shí)“清理”，對(duì)該行中長(zhǎng)期的股價(jià)表現(xiàn)也是好事。

營(yíng)收、凈利均達(dá)今年來(lái)最高水平

盡管和頭部的其他城商行相比，依然存在一定差距。但從營(yíng)收和利潤(rùn)看，在顧建忠回歸上海銀行后，上海銀行展現(xiàn)出營(yíng)收和凈利潤(rùn)向上走的趨勢(shì)。

以營(yíng)業(yè)收入為例，前三季度的總營(yíng)收達(dá)到411.4元，是過(guò)去三年最高水平，同比較2024年增長(zhǎng)4.04%，也是最近四年來(lái)最高的。較高的營(yíng)收增幅，讓上海銀行不用像其他銀行那樣，靠削減人力成本和減少不良貸款的資產(chǎn)處置來(lái)提升凈利潤(rùn)。凈利潤(rùn)保持在2.77%，雖然和頭部的江蘇銀行、寧波銀行相比仍有差距，但卻是最近三年以來(lái)最高的一次。

營(yíng)收和凈利的上佳水平，也直接帶動(dòng)了公司的股價(jià)。今年7月，上海銀行股價(jià)曾創(chuàng)造過(guò)去五年來(lái)歷史新高，達(dá)到11.17元/股。隨后雖然經(jīng)市場(chǎng)調(diào)整，股價(jià)略有下滑，但至11月，又回到了10元/股以上。

盡管，受息差收緊、債券市場(chǎng)動(dòng)蕩的不利因素影響，上海銀行今年前9月依然在利息凈收入、投資收益兩項(xiàng)收入上持續(xù)保持增長(zhǎng)。

根據(jù)半年報(bào)，截至今年上半年，上海銀行今年新投放貸款定價(jià)下降，疊加存量業(yè)務(wù)重定價(jià)因素影響，發(fā)放貸款和墊款平均收益率同比下降 0.60 個(gè)百分點(diǎn)。其中，公司貸款和墊款、個(gè)人貸款和墊款、票據(jù)貼現(xiàn)平均收益率分別下降 0.45 個(gè)百分點(diǎn)、0.84 個(gè)百分點(diǎn)、0.53 個(gè)百分點(diǎn)。

相比之下，存款平均付息率同比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，其中公司存款平均付息率同比下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人存款平均付息率同比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)。面對(duì)利差、息差進(jìn)一步收窄的不利局面，上海銀行一方面推動(dòng)中長(zhǎng)期存款向短期限轉(zhuǎn)化，優(yōu)化存款結(jié)構(gòu)，降低存款付息率；另一方面降低了同業(yè)拆借和向央行拆借資金的規(guī)模，最終通過(guò)規(guī)模因素帶動(dòng)利息凈收入增長(zhǎng)12.39億元，利息凈收入同比增長(zhǎng)2.78億元。

相比利息凈收入，投資收益的大幅增長(zhǎng)，是上海營(yíng)收增長(zhǎng)的關(guān)鍵。與2024年前9月相比，投資收益的增幅接近六成，是營(yíng)收增長(zhǎng)的“頭號(hào)功臣”。

在債券市場(chǎng)波動(dòng)下，取得投資收益的大幅增長(zhǎng)實(shí)屬不易。

不靠降薪增利

正是因?yàn)闋I(yíng)收的增長(zhǎng)創(chuàng)造了過(guò)去四年來(lái)的歷史最佳成績(jī)，上海銀行可以不靠降薪和減少計(jì)提信用減值損失，依然實(shí)現(xiàn)凈利增長(zhǎng)，這在上市銀行中實(shí)屬難得。

根據(jù)該行披露信息，上半年員工成本總額較2024年同期增加超1600萬(wàn)元，員工人數(shù)則從上一年年末的14194人減少至今年6月末的14036人。

與此同時(shí)，該行較上一年同期多計(jì)提了9.87%的信用減值損失，以將不良貸款率控制在1.18%的水平以下。

營(yíng)收和凈利的增長(zhǎng)，讓上海銀行有能力加強(qiáng)撥備覆蓋率。截至9月末，上海銀行撥備覆蓋率達(dá)255%，較6月末提升了11個(gè)基點(diǎn)。

這與部分上市銀行通過(guò)下調(diào)撥備覆蓋率來(lái)增加凈利潤(rùn)的做法形成了鮮明反差。中期分紅比率也因此提升至32.22%，達(dá)上市以來(lái)最高水平。華泰證券，預(yù)言上海銀行2025年至2027年的歸母凈利潤(rùn)同比增速可以分別2.8%、4.6%、5.9%，給出了12.38元的目標(biāo)價(jià)。平安證券給出的盈利增速預(yù)期更為激進(jìn)，認(rèn)為2025—2027年的盈利增速分別是3.6%、5.7%、6.0%。浙商證券給出的目標(biāo)價(jià)甚至達(dá)到了14.22元，對(duì)應(yīng)2025年的PB0.84倍。

“豬隊(duì)友”拖累預(yù)期

讓投資者看好上海銀行的原因，還在于顧建忠為首的高管團(tuán)隊(duì)積極增持。7月25日晚間，上海銀行發(fā)布公告稱，公司部分董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員等以自有資金從二級(jí)市場(chǎng)買入公司 A 股股票，總金額約為460萬(wàn)元至470萬(wàn)元。其中，董事長(zhǎng)顧建忠買的最多，高達(dá)10萬(wàn)股，耗資超過(guò)100萬(wàn)元。

然而，在投資者普遍看好上海銀行之時(shí)，一場(chǎng)意外，差一點(diǎn)葬送了資本市場(chǎng)的良好局面。

近日，滬深證券交易所公布了2024-2025年度上市公司信息披露評(píng)價(jià)結(jié)果，上海銀行（601229）成為A股上市銀行中唯一一家信息披露評(píng)價(jià)等級(jí)下降的銀行，由A類（優(yōu)秀）降至B類（良好）。這一變動(dòng)在整體表現(xiàn)較好的上市銀行板塊中尤為引人關(guān)注。據(jù)分析，上海銀行此次評(píng)級(jí)下調(diào)可能與其近年來(lái)境外業(yè)務(wù)出現(xiàn)的經(jīng)營(yíng)波動(dòng)和合規(guī)問(wèn)題有關(guān)。

在42家A股上市銀行中，信披評(píng)級(jí)均保持在B級(jí)及以上，其中22家獲評(píng)A類（優(yōu)秀），20家為B類（良好）。例如，上海銀行在2024-2025年度的信披評(píng)級(jí)由A類（優(yōu)秀）降至B類（良好），成為唯一一家評(píng)級(jí)下降的銀行。評(píng)級(jí)上升方面，光大銀行（601818）、華夏銀行（600015）、浙商銀行（601916）、杭州銀行（600926）和張家港銀行（002839）共5家銀行實(shí)現(xiàn)從B類到A類的提升，唯有上海銀行被降級(jí)。

對(duì)該行的降級(jí)，媒體給出的原因說(shuō)法不一。

2024年5月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局對(duì)該行開(kāi)出80萬(wàn)元罰單，明確指出其存在“境外機(jī)構(gòu)重大投資事項(xiàng)未經(jīng)行政許可”的違規(guī)行為；同年9月，監(jiān)管部門進(jìn)一步作出追責(zé)決定，時(shí)任上海銀行海外業(yè)務(wù)部相關(guān)人員因?qū)υ撨`規(guī)行為負(fù)有直接責(zé)任，被給予警告處分。

不過(guò)，2025年4月25日，國(guó)泰海通證券發(fā)布《關(guān)于上海銀行2024年度持續(xù)督導(dǎo)書(shū)》，指出上海銀行在信息披露制度建設(shè)方面存在不足，導(dǎo)致其信息披露評(píng)價(jià)等級(jí)由A類降至B類。截至報(bào)告簽署日，上海銀行已建立健全信息披露制度，國(guó)泰海通作為保薦機(jī)構(gòu)已按規(guī)定審閱其信息披露文件及其他相關(guān)文件，確認(rèn)公司向上交所提交的文件不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。

在信息披露文件審閱流程上，上海銀行根據(jù)保薦機(jī)構(gòu)建議對(duì)信息披露文件進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，截至報(bào)告簽署日，不存在因信息披露出現(xiàn)重大問(wèn)題而需公司更正或補(bǔ)充的情形。針對(duì)社交媒體傳聞核查工作，國(guó)泰海通持續(xù)跟蹤市場(chǎng)對(duì)上海銀行的報(bào)道與傳聞，督導(dǎo)公司及時(shí)澄清并準(zhǔn)確進(jìn)行信息披露。上海銀行也不存在應(yīng)當(dāng)披露未披露的重大事項(xiàng)，也不存在披露信息與事實(shí)不符的情形。

這使得導(dǎo)致上海銀行信披評(píng)價(jià)降級(jí)的原因更加撲朔迷離。

不過(guò)，對(duì)上海銀行來(lái)說(shuō)，亡羊補(bǔ)牢未為晚矣。及時(shí)發(fā)現(xiàn)“拉胯”的“豬隊(duì)友”，并及時(shí)“掃雷”，才能在業(yè)績(jī)持續(xù)創(chuàng)新高時(shí)，保障股價(jià)的持續(xù)上升。從這點(diǎn)看，信披降級(jí)雖為不利情況，但也是上海銀行的一個(gè)機(jī)遇。

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