港股IPO，并非安克創新的“解藥”

今年中旬，一場百萬級的“召回潮”，將各家充電寶企業推向了風口浪尖。

其中，就有“充電寶一哥”安克創新的身影。

據媒體報道，僅今年6月，安克創新就在全球一次性召回了超186萬臺充電寶，中國市場涉及約71.3萬臺，美國市場更是達到了115.8萬臺。

如此大規模的召回，難免對安克創新的經營狀況造成沖擊。

從三季報來看，雖然前三季度營收和凈利潤仍保持雙位數增長，但可以看到其存貨大幅攀升至61.47億元，相比去年同期的40.97億元增長近50%。據媒體分析，安克創新三季度存貨攀升背后可能是其為了規避風險，選擇提前備貨。

存貨規模大幅攀升，不僅占用了大量流動資金，還讓安克創新的經營活動現金流量凈額由2024年同期的凈流入8.41億元轉為凈流出11.32億元，資金周轉壓力顯著加大，流動性風險上升。面對越來越緊張的現金流，安克創新選擇沖刺赴港上市：港交所官網顯示，安克創新于12月2日向港交所首次呈交了IPO申請文件，這距離安克創新在11月10日召開董事會審議通過相關議案，僅過去了不到一個月時間。

誠然，若能成功在港股上市，其現金流緊張的情況將得到緩解。不過，這場“召回潮”并不只是對其經營造成了沖擊，更反映出安克創新在經營策略和經營模式上存在著眾多問題。對于當下的安克創新來說，除了加快推動港股上市以外，其要做的顯然還有很多。

被輕資產模式“反噬”

安克創始的故事始于2011年。

當時，剛離開谷歌的中國工程師陽萌，在一次偶然的機會下發現了一個巨大的商機：為快速增長中的智能手機尋找可靠、設計優良的充電配件。

于是，陽萌在湖南成立了安克創新。公司從品牌Anker起步，通過深度綁定電商平臺，將充電寶、數據線等數碼配件賣向全球。

安克創新的成功，和全球電商紅利，尤其是亞馬遜平臺的擴張緊密相連，但除此之外，極致輕資產與品牌驅動模式，也是其從充電配件市場殺出重圍的關鍵。

所謂的極致輕資產與品牌驅動模式，即將大部分資源傾注于前端的產品設計和研發與后端的品牌營銷和渠道銷售，而將中間的生產制造環節完全外包。

先來看前端的研發與設計，安克創新將“創新”寫入公司名，在研發上自然也是投入“重金”：2022年至2024年，安克創新的研發費用分別為10.8億元、14.14億元和21.08億元，三年研發費用合計超過46億元。持續的研發投入，讓安克創新筑起了技術護城河，比如安克創新率先將氮化鎵（GaN）技術大規模應用于消費級充電器，推出了更小、更快的充電產品，這些充電產品一舉改寫了行業的格局。

而在后端的品牌與渠道方面，安克創新通過成功的多品牌戰略，精準覆蓋了不同消費場景：Anker代表可靠與高效的充電儲能解決方案；eufy主打隱私安全的智能家居；soundcore則聚焦年輕潮流的音頻設備；渠道上，其在早期深度綁定亞馬遜，享受了平臺增長的巨大紅利。同時，安克創新還積極拓展線下渠道，與沃爾瑪、百思買等全球零售巨頭合作，并在紐約時代廣場開設自營旗艦店，構建了線上線下融合的全球銷售網絡。

與前后端的重投入形成鮮明對比，安克創新的中端生產完全“輕資產化”。安克創新自身不建設工廠，所有產品的生產和制造都委托給了外部供應商。

這種模式帶來了顯而易見的優勢：資產輕、靈活度高、擴張速度快。公司無需背負沉重的固定資產折舊，可以將寶貴的現金全部用于研發和營銷，從而維持較高的利潤率。另外，當安克創新發現新的機會時，其能迅速通過現有供應商網絡或尋找新伙伴實現產品落地，快速試錯，快速迭代。

但是，任何商業模式都具有兩面性，安克創新的極致輕資產與品牌驅動模式自然也不例外。將所有產品的生產和制造委托給外部供應商，雖然賦予了安克創新靈活的身段，但同時也埋下了對供應鏈質量控制力相對薄弱的隱患，今年6月份爆發的充電寶百萬“召回潮”，正是這一隱患的集中爆發。

從目前來看，作為市值已經接近500億元的充電配件巨頭，在已經擁有了較大市場規模的前提下，如何加強對供應鏈質量控制力是其不得不考慮的問題。

“淺海策略”失靈

除了被輕資產模式“反噬”之外，當下安克創新還面臨著一個更為嚴峻的問題：賴以生存的“淺海策略”正在失靈。

“淺海策略”是在2020年由安克創新提出。所謂的“淺海”，指的是那些單一品類全球銷售規模在500億美元以下的市場，比如無人機、掃地機器人等中小品類，進入這些市場，公司能夠以相對可控的資源實現“飽和式攻擊”，建立起競爭優勢。

與“淺海”相對的“深海”，則是智能手機、個人電腦等規模達數千億美元的巨無霸市場，那里是蘋果、三星等科技巨頭廝殺的戰場。

回看過去，安克創新之所以能取得如今的成績，“淺海策略”無疑是重要基石。比如，安克創新早期從手機充電配件切入，正是看中了智能手機爆發帶來的龐大配件需求，而這個市場對于蘋果、三星等主機廠商而言并非戰略核心，在以可靠、設計優良的充電產品成功打開局面后，“淺海策略”又被復制到無線音頻、智能安防等品類，而安克創新在這些領域也都取得了不錯的成績。

不過，沒有一個策略可以永遠保持生命力，隨著安克創新體量不斷膨脹，再加上外部環境劇烈變化，“淺海策略”開始失靈了。

為了尋求新的增長區間，安克創新曾激進地將“淺海策略”應用于大量新品類。據報道，公司一度將產品線擴展至27個品類，雄心勃勃地想要復制多個“Anker”。然而，這種脫離技術主線的泛化擴張遭遇了嚴峻挑戰。近年來，安克創新已經陸續關閉或收縮了包括割草機器人、手持清潔設備、電動自行車等在內的至少10個產品團隊。部分產品，如悠飛品牌的無線蒸汽拖把，因產品差異化不足、關鍵技術不成熟、成本居高不下而宣告失敗。

另外，目前安克創新的業務核心仍在充電儲能類產品。今年上半年，其充電儲能類產品（含移動電源、充電器及新拓展的儲能產品）收入高達68.16億元，占總營收的52.97%。而被公司視為“第二增長曲線”的智能創新類產品實現營收32.51億元，占總營收的25.27%，要知道在2022年該產品營收占比為30.82%。

伴隨著“淺海策略”失靈，安克創新的業績增長也開始放緩。三季報顯示，三季度安克實現營收81.52億元，同比增長19.88%，這樣的營收增速是2023年第一季度以來最低，與此同時，三季度安克創新實現扣非歸母凈利潤為5.21億元，同比下降2.92%，這意味著其實際經營上正在遭遇增長放緩的問題。

綜合上述分析，目前的安克創新面臨著被輕資產模式“反噬”和“淺海策略”失靈的雙重挑戰，相比于資金緊張的問題，這些挑戰無疑更為嚴峻，也更難解決。