通縮，要結束了？

如題，明確觀點：通縮結束，要來了

我知道，看空者會跺腳問：胡說，人家說中國經濟要和日本一樣，通縮20年，不可能結束~

嗯~針對這種言論我想說：

人間不留妖，誰人還供佛？東土不取經，西天怎極樂，通縮不結束，財稅哪里來？

蠢哪~

通縮是什么？對于普通人而言影響又是什么？

最簡單的理解，就是通縮之下，萬物皆賤，比如房子便宜了、新能源車便宜了、衣服便宜了、擼羊肉串也便宜了

總之，通縮=降價

但通縮是個定性詞，就是通縮并不是一直都存在的情況，通縮這個詞一直都是相較通脹而言。

那么，什么是通脹？

與通縮相反，萬物皆貴，房子貴、汽車貴、衣服貴，擼肉串也貴了

總之，通脹=漲價

所以，當經濟從通脹CPI數據3%變成1%，大家真實的生活場景并非像數據一樣，僅僅是簡單的2%差距，

而是經濟收縮、企業爆雷、裁員、工資下降、消費萎靡......

所以，通脹等于繁榮，通縮等于衰退。

通脹階段，經濟繁榮資產價格上漲；

通縮階段，經濟衰退資產價格下跌；

而資產價格的上漲下跌，伴隨著商品價格的上漲或下跌，所以通脹與通縮不是數字，而是居民財富的溫度計·

那么，現在你的財富溫度計是“高溫”還是“低溫”呢？

我想大多數人的答案都一樣：低溫，或者是負數

當然，也有伙伴會跳出來反對，你看中國的豪宅和高端酒店，還是“紅紅火火”啊，怎么能說低溫呢

話沒錯~因為窮人通縮，富人通脹

但這句話的真實含義卻是一個扎心的現實：

財富的增長不再取決于勞動收入，而是取決于資產配置。

對于窮人而言，通縮是收入的 “絞肉機”；對于富人而言，通脹是財富的 “加速器”。

所以，相比通縮，經濟大環境通脹對所有人而言才是“共同有利”的。

那么，為什么說通縮要結束了呢？

畢竟，2025年12月CPI通脹降0.1%，多人說還說“通縮持續轉好呢”

嗯~針對這種言論，我想說：明明看得見卻裝瞎子，這特么是政治家，真瞎卻給人指路，這肯定是知名專家

12月的CPI降至0.1%就是縮，事實上，不僅2025年12月單月縮縮，2025年整個12個月也都是“縮縮“”

中國這輪通縮始于2022 年 9 月 ，CPI 從高點2.8%開始下滑，到了2023 年 3 月CPI跌破 1%，其后6 個月零增長，第7 月首次負增長，

至此，中國進入低通脹或者通縮這件事沒有爭議

在過去4年多的時間里，我們都知道終有一日通縮會結束、通脹會到了，但我們看不到“苗頭”，因為數據也好、真實體感的經濟也罷都不支持通縮結束的結論

但我最近看數據的波動，認為：通縮結束這件事，看到苗頭了~

01

首先、通縮的構成。

我們所說的通縮和通脹，其實是統計數據CPI居民消費者價格指數，而這個指數分成8大類，

分別是食品煙酒、衣著、居住、生活用品及服務、交通通信、教育文化娛樂、醫療保健、其他用品及服務

不過呢，在這8大類中，對CPI影響最大的就是豬肉價格，所以中國的CPI被戲稱：中國居民豬肉價格指數。

其實呢，中國的CPI一直“有爭議”，因為CPI統計數據是這樣的：

“食品31.79%、煙酒及用品3.49%、居住17.22%、交通通訊9.95% 、醫療保健個人用品9.64%、 衣著8.52%、 家庭設備及維修服務5.64%、娛樂文化用品及服務13.75%。”

按照這個理解，那100元的收入，大概“吃”用掉了31.7%，也就是31.7元，居住用掉了17.22%，也就是17.22元。

如果把100元放大100倍就是10000元，那么就變成了吃飯用掉了3170元，居住用掉了1722元。

也就是說，真實生活場景和統計數據存在一定差異，比如醫療保健這一項，很多人一年都用不到一次

但從CPI統計數據看，“吃”占比最高，而吃住行占比大概接近60%，所以每當豬肉價格出現變化，都會引發食品價格傳導和CPI價格劇烈波動。

比如2018年——

2018 年 8 月豬肉價格從10 元 / 公斤飆升至 2019 年 10 月的 40 元 / 公斤，峰值漲幅達300%

隨后豬肉價格傳導至CPI，2019 年全年 CPI 上漲 2.9%，豬肉貢獻約1.5 個百分點，占比超 50%

這就是豬肉價格上漲，CPI上漲最真實的例子，

再給大家舉一個豬肉價格下跌，CPI通縮的例子~

比如2021年——

2021年畜肉類價格全年下降 28.6%，其中豬肉下降 30.3%，牛肉、羊肉分別下降 1.7% 和 2.7%，形成 “豬肉領跌 — 肉類普跌” 格局

在這種情況下，2021 年全年 CPI 僅上漲0.9%，創近 6 年新低

所以，豬肉價格就是CPI的放大器，只不過是雙向放大器，通脹的時候能“烈火烹油”，通縮的時候“釜底抽薪”。

那么，豬肉價格的漲跌，由什么決定呢？

母豬保有量

這是什么意思？

說得再直白一點，粗糙一點，就是供需關系，就是母豬生豬仔，多生就是供應增加，少生就是供應減少，也就是豬肉價格波動的根源。

所以，每一次CPI波動的背后，都能看到母豬保有量的調整。

來，看下圖，這是過去35年，母豬保有量和CPI之間的關系~

時間

暴漲幅度

核心原因

對CPI影響

CPI整體表現

市場記憶點

1994-1995 年

同比漲

100%+

通脹周期

+ 生豬供應短缺

拉動 CPI 上漲

約 3-4 個百分點

CPI 峰值達 27.7%

（1994 年）

改革開放后首次

“豬通脹”

2007-2008 年

同比漲

80%-90%

藍耳病疫情 +

飼料價格上漲

拉動 CPI 上漲

約 2-2.5 個百分點

CPI 峰值達 8.7%

（2008 年 2 月）

“豬堅強” 誕生，

豬肉價格翻倍

2011 年

同比漲

57.1%（6 月峰值）

豬周期上行

+ 成本推動

拉動 CPI 上漲

約 1.37 個百分點（6 月）

CPI 峰值達 6.5%

（2011 年 7 月）

“豬肉綁架 CPI”人民日報

2015 年

同比漲

30%-40%

環保政策收緊

+ 產能調減

拉動 CPI 上漲

約 0.7-0.9 個百分點

CPI 溫和上漲，

全年 2.0%

豬價上漲推動

下半年 CPI 回升人民日報

2019-2020 年

同比漲 97.0%

（2019 年 12 月峰值）

非洲豬瘟

+ 產能大幅下滑

拉動 CPI 上漲

約 2.34 個百分點（2019 年 12 月）

CPI 峰值達 5.4%

（2019 年 11 月）

史上最強豬周期，

單月影響創紀錄國家統計局

這張圖說明了什么呢？

說明了過去35年的時間里面，[只要母豬生的少，豬肉價格必然漲得好，只要豬肉價格漲得好，必然通脹要傳導」，

所以，母豬減產——豬肉上漲—— 傳導 食品價格上漲——傳導 CPI通脹數據上漲

所以，中國有一個詞，叫豬周期，

就是每次間隔3-4年，“二師兄要么因為豬瘟”、“要么因為減產”造成豬肉供應減少。

那么，說了這么多，豬周期和咱們當前所說的通縮結束這件事，有什么關系呢？

答案很簡單：母豬生產開始減少

——2024 年3月出臺了母豬產量減少的要 求，明確由4100萬頭降至3900萬頭

但因為養殖企業不愿意減產，在2025年6月起，明確“調減百萬頭”任務下達，也就是把任務分解到省、市、縣，必須降下來。

與此同時，豬肉價格便宜，部分企業虧損關閉，兩者疊加整體會減少

預計——

2026年一季度降至3850-3900萬頭，二季度末有望降至3800-3850萬頭；

三季度末預計整體維持3800-3850萬頭區間，四季度末可能降至 3750-3800萬頭；

這意味著什么？

中國將在2026年第四季度，最遲2027年第二季度走出CPI長期在“0”附近徘徊的情況，預計會在1%左右

這意味著中國的通縮結束開啟了~

那么，我為什么不說“通縮結束”，而是用了開啟呢？

因為豬肉價格確實影響CPI，但CPI要想長期走高還要看兩點：貨幣供應+產業鏈的供求關系~

貨幣不斷貶值的背景下，該怎么做家庭房產配置，推薦閱讀《》

02

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