導(dǎo)語

受供需關(guān)系維持弱勢影響下，國內(nèi)硫酸銨主流價位承壓走跌。且受買漲不買跌的情緒引導(dǎo)，國內(nèi)市場參與活躍度疲軟，市場急需新消息注入引導(dǎo)市場。

供應(yīng)--裝置開工窄幅整理，供應(yīng)能力穩(wěn)定

2025年己內(nèi)及焦化裝置開工趨勢

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

截止12月26日收盤，己內(nèi)酰胺裝置開工在75.38%，焦化裝置開工在71.66%。對于己內(nèi)酰胺部分，因行業(yè)達(dá)到防內(nèi)卷共識，統(tǒng)一降負(fù)20%為保產(chǎn)品利潤最優(yōu)化發(fā)展，近期也在陸續(xù)執(zhí)行，廠家之間進(jìn)行相互監(jiān)督。而雖有裝置因前期故障等影響短期減量后恢復(fù)的跡象，但整體開工仍維持在合理的80%以下水平。且短期內(nèi)暫無提量計(jì)劃，己內(nèi)級硫酸銨供應(yīng)能力趨于穩(wěn)定。

而焦化副產(chǎn)的硫酸銨供應(yīng)，因鋼廠檢修增多，鐵水開始逐步收窄，進(jìn)口煤的增量拖累煤價下行，加之冬儲行情未發(fā)力等綜合因素影響下，焦炭市場12月份已經(jīng)連續(xù)三輪走跌，焦企大多仍面臨著產(chǎn)品虧損問題。據(jù)悉年底部分企業(yè)在工作匯報及對于短期的行業(yè)趨勢中仍持不看好態(tài)度，行業(yè)或面臨優(yōu)勝劣汰的可能性，預(yù)計(jì)獨(dú)立焦企開工仍有下降的可能，焦化級硫酸銨供應(yīng)能力有下調(diào)趨勢。

需求--采購疲軟，上下游價位仍有倒掛現(xiàn)象

2024-2025年復(fù)合肥月度開工趨勢對比

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

國內(nèi)因工業(yè)需求占比偏小，多以剛需采購，因此對于硫酸銨采購量趨于穩(wěn)定，而近期受農(nóng)業(yè)需求影響，采購量變化較大。以復(fù)合肥開工趨勢來看，開工高位多集中于一季度，而近期受冬儲備貨影響，復(fù)合肥工廠采購硫酸銨進(jìn)入到需求高峰期，其中以東北地區(qū)為首。以東北地區(qū)焦化級硫酸銨價位為例，主流集中于850-1110元/噸，相對于其他地區(qū)價位處于高位。而篩分大晶體需求也一定程度利好周邊區(qū)域，像河北、山東等地。但據(jù)市場反饋，終端接貨價格偏低，貨源對接相對困難。

2024-2025年硫酸銨月度出口量對比（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從目前出口趨勢來看，2025年除8月份低于去年同期以外，其他月份均處于增加狀態(tài)。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2025年1-11月份硫酸銨出口量1936.55萬噸，同期增加401.28萬噸，同比增長26.14%。4季度作為傳統(tǒng)的出口淡季，但出口量超出預(yù)期的影響因素可能考慮到前期簽訂的遠(yuǎn)期合同有待執(zhí)行、四季度意外拉漲導(dǎo)致的策略問題，以及2026年歐盟實(shí)行碳關(guān)稅導(dǎo)致提前發(fā)運(yùn)等。單從同一時間上下游價位對接上，多呈現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。

相關(guān)產(chǎn)品--國際尿素價位企穩(wěn)回漲，關(guān)注印標(biāo)結(jié)果

12月16日印度NFL發(fā)布新一輪尿素進(jìn)口招標(biāo)，意向采購150萬噸（西海岸80萬噸東海岸70萬噸）。2026年1月2日截標(biāo)，有效期至1月16日，最晚船期2月20日。而此消息也提振了國際尿素氛圍，價位止跌有待反彈。雖然近期國際硫酸銨與尿素價位出現(xiàn)脫軌，但市場人士仍將關(guān)注印標(biāo)結(jié)果對硫酸銨或能帶來利好意向。

2025年巴西地區(qū)尿素與硫酸銨CFR價位對比（美元/噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

摘選自巴西地區(qū)小顆粒尿素與己內(nèi)級硫酸銨CFR價格做對比，以氮含量折算來看，12月25日尿素價位在395美元/噸，用尿素價位折算成21%氮含量的價位在180美元/噸，而硫酸銨現(xiàn)價位在187美元/噸，可以看出尿素價位已優(yōu)于硫酸銨。而從印度地區(qū)來看，小顆粒尿素CFR價格在419美元/噸，折合硫酸銨價位對應(yīng)在191美元/噸。但據(jù)悉買家對于硫酸銨的價格接受程度在180美元/噸及以下。對此印標(biāo)尿素價位的結(jié)果對于國際買家采購硫酸銨的價位接受程度將起到一定作用。

最后一點(diǎn)就是匯率問題，硫酸銨作為主要的出口產(chǎn)品，匯率波動對于出口企業(yè)也是不容忽視的一點(diǎn)，截止12月26日，1美金兌換約7.01人民幣，主因是經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期和美元走弱的影響。對于未來人民幣匯率是否破“7”且持續(xù)提升存在不確定性因素。

因此整體來看，供需關(guān)系上現(xiàn)階段市場處于供需同減狀態(tài)，位于相對緊平衡，且同一時間內(nèi)上下游價差對接困難。但從長遠(yuǎn)的角度來看，進(jìn)入到2026年新一年的開始，考慮到春節(jié)處于2月中旬，一月份有備貨現(xiàn)象，而春節(jié)后需求陸續(xù)啟動，在供應(yīng)能力維持的背景下，或出現(xiàn)階段性貨源緊張的情況。而從國際尿素的價位趨勢來看，雖現(xiàn)階段兩者之間價位出現(xiàn)脫軌，但印標(biāo)結(jié)果是否提漲，以及幅度多少將直接影響市場的采購情緒。因此短期內(nèi)硫酸銨市場或?qū)⒌啪彛?biāo)結(jié)果的落地或是硫酸銨價位的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。