馬斯克的SpaceX正在醞釀一場足以改寫歷史的IPO風暴。

據可靠消息，這家最新估值高達1.5萬億美元（約合人民幣10.59萬億元）的公司計劃通過出售5%的股份，募集超過400億美元的資金。如果成功，這一數字將超過2019年沙特阿美290億美元的紀錄，成為史上規模最大的IPO。

而與此同時，馬斯克旗下的人工智能公司xAI也以其獨特的“蛇吞象”方式，完成了對社交媒體平臺X（原Twitter）的收購，形成了一家估值達1130億美元的AI巨頭。

馬斯克旗下兩家公司——一家沖向太空，一家深耕人工智能，正以前所未有的速度擴張，形成了兩條并行的高速跑道。

史上最大IPO來了？

2002年，在洛杉磯郊區埃爾塞貢多格蘭大道東1310號，馬斯克租了一間舊倉庫用于開展太空事業。那時的SpaceX還毫不起眼，沒有人能預測它將成為人類航天史上的重要力量。

23年后，這家公司正在準備創下全球資本市場的新紀錄。據知情人士透露，SpaceX的目標估值高達約1.5萬億美元。這個數字超越了當前特斯拉約1.4萬億美元的市值，也意味著SpaceX可能成為全球價值最高的上市公司之一。

如果SpaceX按計劃出售5%的股份，募資規模將達到約400億美元，遠超沙特阿美在2019年創造的IPO紀錄，不過彼時沙特阿美僅出售了1.5%的股權，遠低于大多數上市公司的流通比例。

圖源：36Kr

值得注意的是，SpaceX的估值增長速度堪稱“火箭式”。

今年7月，基于內部股份出售計劃，那時候該公司估值大約為4000億美元。如今不到半年時間，沒成想估值居然翻了好幾倍。

據悉，在最近一輪內部股份出售中，SpaceX設定的每股價格約為420美元。

另一方面，市場對太空領域的熱情已經初現端倪。

消息傳出后，其他太空公司股價齊漲。已同意向SpaceX出售頻譜許可的EchoStar盤中一度上漲12%，隨后回落收漲約6%。太空運輸公司Rocket Lab漲幅也達到了3.6%。

從資本市場的反應看，這場史上最大IPO正在成為全球投資者關注的焦點事件。

1.5萬億美元估值的底氣何在

SpaceX的上市傳聞在近期得到了馬斯克本人的確認。

當資深航天編輯埃里克·伯格發表關于SpaceX轉向公開市場的文章后，馬斯克毫不猶豫地表示：“埃里克一如既往地準確。”

這一表態被外界普遍解讀為馬斯克對上市計劃的默認。從堅決反對到態度松動，SpaceX的戰略轉變背后是馬斯克不斷膨脹的野心與現實的資金需求。

馬斯克曾警告員工：“上市絕對是一份通往痛苦的邀請函。”他擔心上市后，為了滿足季度財報要求，會迫使他放棄登陸火星的長期使命。

然而，當星艦開發、火星基地建設和太空數據中心計劃所需的資金超出私募市場承受能力時，公開市場成為唯一選擇。

圖源：X

支撐SpaceX如此高估值的，是其多元化的業務布局和清晰的盈利前景。

公司加快上市步伐部分歸因于Starlink衛星互聯網服務的強勁增長勢頭，包括直連移動業務的前景，以及用于登月和火星任務的星艦火箭的開發進展。

SpaceX預計2025年營收約150億美元，2026年將增至220億至240億美元，其中大部分收入來自Starlink業務。實際上馬斯克在去年6月就曾表示，SpaceX預計2025年營收約為155億美元，他對SpaceX的期望更高。

此外，太空數據中心是SpaceX計劃中的又一重要領域。公司預計將使用部分IPO募資用于開發天基數據中心，包括購買運行所需的芯片。

馬斯克在最近的一次活動中已對太空數據中心展現出興趣，他曾表示“星鏈”衛星可用于在太空中建造大型數據中心，SpaceX將著手實施。

公司商業模式的核心優勢還在于其獨特的垂直整合能力。SpaceX不僅制造衛星和火箭，還運營自己的發射服務，控制著從制造到部署的整個價值鏈。這種模式在航空航天領域是前所未有的。

圖源：每日經濟新聞

根據馬斯克的設想，SpaceX的長期目標是建立“火星殖民地”，而星鏈、星艦等業務都是這一宏大愿景的組成部分。這種長期敘事能力，為資本市場提供了極具想象力的空間。

值得注意的是，盡管SpaceX的高管曾多次提出將Starlink業務分拆成一家獨立的上市公司的想法，但此次整體公司IPO計劃的推進，意味著分拆上市方案可能被擱置。

事實上，馬斯克旗下公司之間已經開始形成的緊密生態系統。SpaceX計劃將部分IPO募資用于開發天基數據中心，包括購買運行這些設施所需的芯片。

這項計劃與馬斯克的另一項雄心勃勃的工程——xAI的Colossus數據中心形成呼應，后者已經部署了20萬張英偉達顯卡，并計劃新增100萬個GPU。

這種協同效應在xAI和X的合并中也得到體現。

今年3月，馬斯克宣布將旗下人工智能公司xAI與社交媒體平臺X合并。根據交易條款，xAI估值為800億美元，X估值330億美元（若計入債務則為450億美元），合并后的新實體XAI Holdings估值達1130億美元。

這筆交易并非簡單的資本運作，而是業務層面的深度融合。xAI的聊天機器人Grok使用了X的數據進行訓練，并且深度整合進了X平臺，直接面向超過6億潛在用戶。

馬斯克將這種整合描述為“整合數據、模型、計算能力、分發渠道和人才”。這種獨特的“數據-模型-應用”閉環，使馬斯克的AI業務具備了競爭對手難以復制的優勢。

另一個協同案例是特斯拉與SpaceX在技術上的共享。馬斯克曾表示，特斯拉Roadster跑車將采用SpaceX的冷氣推進器技術，使其可能實現“短暫飛行”。

可見，這種跨領域技術遷移在馬斯克的商業帝國中已成為常態。

市場考驗，高估值背后的風險與挑戰

不過，這并不代表馬斯克或者說SpaceX的IPO會一帆風順。

SpaceX面臨的最直接質疑來自其估值與營收之間的巨大差距。以馬斯克旗下的另一家公司特斯拉為例，該公司市值約1.4萬億美元，預計2025年營收為952億美元。

相比之下，SpaceX的預期營收僅為特斯拉的六分之一。盡管有快速增長的前景，但1.5萬億美元的估值仍然顯得十分激進。

投資者需要思考的是，SpaceX能否在未來幾年內實現營收的高速增長，以支撐如此高的估值。特別是在全球經濟環境不確定性增加的背景下，高增長預期的實現面臨諸多挑戰。

其次，太空行業本身具有高風險特性。火箭發射失敗、衛星部署問題或技術突破延遲都可能導致重大損失。即使像SpaceX這樣經驗豐富的公司，也無法完全規避這些風險。

此外，太空領域的監管環境日益復雜。隨著更多國家和公司進入這一領域，頻譜分配、軌道位置、太空碎片管理等國際規則變得越來越重要。SpaceX必須應對全球范圍內不斷變化的監管要求。

市場競爭也在加劇。除了傳統航天巨頭如波音和洛克希德·馬丁，新興公司如藍色起源、Rocket Lab等也在快速發展。特別是在低軌衛星互聯網領域，亞馬遜的“柯伊伯計劃”等競爭對手正迅速跟進。

最重要的是，SpaceX的創始人馬斯克本人也是一把雙刃劍。

盡管他以其遠見和執行能力著稱，但他同時管理多家公司（特斯拉、X、Neuralink等）的能力時常受到質疑。

2010年特斯拉上市前夕，馬斯克對IPO團隊表現出極大的不耐煩，甚至曾吼道：“我沒時間搞這個，我得去發射他媽的火箭！”

當時，投資者詢問馬斯克如何平衡特斯拉和SpaceX的時間分配時，他會對團隊成員發火，認為他們應該提前對投資者做好“灌輸工作”。

如今，他需要管理的公司更多，時間分配問題只會更加突出。

多年前，馬斯克曾在洛杉磯郊區的舊倉庫里仰望星空，而如今他正站在全球最大IPO的門檻上。

如果成功，這將意味著人類航天史和資本市場的雙重里程碑。

即使未來星艦和太空數據中心的芯片技術面臨風險與挑戰，但這筆交易本身已經成為一場不可復制的“星際賭注”。

作者 | 劉峰