尚揚(yáng)??

今年4月8日以來，A股市場(chǎng)走出了一波頗為凌厲的上行行情，即使近日持續(xù)調(diào)整，滬綜指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50也分別斬獲了23.84%、33.89%、61.58%、39.13%的累計(jì)漲幅，尤其是科技含量更高的“小登股”表現(xiàn)明顯強(qiáng)于傳統(tǒng)的“老登股”。

但幾家歡樂幾家愁，一些公司股價(jià)跟隨業(yè)績?cè)鲩L而大漲的同時(shí)，也有一些公司的股價(jià)表現(xiàn)與業(yè)績相背離，雖然業(yè)績翻倍增長，但股價(jià)卻明顯滯漲，存在被低估的可能。

買股票就是買公司

本杰明·格雷厄姆于1934年與戴維?多德合著的《證券分析》一書中，首次系統(tǒng)提出了“價(jià)值投資”理念。其核心思想是：通過分析公司基本面，尋找市場(chǎng)價(jià)格顯著低于內(nèi)在價(jià)值的股票，并強(qiáng)調(diào)安全邊際的重要性。投資大師巴菲特也曾強(qiáng)調(diào)，買股票就是買公司，業(yè)績（盈利能力與增長潛力）是內(nèi)在價(jià)值的核心驅(qū)動(dòng)力。

資本市場(chǎng)中，業(yè)績與股價(jià)成正相關(guān)性的案例有很多。比如光模塊龍頭公司新易盛，自今年4月8日以來，股價(jià)累計(jì)漲幅已近5倍，股價(jià)大幅增長的背后，三季報(bào)顯示，公司前三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入165.05億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤63.27億元，分別同比增長221.7%、284.38%。根據(jù)國際光通信行業(yè)研究機(jī)構(gòu)LightCounting的2024年榜單，新易盛在全球光模塊市場(chǎng)中排名第三，僅次于中際旭創(chuàng)和Coherent，2025年，新易盛在800G光模塊全球市占率達(dá)25%-30%，位列全球前三，且為英偉達(dá)GB200服務(wù)器獨(dú)家供應(yīng)800G LPO光模塊，技術(shù)實(shí)力與市場(chǎng)份額均處于第一梯隊(duì)。

再比如港股非必須性消費(fèi)龍頭老鋪黃金，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入123.54億元，相較去年同期增長250.95%；凈利潤22.68億元，同比增長285.76%。公司收入增長主要源于品牌影響力擴(kuò)大、產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化迭代，以及線上線下渠道協(xié)同發(fā)力，凈利潤增長則得益于規(guī)模效應(yīng)、費(fèi)用控制以及高毛利產(chǎn)品的驅(qū)動(dòng)。中信建投研報(bào)表示，預(yù)計(jì)老鋪黃金2025年-2027年?duì)I業(yè)收入分別為252.8億元、333.7億元、413.9億元，同比分別增長197.3%、32%、24%；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為48.1億元、65.1億元、81.5億元，同比分別增長220.1%、35.4%、25.2%。而隨著業(yè)績的大幅增長甚至持續(xù)增長預(yù)期，公司自2024年年中上市以來，股價(jià)已從40.5港元/股的首發(fā)價(jià)格，最高上漲至1108港元/股（不復(fù)權(quán)），雖然近期有所回調(diào)，上市至今累計(jì)漲幅也仍超過了15倍（包含上市首日漲跌幅）。

巴菲特長期持有可口可樂、美國運(yùn)通等公司股票，也均具備持續(xù)穩(wěn)定的盈利能力，通過投資這些業(yè)績優(yōu)良的企業(yè)，實(shí)現(xiàn)了財(cái)富的長期增長。巴菲特曾表示：“我只喜歡那些事實(shí)證明具有持續(xù)盈利能力的企業(yè)。”這一觀點(diǎn)同樣直接體現(xiàn)了業(yè)績對(duì)股價(jià)的重要性。

對(duì)于價(jià)值投資，資深市場(chǎng)人士彭祖也有深刻的認(rèn)知，他是如何執(zhí)行價(jià)值投資，如何以價(jià)值投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富衍生的？讀者朋友可點(diǎn)擊鏈接獲取【獨(dú)家視頻】“加入學(xué)習(xí)”，從視頻中獲取答案。

27家業(yè)績翻倍增長股跑輸市場(chǎng)

所謂“月兒彎彎照九州，幾家歡樂幾家愁”，一些公司股價(jià)跟隨業(yè)績上漲而大漲的同時(shí)，也有一些公司的股價(jià)表現(xiàn)卻與業(yè)績背離，呈現(xiàn)了明顯的滯漲，存在被低估的可能。

結(jié)合今年三季報(bào)業(yè)績統(tǒng)計(jì)，剔除ST公司，滬深京三市有664家公司前三季度凈利潤盈利且同比翻倍增長，其中161家公司今年4月8日以來的累計(jì)漲幅低于同期表現(xiàn)最弱的滬綜指，進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，目前有27家公司，今年前三個(gè)報(bào)告期均持續(xù)盈利且凈利潤同比翻倍增長，但統(tǒng)計(jì)期內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)卻弱于市場(chǎng)均值（見附表）。

如主營業(yè)務(wù)為香料的亞香股份，公司去年8月23日至今年4月22日，曾走出過一輪累計(jì)漲幅超3倍的大行情，但此后股價(jià)即開始回撤，在4月8日以來市場(chǎng)整體上行的背景下，公司股價(jià)回調(diào)了16.94%。短期資金博弈主力資金流出，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定，原材料成本波動(dòng)，期間費(fèi)用增加均對(duì)公司股價(jià)造成了一定的影響。且香料行業(yè)是一個(gè)競(jìng)爭激烈的行業(yè)，國內(nèi)外眾多企業(yè)都在爭奪市場(chǎng)份額。亞香股份雖然在國內(nèi)中高端香料市場(chǎng)占據(jù)一定地位，但仍面臨來自國內(nèi)外競(jìng)爭對(duì)手的激烈競(jìng)爭。這種競(jìng)爭也可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品價(jià)格承壓，進(jìn)而影響公司的盈利能力和股價(jià)表現(xiàn)。

不過，結(jié)合公司業(yè)績表現(xiàn)來看，公司今年前三個(gè)報(bào)告期無論營業(yè)收入還是歸母凈利潤均呈現(xiàn)了持續(xù)增長格局，歸母凈利潤更是持續(xù)完成了翻倍同比增長。國海證券表示，公司在2025年下半年致力于繼續(xù)推動(dòng)泰國生產(chǎn)基地的二期項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目，計(jì)劃新建合成香蘭素生產(chǎn)線，建成后預(yù)計(jì)將新增合成香蘭素的產(chǎn)能4000噸，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在合成香蘭素產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭力。合成香蘭素產(chǎn)品也計(jì)劃在9-10月份期間試產(chǎn)，并向客戶送樣驗(yàn)證。若計(jì)劃工作推進(jìn)順利的話，預(yù)計(jì)產(chǎn)能爬坡將在2026年第一季度開始。

彭祖多次表示，復(fù)盤過去每一輪牛市，化工股在牛市后期都會(huì)有非常搶眼的上漲行情。伴隨業(yè)績的持續(xù)增長，亞香股份未來能否再次走出大漲行情不妨一起來等待時(shí)間的考驗(yàn)。

（文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）