國產芯片集體狂奔，芯片市場要攻守易形了？

文｜文波

排版｜小西

全球芯片市場，已行至加速分化的十字路口。

11月9日，英偉達CEO黃仁勛現身臺積電參加活動，這已是黃仁勛一年內第四次現身臺積電，看似維系供應鏈的常規動作，卻因英偉達近期產能不足的傳聞而變得充滿深意。

臺積電CEO魏哲家關于黃仁勛是來“討芯片”的打趣，更透露出芯片霸主英偉達無法掩飾的焦慮與依賴。

▲ 注：圖片源于新浪財經

同一時間段，國產芯片企業呈現出了截然不同的圖景。

從11月6日寒武紀股價第三次超過貴州茅臺，摩爾線程宣布將于11月19日開啟股票初步詢價，到11月12日沐曦股份科創板IPO注冊獲批，再到燧原科技和航中天啟提交上市輔導備案。一系列密集的動作，讓國產芯片在資本市場掀起陣陣狂瀾。

一個在焦慮中維穩霸權、一個在狂奔中集體發力，當歷史的車輪滾滾向前，英偉達被迫在中國市場留出巨大的真空地帶時，聲勢浩大的國產芯片集體突圍戰，似乎已全面打響。

|內憂外患，英偉達陷雙重困局|

對于長久以來習慣了高歌猛進的英偉達而言，2025年的日子并不好過。10月29日，這位當之無愧的芯片巨頭市值成功沖破五萬億美元、逼近印度股市總值，但到了11月11日，股價就驟降3％，單日市值蒸發1990億美元。

根據英偉達2026財年第二季度財報，其數據中心業務營收雖同比增長56%、達到411億美元，可仍低于市場預期的413.4億美元。受中國區出口管制影響，二季度H20銷售額減少40億美元，成為財報中最刺眼的存在。

過山車式的發展態勢正揭示出英偉達烈火烹油下暗藏的危機——來自供應鏈和市場的雙重困局，成了英偉達的隱憂與瓶頸。

黃仁勛對臺積電的公開表白暴露了英偉達模式最脆弱的一環，其無晶圓廠模式的成功建立在全球化分工的理想狀態之上：英偉達負責設計出全世界最強的芯片藍圖，而臺積電則負責用最先進的制造工藝將其變為現實。

正是憑借著這一手“我來設計，你來生產”的絕佳模式，英偉達和臺積電才能在30年內成長為傲視全球的行業巨頭，據花旗分析師預測，到2026年，臺積電來自英偉達的收入將增長50％。

但隨著全球大模型競賽的白熱化，這條生命線正變得日益脆弱。

老對手AMD憑借MI系列芯片奮起直追，2025年第三季度營收同比增長35.6％，作為臺積電先進工藝的大客戶，亮眼的增長數據離不開臺積電2nm、3nm晶圓的支持。

更值得警惕的是，OpenAI這樣的軟件巨頭也已下場造芯，最新消息顯示，OpenAI預計5年內將投入超千億美元用于芯片生產和購買，它們對算力的無盡渴求，正驅使其直接從臺積電等上游廠商爭搶本就有限的頂級產能。

當所有巨頭都擠在同一條獨木橋上時，產能告急的警報已然拉響。對英偉達而言，這不僅意味著更高的成本，更意味著其維系產品迭代節奏和穩定供貨的根基，正受到前所未有的嚴峻威脅。

供應鏈“群狼環伺”，市場也陷入冷靜期。中國曾是英偉達最重要、增長最快的市場之一，2022年，中國區營收占英偉達全球總收入的27％。

然而自2022年10月起，美國出口管制政策的扼喉之手開始層層加碼，從最初限制A100、H100等頂尖型號，到2023年10月進一步收緊計算性能和互聯帶寬標準，最終幾乎無差別地覆蓋了所有高端AI加速卡。

這套組合拳下來，英偉達在中國市場的業務被釜底抽薪，其專門為中國市場定制的“降級版”芯片在性能和生態上都顯得步履維艱，在10月28日出席GTC開發者大會后，黃仁勛就曾宣布英偉達在中國的市場份額已從超過95%斷崖式歸零。

這不僅是戰略地圖上的巨大空白，更是財務報表上觸目驚心的損失，華爾街的投資者也應聲而動。

因成功預測2008年次貸危機而一戰成名的“大空頭”邁克爾·貝瑞在社交平臺公開發言，當前科技行業資本支出的狂熱增長與1999年互聯網泡沫如出一轍，于是購買了1萬份英偉達的看空期權。

▲ 注：圖片源于中國基金報

在第三季度財報即將發布前夕，日本軟銀集團孫正義、美國知名投資人彼得·蒂爾等人也紛紛拋售英偉達股份，瑞銀、蒙特利爾銀行、匯豐控股等機構也在第三季度進行了不同程度的減持，華爾街的人工智能“泡沫論”愈演愈烈。

11月5日，新加坡金融管理局也在年度《金融穩定評估》報告中明確指出，部分股票市場，特別是科技和AI板塊，正呈現出“相對緊張的估值”。

資本市場的看空情緒與監管機構的審慎警告遙相呼應，共同預示著由AI驅動的資本狂歡或許正迎來冷靜的拐點，英偉達作為這波壓力的主要承接者，市值和增長預期都面臨嚴峻考驗。

|國產“芯”勢力，燒錢換增長|

對于國產芯片廠商而言，盡管在先進制程、軟件生態等方面仍存在明顯的技術代差，但英偉達在中國市場被迫“轉身”依然創造了發展的“黃金窗口”。

龐大的本土需求為國產芯片提供了寶貴的應用場景和試錯機會，它們從滿足非頂尖算力需求開始，逐步打磨產品、完善生態，為日后向高端市場的沖鋒積蓄力量。在這一背景下，被譽為“國產GPU四小龍”的本土力量迅速崛起。

摩爾線程的核心團隊均來自英偉達，創始人張建中曾任英偉達全球副總裁、聯合創始人周苑曾任英偉達市場生態高級總監、張鈺勃曾在英偉達任GPU架構師、王東曾在英偉達任職銷售總監。

全方位的從業經驗讓他們看到了國產GPU的發展潛能與趨勢，自2020年成立以來，該公司就以自主研發的全功能GPU為核心，致力于為 AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域提供計算加速平臺。

這一發展方向極其明智，根據摩爾線程的招股書，2022年至2024年間，該公司營收從0.46億元增長至4.38億元，復合增長率高達208.44%。2025年上半年營收更是達到了7.02億元，其中AI智算產品的收入占比達94.85％，可謂是乘著AI的東風扶搖直上。

▲ 注：圖片源于摩爾線程財報

核心成員幾乎全部來自AMD的沐曦股份同樣致力于自主研發全棧高性能GPU芯片，其研發用于訓推一體及通用計算的曦云C系列芯片成果頗豐，預計2027年量產的C700性能對標英偉達H100，計算、存儲和通信能力全方位拉滿。

在高端芯片被“卡脖子”的當下，國產芯片的性能可以接近尖端產品、價格上更具競爭優勢，無疑對國內急需算力的客戶產生了巨大的吸引力，2022-2024年間，沐曦股份的營收復合增長率達到了4074.52％。

壁仞科技作為國內通用GPU領域的明星創業公司，其首款GPU芯片BR100一經發布便創下全球算力紀錄，該芯片峰值算力超越了英偉達的A100芯片，自此獲得市場高度關注。

在英偉達斷供后，壁仞科技的產品因可以“多卡互聯”成為眾多智算中心項目的重要備選，目前其已完成多輪融資，累計融資金額超過50億元。

燧原科技的芯片研發則專注于云端AI訓練和推理芯片，旗下訓推一體產品“燧原L600”可有效提升訓練速度和降低計算成本，2024年下半年量產的“燧原S60”也已支持超過300個應用場景，出貨及訂單超過10萬片，在多家互聯網巨頭和云服務商中實現規模化商用。

國產芯片企業蓬勃發展的驅動力，離不開中國的智能化升級浪潮。

11月13日彭博社報道，阿里巴巴內部正秘密集結百余位核心工程師，基于Qwen最強模型全力打造一款名為“千問APP”的C端產品，全面對標ChatGPT，旨在殺入全球個人AI助手市場。

與此同時，在2025百度世界大會上，百度不僅發布了文心大模型5.0，還集中展示了無人駕駛“蘿卜快跑”、AI重構的百度文庫等AI應用的最新進展，彰顯了其將AI技術全面融入實際業務的決心。

國內科技巨頭在人工智能賽道上的競逐日趨白熱化，對算力的需求也逐漸增大。當它們無法從英偉達等海外市場獲得充足的“彈藥”時，將目光投向性能日趨成熟、供應安全可靠的國產芯片，便成了最自然、最理性的商業選擇。

然而，先進工藝制程芯片動輒百億的研發投入也讓芯片企業債臺高筑。摩爾線程僅2025年上半年的研發費用便達到了5.56億元，截至2025年6月末，該公司仍有16.04億元未彌補虧損；沐曦股份在2022-2024年間的累計虧損也達到了30.57億元。

燒錢換增長成了當下國產芯片企業無法避免的宿命，因此，集體沖刺IPO對它們而言并非功成名就后的錦上添花，而是“續命”剛需。在這場比拼耐力的馬拉松式競賽中，唯有通過資本市場獲得巨額融資，才能持續“輸血”、確保不會在黎明到來前倒下。

|生態布局，國產芯片能否換道超車|

在殘酷的市場競爭和嚴苛的外部限制下，制造工藝受限的國產廠商已清醒地認識到，單純追求單卡峰值性能的唯參數論已非最優解。于是，國產芯片企業開啟了從“單點突破”到“生態布局”的新征程，它們試圖在束縛下尋找差異化的生態位，探索多元的突圍路徑。

在GPU正面戰場，國產芯片企業選擇用集群和軟件彌補單卡的不足。以寒武紀、沐曦、摩爾線程為代表的廠商，正積極通過“超節點”集群方案，將成百上千顆國產芯片連接起來，形成強大的算力矩陣。

7月25日，階躍星辰與華為昇騰、天數智芯、燧原科技以及壁仞科技等近10家芯片企業發起“模芯生態創新聯盟”。目前，華為昇騰、沐曦股份、天數智芯和燧原科技等企業已率先支持階躍星辰新一代基礎大模型Step 3的搭載與運行。

2025世界人工智能大會上，“分布式OCS全光互連芯片及超節點應用創新方案”斬獲本屆“SAIL”獎，上海儀電在該技術方案的加持下，聯合曦智科技、壁仞科技、中興通訊正式發布國內首個光互連光交換GPU超節點——光躍LightSphere X。

▲ 注：圖片源于上海儀電

它們深知軟件生態是英偉達最深的“護城河”，因此不約而同地將構建開放、統一的軟件平臺作為核心戰略，而在芯片設計的更上游，以新凱來為代表的國產EDA（電子設計自動化）企業也在加速突破。

10月15日，新凱來子公司啟云方發布了兩款擁有完全自主知識產權的國產電子工程EDA設計軟件，填補了國產高端電子設計工業軟件技術空白。10月29日，新凱來又宣布與EDA企業華大九天達成合作，讓國產EDA生態從單點突破邁向協同作戰的新階段。

這些企業各自領域的突破與協同，旨在從最底層的設計工具鏈到上層的應用開發，全方位構建自主生態，降低開發者遷移的門檻，逐步形成能與CUDA分庭抗禮的國產AI計算生態。

雖然依舊無法回避最先進的芯片制造工藝受制裁帶來的消極影響，但希望的曙光也已經出現。

在最新的“十五五”規劃中，科技自立自強升級為戰略必選項，北京半導體行業協會執行秘書長朱晶公開表示，中國集成電路產業要從“全面自主可控”的發展邏輯轉向“全球融合賦能”的發展戰略。

清晰堅定的發展規劃為整個中國芯片行業定下基調，它不再是遙遠的目標，而是迫在眉睫的任務，在一系列關于“自主可控”、“算力主權”的頂層設計和政策扶持下，國產芯片企業會迎難而上，將這場圍繞生態建設的“持久戰”進行到底。

盡管先進制造工藝依然是懸頂之劍，但競爭的終局已不再是單點技術的比拼，而是整個生態系統的對抗。當英偉達還在焦慮中維穩時，國產芯片已在中國龐大的市場需求和資本助力下，試圖開拓出獨特的突圍之路。

圖片源于網絡，侵刪。