出品|拾鹽士

作者|多面金融工作組

近日招商基金發(fā)布高管變更公告，宣布王穎自2025年11月27日起擔(dān)任公司新任董事長。與此同時(shí)，總經(jīng)理鐘文岳自同日起不再代任董事長職務(wù)。此次人事變動(dòng)標(biāo)志著招商基金在完成前董事長王小青離任后的治理銜接后，迎來新的“掌舵人”。

據(jù)悉，王穎是目前招商銀行唯一的女性副行長，她的上任也成為業(yè)內(nèi)關(guān)注焦點(diǎn)。在公募基金行業(yè)馬太效應(yīng)加劇、監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)“高質(zhì)量發(fā)展”的背景下，深耕招商銀行體系28年的王穎接掌管理規(guī)模近九千億的招商基金，不僅延續(xù)了該公司“招行系”管理基因，更引發(fā)市場對銀行系公募轉(zhuǎn)型路徑的再度審視。

招行副行長王穎執(zhí)掌招商基金

被視為股東戰(zhàn)略協(xié)同關(guān)鍵落子

公開履歷顯示，王穎的金融職業(yè)生涯完全扎根于招商銀行體系。

自1997年加入招行后，她從基層逐步晉升至總行管理層，先后在北、津、深三大經(jīng)濟(jì)核心區(qū)域的分行擔(dān)任要職，歷任北京分行行長助理、副行長，天津分行行長，深圳分行行長等職務(wù)，2023年11月躋身招商銀行副行長行列。

“跨區(qū)域、全鏈條的管理經(jīng)歷是其核心優(yōu)勢。”一位券商非銀金融分析師向媒體表示，王穎在深圳分行任職期間，恰好覆蓋招商銀行零售業(yè)務(wù)向財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵周期，其主導(dǎo)的“公私客戶聯(lián)動(dòng)服務(wù)體系”，曾使該分行財(cái)富管理規(guī)模連續(xù)三年保持20%以上增速。而天津分行任職時(shí)推動(dòng)的“普惠金融+產(chǎn)業(yè)基金”模式，也成為招行服務(wù)地方實(shí)體經(jīng)濟(jì)的典型案例。

不過該分析師同時(shí)指出，銀行體系的管理邏輯與公募基金的市場化運(yùn)作存在差異，如何將銀行端資源整合能力轉(zhuǎn)化為基金公司的投研與產(chǎn)品競爭力，是王穎需要解決的首要適配問題。

此外，股權(quán)結(jié)構(gòu)決定了招商基金與招商銀行的深度綁定，招商銀行持股55%、招商證券持股45%的股權(quán)架構(gòu)，使得股東資源協(xié)同成為招商基金的核心競爭力。

作為招行總行管理層成員，王穎既熟悉銀行渠道的客戶分層運(yùn)營邏輯，又了解券商投行的資產(chǎn)端供給特性，這種“跨條線認(rèn)知”被市場視為銜接股東資源與基金業(yè)務(wù)的關(guān)鍵紐帶。

過往，部分銀行系基金曾陷入“渠道依賴癥”，如何在依托股東優(yōu)勢的同時(shí)保持市場化運(yùn)作獨(dú)立性，將是對王穎管理智慧的考驗(yàn)。

值得關(guān)注的是，今年以來招商基金核心管理層經(jīng)歷人事“大洗牌”。5月20日，總經(jīng)理徐勇因個(gè)人原因離任，由老將鐘文岳接任；5月30日，王景、朱紅裕、陳方元新任公司首席；6月19日，董方離任副總經(jīng)理一職；6月27日，于立勇新任公司首席；8月23日，楊渺離任副總經(jīng)理一職；8月26日，譚智勇被任命為公司副總經(jīng)理；9月24日，王小青因“工作安排”離任董事長一職，由鐘文岳代任。

9000億規(guī)模下的盈利之考

作為業(yè)內(nèi)首批成立的銀行系基金公司，招商基金近幾年管理規(guī)模持續(xù)位居行業(yè)第一梯隊(duì)。

招商銀行三季報(bào)顯示，截至今年三季度末，招商基金的總資管業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)1.59萬億元（含子公司），較上年末增長1.27%。Wind最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，招商基金公募管理規(guī)模（剔除聯(lián)接基金）達(dá)8967億元，非貨幣公募規(guī)模5229億元，兩項(xiàng)核心指標(biāo)均穩(wěn)居行業(yè)前十。

但亮眼的規(guī)模背后，也存在“大而不強(qiáng)”的隱憂。固收業(yè)務(wù)獨(dú)大、權(quán)益能力薄弱的結(jié)構(gòu)性問題，以及盈利增速放緩的現(xiàn)實(shí)壓力，共同構(gòu)成了王穎上任后的考題。

據(jù)招商證券半年報(bào)披露，2025年上半年招商基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入25.61億元，同比微增1.15%，但凈利潤7.89億元同比下降6.85%。這一盈利表現(xiàn)不僅落后于行業(yè)平均增速，更不及同為招商證券參股的博時(shí)基金。同期，博時(shí)基金凈利潤11.23億元，同比增長3.21%。

從招商基金業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)看，債券型基金規(guī)模達(dá)3352.79億元，占公募總規(guī)模的37.4%，是絕對“壓艙石”；而股票型與混合型基金規(guī)模合計(jì)1680.81億元，占比不足19%，顯著低于行業(yè)平均的23%。

產(chǎn)品業(yè)績的分化進(jìn)一步放大了權(quán)益業(yè)務(wù)的短板。主動(dòng)權(quán)益代表產(chǎn)品招商核心競爭力混合A（014412）表現(xiàn)亮眼，截至11月27日，近12個(gè)月收益率18.86%，近6個(gè)月收益率7.12%，在同類偏股混合型基金中排名前1/3；但規(guī)模超百億的被動(dòng)指數(shù)標(biāo)桿產(chǎn)品招商中證白酒指數(shù)A（161725）受行業(yè)周期拖累明顯，近12個(gè)月收益率-9.27%，雖近3個(gè)月止跌回升至-4.13%，但長期業(yè)績波動(dòng)仍引發(fā)投資者質(zhì)疑。

“單一行業(yè)指數(shù)基金占比過高，既暴露了權(quán)益產(chǎn)品布局的集中風(fēng)險(xiǎn)，也反映出主動(dòng)管理能力尚未形成規(guī)模化優(yōu)勢。”一位不愿具名的基金評價(jià)機(jī)構(gòu)人士稱。

雖然產(chǎn)品結(jié)構(gòu)略有失衡，但投研團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性是招商基金的優(yōu)勢之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，招商基金現(xiàn)有91名基金經(jīng)理，平均任職年限5.20年，遠(yuǎn)超行業(yè)平均的3.1年，任職最長者達(dá)15.2年，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性居行業(yè)前20%。

公募高管變動(dòng)潮下

招商基金能否走出“銀行系”新路？

隨著新董事長王穎的上任，招商基金明確了未來發(fā)展戰(zhàn)略框架。公司未來將從三個(gè)戰(zhàn)略框架方向著力。

一是以 “主動(dòng)管理業(yè)務(wù)”和“被動(dòng)指數(shù)業(yè)務(wù)”雙輪驅(qū)動(dòng)，打造高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型核心勢能。二是持續(xù)圍繞“客戶導(dǎo)向化經(jīng)營、投研平臺化深耕、經(jīng)營數(shù)智化賦能、管理科學(xué)化升級”四大戰(zhàn)略舉措迭代優(yōu)化。三是著力聚焦“黨建引領(lǐng)規(guī)劃、內(nèi)控保駕護(hù)航、機(jī)制改革創(chuàng)新、人才隊(duì)伍支撐、股東聯(lián)動(dòng)融合、企業(yè)文化聚力”六大保障機(jī)制。

招商基金表示，公司將進(jìn)一步融入股東發(fā)展戰(zhàn)略，立足“深度研究共享”、“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組織和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)”、“創(chuàng)新試驗(yàn)田”三個(gè)定位。

在經(jīng)營管理方面，招商基金將繼續(xù)堅(jiān)持做長期難而正確的事，進(jìn)一步豐富產(chǎn)品類型，鞏固業(yè)務(wù)優(yōu)勢，補(bǔ)齊發(fā)展短板，持續(xù)提升主動(dòng)管理能力。

上述戰(zhàn)略與證監(jiān)會《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》中“強(qiáng)化主動(dòng)管理核心能力”的要求高度契合，也與王穎在招行主導(dǎo)的“質(zhì)量優(yōu)先”管理理念相呼應(yīng)。

但戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵，在于如何破解股東資源依賴與市場化發(fā)展的矛盾。激活股東資源是最直接的破局方向。

據(jù)了解，招商基金已明確與招行的三大協(xié)同路徑：研究資源共享、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)聯(lián)合開發(fā)、創(chuàng)新產(chǎn)品試點(diǎn)。具體而言，將依托招行1.8億零售客戶、近3000萬財(cái)富管理客戶的基礎(chǔ)，構(gòu)建“客戶需求-產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)-投研匹配”的閉環(huán)。

對于王穎而言，28年招行生涯積累的管理經(jīng)驗(yàn)是寶貴財(cái)富，但如何在新賽道上完成從“銀行管理者”到“公募掌舵人”的角色轉(zhuǎn)換，她的每一步?jīng)Q策，都將接受市場、投資者與監(jiān)管的三重檢驗(yàn)。

招商基金的人事變動(dòng)是公募行業(yè)高管“換防”潮的一個(gè)縮影。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至11月27日，年內(nèi)已有154家公募基金的408位高管職位出現(xiàn)變動(dòng)。這一變動(dòng)涉及50家基金公司的董事長調(diào)整、39家公司的總經(jīng)理更迭。11月以來，已有泰康基金首席信息官朱偉、工銀瑞信基金總經(jīng)理?xiàng)罘认嗬^履新，行業(yè)人才流動(dòng)熱度持續(xù)上升。