零跑汽車三季度業績解讀：產品力持續提升 經銷商盈利面達8成

從產品、到渠道，再到海外，零跑汽車的經營質量在逐步提升。

11月17日，零跑汽車（09863.HK）發布了2025財年第三季度（Q3）業績報告。數據顯示，該公司在報告期內繼續維持了較高的經營質量，實現凈利潤1.5億元。連續兩個季度維持凈利潤為正，表明這家新造車企業開始初步具備了自我造血能力。

此外，零跑汽車Q3的業績還有兩大亮點值得關注：首先是，規模效應的顯現，報告期內零跑汽車共交付新車173852臺，同比增長101.8%；在此影響下，企業的營收規模達到194.5億元，同比增長97.3%，毛利率由Q2的13.6%提升至14.5%。其次是企業的現金流得到鞏固，由上季度的295.8億增長至本季度的339.2億元，其中自由現金流由上季度的12.2億元增長至今天的38.4億元，企業應對經營風險的能力在持續增強。

產品力持續提升

自今年3月以來，零跑已連續8個月穩居中國新勢力月銷冠軍，從9月首次突破6萬臺，再到10月繼續沖破7萬臺，接連刷新中國新勢力月銷紀錄。零跑于11月15日提前完成2025年50萬臺銷量目標；2026年將沖刺百萬臺銷量新目標。

所謂強將手下無弱兵，零跑連續8個月的銷量提升，是旗下多款產品一齊發力的結果。旗下C系列的C10、C11和C16，B系列的B01和B10，都是市場上的熱銷產品。

其中，零跑C10是其首款實現月銷2萬輛、上市18個月交付20萬輛的產品；而零跑C11（參數丨圖片）是常青樹產品，自2021年上市以來累計銷量已達到30萬臺級別；今年7月正式上市的零跑B01，也已連續三個月取得了銷售破萬的成績。

“好而不貴”，是零跑能夠成為市場上現象級產品的一個法寶。用零跑自己的話講就是“品價比高”，就是依靠全棧自研的優勢和供應鏈整合的能力實現車輛制造成本的優化，而不是單純的依靠無度的價格戰來贏得市場，其不斷提升的毛利率也說明了這一戰略。

多款產品的同時熱銷，一方面證明，零跑汽車主打的“品價比”戰略贏得了市場的廣泛認可，另一方面也證明零跑的技術、品控和一致性得到了驗證。

接下來，零跑汽車還將迎來基于LEAP3.5技術架構打造的高顏值運動轎跑Lafa5，售價達到30萬級別全尺寸SUV——D系列的首款車型D19，以及在廣州車首發的A系列首款車型A10。2026年還將迎來零跑D系列平臺的一款MPV車型和一款A系列平臺的A05。

隨著D系列和A系列產品的相繼推出，零跑汽車也完成了ABCD四大產品系列的全面布局，構建出完善且多元化的產品矩陣。

尤其是在品價比得到市場廣泛認可、品控和一致性得到充分驗證后，一系列新產品的推出必然會帶來銷量的持續提升。根據規劃，該企業已經為2026年制定了100萬輛的銷售目標。

海外市場正成為第二增長曲線

零跑汽車的“品價比”戰略，不僅征服了國內的眾多消費者，同樣也在助力其海外市場的發展。

數據顯示，零跑汽車在第三季度共實現汽車出口17,397臺，2025年1-9月累計出口37,772臺，是出口量第一的新勢力品牌。

9月份，零跑產品在德國、意大利、法國等多個歐洲國家細分市場表現突出，位列中國新能源品牌銷量前三。第三季度海外上牌數較第二季度增長約50%；其中，10月份海外終端客戶簽約數量較9月增幅超過100%。

截至2025年9月30日，零跑國際在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個國際市場建立了超700家兼具銷售與售后服務功能的網點，其中歐洲超650家，亞太市場超50家，南美市場超30家。

出海進程再加速，是零跑2026年的一項重要戰略。具體體現在三個方面，一是本地化生產加速，上半年將率先完成馬來西亞本地化項目，并導入首款車型C10；繼而于年底前在歐洲落成本地化項目，并導入首款產品B10。二是全球化產品越來越豐富，除了已經推向市場的B10和C10，Lafa5也將在2026年第二季度推向全球市場；第三，資金方面，零跑汽車在Q3業績電話會上跟投資者承諾，零跑汽車愿意將海外的更多利潤留給零跑國際，以助力其持續開拓海外市場。

據稱，在零跑汽車制定的2026年銷量目標中，海外將承接15萬輛的任務，成為名副其實的第二增長曲線。

經銷商盈利面達到80%

財報顯示，截至2025年9月30日，零跑銷售服務網絡已覆蓋292個城市，較去年同期增加88城，共布局866家銷售門店（含367家零跑中心和499家體驗中心）及493家服務門店。

根據Q3業績電話會上透露的信息，伴隨A系列產品的上市，零跑將加速渠道的建設和向四五線市場下沉，今年年底的目標是1000家銷售門店。其中零跑中心的占比要到50%。

從渠道質量上來看，零跑依托培育優質投資人的“金銀種子”計劃和新增引入“當地強商”計劃開拓市場，已經建起一個強有力的渠道團隊。 截止10月，零跑的經銷商渠道的盈利面突破到了80%。

伴隨銷量的持續提升、A系列、D系列四款全新產品的上市，零跑經銷店的經營效率和單店銷量也將得到提高，這能很好的打消經銷商對其新建渠道的擔憂，甚至能夠增強經銷商投資人的信心，繼續加大投資。

數據顯示，2025年1-9月份，金銀種子投資人和當地強商合計新建120家門店，共同驅動渠道規模與質量實現顯著提升，單店店效同比增長30.26%。

在加大經銷渠道開拓的同時，零跑汽車的售后服務質量也得到了明顯的提升。2025年，零跑推出了三快兩省“(響應快、修車快、供件快、省時、省心)服務理念。在車輛維修方面，依托全局自研的技術優勢，推出智慧云診斷主動服務，實現故障秒級診斷與前置服務準備，車輛一次性修復率同比提升4.8個百分點；在備件供應方面，通過構建“1+7”倉配網絡（1總倉+7分倉），并應用智能庫存預測模型，48小時送達率提升至92.6%，同比大幅增長25個百分點。

不僅如此，10月，零跑汽車循環制造中心正式揭牌啟用，該中心將通過資源復用和回收，實現資源消耗與碳排放的有效降低。這一實踐不僅為零跑踐行國家“雙碳”戰略開辟了切實路徑，更有力促進企業發展與環境保護的協同共進，開創可持續發展的雙贏新局面。

零跑汽車在今年10月發布的D平臺，帶來了多項行業首創技術，不論是增程版搭載80.3度大電池，還是為實現VLA輔助駕駛與端側大模型座艙，首發雙8797芯片，還是搭載可以實現高速雙輪爆胎穩定及3.6米級圓規掉頭半徑等功能的LMC2.0底盤系統。

當大家都在以為零跑要借助D平臺實現品牌向上、追求更高毛利率和更高的利潤時，零跑CFO李騰飛在Q3業績電話會上表示，公司并不會為此制定更高的毛利空間，毛利率保持跟其他系列產品一樣，控制在15%~20%之間。

在追求品牌向上的眾多企業中，我們應該為它的這份定力點贊。企業追求更高的產品溢價，我們固然能理解，但我們仍需堅信只有更好地扎根群眾，才能獲得更好的向上生長的機會，就像零跑為2026財年制定的50億元盈利目標，那一定是它的“品價比”最優帶來的市場回報。