定價、客群、人員組織都在重塑。

助貸行業(yè)正處在一輪深度重塑期——定價下調(diào)、客群遷移、人員與組織調(diào)整同步發(fā)生，平臺規(guī)模排行榜也隨之更新。

相比短期的規(guī)模波動，更值得關(guān)注的還有資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、風(fēng)險曲線和資金偏好，也在發(fā)生方向性的變化。

行業(yè)收縮仍在繼續(xù)

助貸行業(yè)經(jīng)歷了2025年上半年的快速擴(kuò)張，又在下半年迅速進(jìn)入“冰河時代”。

目前來看，行業(yè)規(guī)模已經(jīng)連續(xù)數(shù)月收縮，且尚未出現(xiàn)明確的拐點。

從資產(chǎn)端和資金端來看，行業(yè)呈現(xiàn)出一個典型的錯配結(jié)構(gòu)——“低定價資產(chǎn)荒、高定價資金荒”。

基于主流助貸平臺的公開數(shù)據(jù)（上市公司截至9月，其余平臺截至10—11月，含導(dǎo)流規(guī)模，不含180+逾期資產(chǎn)），可以看到行業(yè)整體規(guī)模震蕩收縮，而且風(fēng)險指標(biāo)并未明顯好轉(zhuǎn)。

該數(shù)據(jù)僅供參考，由于最新數(shù)據(jù)沒有較準(zhǔn)確的版本，12月份的余額正在收集整理中（歡迎交流），敬請關(guān)注

以某上市助貸平臺為例，其vintage 30+ 數(shù)據(jù)顯示，2025年起風(fēng)險開始上升，預(yù)計最終損失率在7%左右。

定價下行，客群重構(gòu)

行業(yè)綜合年化定價水平，從36%到24%、20%，再到4倍LPR（12%）。調(diào)整的不僅僅是利率水平，更是要求客群定位、獲客運營、風(fēng)控策略等全業(yè)務(wù)鏈條的升級換代。

從高定價客群，向低定價客群遷移，難度很大。這兩個客群在征信狀況、收入穩(wěn)定性、資金用途、風(fēng)險表現(xiàn)、機(jī)構(gòu)偏好等方面各不相同。需要獲客、運營、風(fēng)控等體系重建。

從36%資產(chǎn)向24%、20%客群遷移過程中，很多機(jī)構(gòu)目前的權(quán)宜之計方案有，“24%+權(quán)益、保險、AMC、風(fēng)險報告、分期商城等等”。

最新的AMC、分期商城模式已經(jīng)被關(guān)注，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，某六七百億元平臺合作的24%+AMC助貸業(yè)務(wù)已經(jīng)停了，分期商城模式也被廣泛詬病。

平臺側(cè)調(diào)整：人員、組織大洗牌

在“助貸新規(guī)”落地后，腰部及以下助貸平臺的客群遷移效果并不理想。

雖然24%以內(nèi)資產(chǎn)占比提升較快，但這更多是由于36%高定價存量資產(chǎn)的快速萎縮，而非低定價優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的自然增長。

由此判斷，2026年行業(yè)仍將面臨一輪規(guī)模調(diào)整與利潤下滑壓力。

多家機(jī)構(gòu)已從高管、人員到組織架構(gòu)進(jìn)行了較大幅度的調(diào)整。

一位平臺負(fù)責(zé)人直言：“能運營24%及20%以下客群的人，和現(xiàn)在的員工，基本是兩撥人，重疊度非常低，這些也是不得不做的。”

正因如此，行業(yè)中出現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)與助貸平臺的“雙線調(diào)整”：

從高管到一線員工，從產(chǎn)品設(shè)計到運營邏輯，從貸前審核到貸后管理，幾乎所有環(huán)節(jié)都在重構(gòu)。

資金側(cè)：名單制與低定價偏好明顯

資金端的變化，同樣在加速行業(yè)分化。

銀行、消費金融公司等資金方，正在加強對助貸機(jī)構(gòu)的分層分類管理，普遍采用名單制管控，多家機(jī)構(gòu)被剔除合作名單或被壓降合作額度。

資金明顯向低定價助貸平臺集中，低定價資產(chǎn)的爭奪愈發(fā)激烈。

業(yè)內(nèi)傳聞多家機(jī)構(gòu)自營業(yè)務(wù)條線虧損，更多像是向上匯報的一個窗口，留著而已。

在中腰部及以下消金機(jī)構(gòu)中，聯(lián)合運營、代運營成為為數(shù)不多仍在擴(kuò)張的業(yè)務(wù)方向。

在這個形勢下，大家都不敢放太多；平臺方也趨于保守，某互聯(lián)網(wǎng)公司分離出來的助貸巨頭還傳聞財源廣進(jìn)計劃，某電商旗下科技金融平臺沒有完成2025年初制定的KPI。

上市助貸平臺：風(fēng)險和規(guī)模轉(zhuǎn)向

各助貸平臺國內(nèi)信貸業(yè)務(wù)的90+余額逾期率：2025年一季度、二季度輕微改善，三季度已經(jīng)有部分助貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險明顯上升了。

據(jù)了解，三季度和四季度某幾家助貸機(jī)構(gòu)的風(fēng)險早期指標(biāo)沒有明顯改善，部分機(jī)構(gòu)更多是采用有利于自己的資產(chǎn)質(zhì)量口徑。

整體規(guī)模趨勢：放款先收，余額滯后。

6家上市助貸公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計如下，三季度整體余額規(guī)模還在增長，僅樂信同比下降8.5%。

從放款視角可以明顯看出，6家上市助貸公司的三季度放款均出現(xiàn)了環(huán)比下跌。

雖然6家上市助貸公司的三季度業(yè)績依然很好，但是風(fēng)險具有滯后性，行業(yè)預(yù)期已經(jīng)改變。各家上市機(jī)構(gòu)的股價均已出現(xiàn)不同幅度的下跌和震蕩，反映了投資人的看法和業(yè)績預(yù)期。

多家機(jī)構(gòu)規(guī)模已經(jīng)保不住了，還在保住利潤，權(quán)宜之計還在進(jìn)行的有“24%/20%+權(quán)益、保險、AMC、風(fēng)險報告、分期商城等等”。

從消金24%到20%，從小貸24%到12%，行業(yè)調(diào)整的第一步，始終是人員重構(gòu)與客群遷移，其后才是業(yè)務(wù)模式和風(fēng)險體系的迭代。

盡管行業(yè)負(fù)面情緒濃重，但也并非全無積極信號。

多家機(jī)構(gòu)在裁員的同時，仍在持續(xù)招聘；“一次性信用修復(fù)政策”落地，回款情況已有改善……行業(yè)始終都在，只是在不斷衍變。

*本文為行業(yè)人士投稿，禾金財經(jīng)編輯整理

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