新電力周期催生新機會，銅價屢創歷史新高

文/峰書

AI、算力與交通電動化對電力需求的爆發式增長，正帶來一個電力超級周期。強烈的電力需求，引發了資源類價格暴漲。

銅價是這輪周期中領漲的資源之一。1月5日，倫敦金屬交易所（LME）3個月期銅價大幅上漲，并在盤中創下每噸13090.0美元的新高。而這一紀錄僅保留了一天就被再次刷新，6日，倫敦期銅價格延續5日的漲勢進一步向上推進，盤中最高觸及每噸13387.5美元的新高。與去年同期相比，銅價的累計漲幅已經超過了40%

銅價暴漲是多個因素共振的結果——全球宏觀經濟形勢、經濟綠色轉型、供需缺口、地緣政治緊張等均影響銅期貨價格，而由AI、算力和電動汽車帶來的用銅量的增加，被看成是銅價暴漲的主要原因之一。

在供應端，受海外大型礦山（如印尼Grasberg礦場和剛果卡莫阿礦）頻繁發生的礦震及技術事故影響，全球銅礦產量預測被顯著下調，加之對潛在關稅政策的擔憂引發了貿易流向的搶購與囤貨行為。

在需求端，全球AI數據中心基建的爆發式擴張及綠色能源轉型對電網升級的硬性支撐，將銅推升為不可或缺的“戰略算力資產”，疊加美聯儲開啟降息周期帶來的流動性寬松及商品貨幣屬性回歸，市場人士分析，銅價可能在2026年繼續走強。

伴隨人工智能、大模型、云計算與高性能算力的爆發，全球正在走向一個高度依賴數據、算力和清潔能源的新紀元。一場由科技革命推動的電力超級周期正迅速逼近，它的規模、速度和影響，都將遠超以往任何一次電力需求增長潮。

IEA發布的報告顯示，2024年數據中心的耗電量約占全球總耗電量的1.5%，達到4150億千瓦時，而到2030年，這一數據將增加一倍。

除了算力增加帶來的海量電力需求之外，交通電動化替代正在成為電力需求的另一個增長極。隨著新能源汽車的普及，交通領域的用電需求正快速增長。IEA預計，2025年全年，全球新能源汽車銷量預計將突破2000萬輛，同比增長20%左右。與此同時，全球電動汽車保有量預計達到8800萬輛，對應的充電需求在1700-2000億千瓦時。

事實上，全球電動汽車市場自2017年以來一直保持高速增長，2017年至2024年的年復合增長率（CAGR）達到42.9%。預計到2030年，全球新能源汽車保有量將超過5億輛，年充電需求將達到1萬億千瓦時，相當于當前全球電力需求總量的3%。

更關鍵的是，充電負荷的“時空分布”與傳統用電負荷存在疊加效應——居民充電多集中在晚間，與居民用電高峰重疊，公共快充站的用電高峰則在白天，與工業用電高峰重疊，這將進一步加劇電網的負荷壓力，同時推動電力需求總量增長。

電力需求的大幅增長，需要更多的基礎設施投資，而銅以期卓越的導電性，被看成是能源轉型路徑中無法繞過的物理極限。與貴金屬銀相比，銅的儲量更豐富、價格也更低廉，是大規模電氣化應用的理想選擇。

無論是風力渦輪機的發電機繞組，還是連接荒漠光伏電站與內陸城市的輸電線路，亦或是電動汽車內部密集線束，銅是目前金屬中最高效且最經濟的導電介質。

IEA在《關鍵礦物在能源轉型中的作用》報告中指出，作為電氣設備的核心材料，全球每增加1千瓦的發電裝機需要消耗約8公斤的銅，而國際銅業協會的數據顯示，一臺電動汽車的銅消耗量更是傳統燃油汽車的4-5倍，而可再生能源的用銅量通常是傳統能源的6到12倍。

尤其是海上風電領域，銅的消耗密度最高，每兆瓦需消耗約2.5至6.4噸（2.5-6.4kg/kW），而在光伏系統，每兆瓦約消耗2.8至4.8噸銅（2.8-4.8kg/kW）。相比之下，天然氣或煤電廠的用銅量相對較低，平均每兆瓦僅需約1噸左右。

IEA預測稱，根據現有和已宣布的銅礦項目，預計到2035年，“既定政策情景”下的銅供應缺口將達到30%，這一缺口在“加速生產情景”中擴大至35%，而在“凈零排放情景”中則超過40%。

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