引言今年，隨著美國證券交易委員會對加密貨幣產品采取新的監管方式，ETF 為華爾街的加密貨幣市場打開了幾扇新大門。

簡而言之

• 今年以來，比特幣和以太坊 ETF 繼續吸引資金流入。

• 訪問權限擴大到追蹤 XRP、Solana 及其他加密貨幣的產品。

• 美國證券交易委員會重點關注了上市標準和質押。

今年，交易所交易基金為加密貨幣在華爾街打開了幾扇大門，因為美國證券交易委員會對這類產品采取了新的監管方式。

盡管資產管理公司此前曾竭盡全力提供追蹤比特幣和以太坊現貨價格的產品，但許多人預見到 2025 年將出現機會，因為隨著唐納德·特朗普總統在 1 月份重返政壇，監管環境開始發生變化。

據Farside Investors的數據顯示，截至12月15日，現貨比特幣ETF自2024年1月歷史性推出以來，已累計吸引577億美元的凈流入資金。這比今年年初的362億美元增長了59%。但資金流入并非持續穩定。

例如，據CoinGlass數據顯示，10 月 6 日，比特幣價格逼近歷史新高 12.6 萬美元以上時，投資者向現貨比特幣 ETF 投入了 12 億美元。幾周后的 11 月 11 日，隨著比特幣價格跌破 9 萬美元，投資者從這些基金中撤出了 9 億美元。

不過，這只是現貨比特幣 ETF 有史以來第二糟糕的一天：由于對貿易和通脹的擔憂，比特幣在 2 月份暴跌，這些產品出現了10 億美元的資金流出。

據 CoinGlass 數據顯示，自去年 7 月推出以來，截至 12 月 15 日，現貨以太坊 ETF 已累計吸引 126 億美元的凈流入。8 月份，隨著以太坊價格飆升至近 4950 美元的歷史新高，這些產品單日資金流入就達到了 10 億美元。

隨著金融機構對數字資產的接受度不斷提高，這些產品在很大程度上處于幕后運作，因為旁觀者更關注的是未來可能推高數字資產價格或拓展新投資者渠道的更多ETF。然而，一些人則相對專注于同時追蹤多種加密貨幣的ETF，認為這些產品非常適合機構投資者。

01

使其通用化

今年 9 月，美國證券交易委員會批準了商品信托基金的通用上市標準，監管機構此舉旨在解決幾個月來不斷積聚的預期。

涵蓋各種數字資產的 ETF 申請堆積如山，而審批的關鍵在于一個問題，這個問題美國證券交易委員會的前任領導層多年來一直回避：何時應該將數字資產視為商品？

美國證券交易委員會 (SEC)沒有被迫逐案決定各種加密貨幣（從狗狗幣到總統的表情包幣）的資格，而是為交易所制定了標準，使數字資產適合以商品為基礎的信托。

其中最重要的因素包括：要求 ETF 所代表的數字資產在受監管的市場上交易，有六個月的期貨交易歷史，或者已經支持一家交易所交易基金并具有重大敞口。

彭博行業研究高級ETF分析師埃里克·巴爾丘納斯(Eric Balchunas)在9月份接受采訪時表示，這意味著至少有十幾種加密貨幣可以立即“投入使用”。在他看來，這一舉動符合預期。

彭博資訊高級研究分析師 James Seyffart 最近在 X 上 表示，通用上市標準的批準將大大增加投資者可獲得的產品數量，但資產管理公司仍在等待至少 126 只 ETF 的答復。

這些應用程序主要關注新興去中心化金融項目（如Hyperliquid）的代幣，以及相對較新的模因幣，包括 Mog。

02

XRP 和 Solana

先是比特幣，然后是以太坊。現在，美國投資者還可以購買追蹤瑞波幣（XRP）和索拉納（Solana）等少數幾種加密貨幣現貨價格的ETF。

XRP 和 Solana 分別是市值排名第五和第七的數字資產，在拜登政府時期都面臨監管方面的阻力，但隨著它們成為許多產品的基礎資產，這些阻力逐漸消散。

去年現貨比特幣ETF的推出引發了一波需求浪潮，將比特幣價格推至新高。雖然其他小型加密貨幣的情況尚未如此，但專門針對XRP和Solana的產品仍然產生了顯著的交易活躍度。

Leon 表示，Solana 和 XRP 的 ETF 在 11 月份推出，時機“不利”，因為近幾個月來宏觀經濟狀況導致數字資產價格走低。

不過，據 CoinGlass 數據顯示，截至 12 月 15 日，現貨 Solana ETF 自推出以來已累計凈流入 9200 萬美元。同月推出的現貨 XRP ETF 自開始交易以來，已累計凈流入約 8.83 億美元。

Solana ETF 的推出還有另一個值得關注的原因：它們是首批將質押收益的一部分與投資者分享的 ETF 之一，這一發展得益于美國財政部和國稅局上個月發布的新指導意見。

全球最大的資產管理公司貝萊德是迄今為止尚未將加密貨幣產品線擴展到其他資產的金融巨頭之一，但萊昂指出，XRP 和 Solana 的社區可能并不需要這些產品。

他說：“我們目前從ETF項目中看到的表明，這些社區的參與度、實力和規模都比許多人想象的要高得多。我認為這對這兩個生態系統在2026年的發展都是一個好兆頭。”

根據SoSoValue 的數據，截至 12 月 15 日，現貨狗狗幣 ETF 的凈流入為 200 萬美元。

03

指數之爭？

據 Hashdex Asset Management 全球市場洞察主管 Gerry O'Shea 稱，到 2025 年，個人投資者和對沖基金是最有可能持有現貨加密貨幣 ETF 的群體之一，但這種動態可能很快就會發生實質性轉變。

他表示，許多顧問和專業投資者仍在對追蹤加密貨幣的 ETF 進行盡職調查，但他感覺他們可能很快就會開始認真考慮對這類資產進行配置。

不過，先鋒集團本月早些時候曾表示，將允許其5000萬客戶在其經紀平臺上交易部分現貨加密貨幣ETF。與此同時，美國銀行也批準了私人財富客戶從明年開始適度配置加密貨幣。

“大約一年前，監管方面存在很多不確定性，他們還沒有真正準備好涉足這個領域，”他說。“而現在的問題不再是他們是否應該涉足這個領域，而是他們應該如何涉足。”

從這個意義上講，奧謝認為追蹤數字資產指數的ETF明年將成為討論的焦點。他表示，許多專業投資者欣賞這些基金持倉隨時間變化的特性，這讓他們相對安心。

奧謝解釋說：“他們可以配置一些資金到指數ETF中，從而廣泛參與市場增長潛力，而無需掌握所有這些詳細知識。他們不需要了解每一種具體資產的全部情況。”

今年2月，Hashdex推出了美國首只追蹤多種數字資產的現貨ETF——Hashdex納斯達克加密指數ETF。該ETF以納斯達克加密指數為藍本，持有Cardano、Chainlink和Stellar等多種加密貨幣，以及其他一些主流加密貨幣。

富蘭克林鄧普頓、灰度、Bitwise、21Shares 和 CoinShares 都推出了類似產品，盡管其中一些產品是通過衍生品來投資數字資產。據ETF Trends統計，這類指數 ETF 總共提供了 19 種數字資產的投資機會。

盡管美國一些養老基金購買了現貨比特幣ETF，但威斯康星州投資委員會在2月份左右拋售了價值3億美元的比特幣ETF。這一舉動是通過大型機構投資者每季度提交的13F文件披露的。

Al Warda Investments于11月披露，其持有價值5億美元的貝萊德現貨比特幣ETF。這家投資公司隸屬于阿布扎比投資委員會，后者是穆巴達拉投資公司的子公司，后者是阿布扎比的主權財富基金。

穆巴達拉公司在2月份披露了其持有貝萊德旗下產品的倉位，根據其最新的13F文件，該倉位價值5.67億美元。大約在同一時間，哈佛大學捐贈基金也被披露持有該ETF價值4.33億美元的份額。

布朗大學和埃默里大學今年也披露了其持有的現貨比特幣ETF，成為機構層面最早采用該資產的機構之一。分析師普遍認為，投資者的這種轉變可能會降低比特幣的波動性，并減少其回撤幅度。

奧謝表示：“雖然變化并不劇烈，但確實值得關注。”他指的是投資基礎的擴大。“這種從散戶向機構投資者的轉變對該資產類別的長期可持續性非常有利，因為這些投資者擁有更長遠的投資期限。”

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