“一停一啟”背后，德?？萍笺~箔布局怎么走？

銅箔行業競爭激烈，頭部企業普遍通過技術迭代與產品結構升級實現份額擴張

投資時間網、標點財經研究員 呂貢

隨著“雙碳”目標的提出和新型儲能戰略推進，國家和地方陸續出臺多項產業政策，系統性支持鋰電銅箔等關鍵材料的發展，鋰電銅箔產業政策環境持續優化。東北證券指出，在此背景下，中國銅箔行業企業競爭格局日益激烈，各企業通過加強成本控制、優化產品結構和拓展市場等方式，提升自身競爭力。

在電解銅箔行業深耕數十年的九江德?？萍脊煞萦邢薰荆ㄏ路Q德?？萍?，301511.SZ），近期拓展舉措引發市場關注。其終止了對境外公司100%股權的收購，同時又將目光放在國內，籌劃收購慧儒科技不低于51%的股權。

投資時間網、標點財經研究員注意到，2025年7月29日，德福科技曾與交易對方簽署《股權購買協議》，擬收購盧森堡銅箔100%股權。公開信息顯示，標的成立于1960年，主要從事電子電路銅箔中的高端IT銅箔研發、生產和銷售，核心產品包括HVLP（極低輪廓銅箔）和DTH（載體銅箔），終端應用涵蓋AI服務器等數據中心、5G基站等，成長空間廣闊。

作為全球高端IT銅箔龍頭企業之一，盧森堡銅箔自主掌握高端IT銅箔核心技術與量產能力，市場份額領先。2024年，其HVLP和DTH產品收入占比合計約53%，與全球頭部覆銅板和PCB企業保持長期穩固合作關系，HVLP3/4/5和DTH產品已量產應用于國際頂尖廠商產品。2025年第一季度，隨著HVLP3/4/5等高階產品加速放量，公司產能利用日趨飽和，成本費用也發生積極改善，實現扭虧，凈利潤為167萬歐元。

此次交易屬于同行業并購，德福科技作為國內電解銅箔行業龍頭，一直將發展HVLP、DTH等高端IT銅箔產品作為長期發展戰略。若此次交易成功，德?？萍加型Q身為全球高端IT銅箔龍頭企業。

然而2026年1月10日，因一系列限制，德?？萍紱Q定終止本次收購。公司表示，后續將繼續圍繞既定發展戰略，加快推進高端電子電路銅箔業務。

德?？萍蓟I劃股權收購事項

數據來源：公司公告

另一邊，德?？萍纪皆诨I劃一項新收購，公司擬現金收購及增資方式，取得慧儒科技不低于51%的股權。交易完成后，慧儒科技將成為公司控股子公司。公告顯示，慧儒科技成立于2021年11月，聚焦各類高性能電解銅箔的研發、生產和銷售，主要產品包括鋰電銅箔和電子電路銅箔。截至收購籌劃公告披露日，慧儒科技電解銅箔產能為2萬噸/年。

德?？萍挤矫姹硎荆井斍爱a能利用已接近飽和狀態，通過此次收購，公司可以整合行業內現有先進生產線和設備，在短期內快速實現產能規模擴張，從而應對下游不斷增長的需求，進一步提升業務規模和盈利水平。

從市場環境來看，2024年電解銅箔行業整體面臨虧損困境，業內多家公司暫停項目投資，全年原計劃新增產能約50萬噸，實際僅15萬噸建成，行業普遍處于觀望狀態。這一年，德?？萍家噤浀?.45億元的凈虧損額。進入2025年，行業迎來溫和復蘇，德?？萍家才ぬ潪橛?，前三季度實現歸母凈利潤6659.41萬元。

招商證券指出，銅箔行業本身具有重資產、原材料比重較大、供應格局較分散等特點，在壓力下，綜合能力較強的一些銅箔公司開始加快新產品的開發并向下游領域拓展。

當前，銅箔行業競爭激烈，頭部企業普遍通過技術迭代與產品結構升級實現份額擴張。根據東北證券、招商證券2025年7月發布的研究報告，德?？萍甲?020年起加快產能布局，目前產能已躍升至17.5萬噸（七成為鋰電銅箔）；嘉元科技（688388.SH）已實現5μm和4.5μm超薄銅箔的規模量產，且具備11萬噸級以上的年產能力，2024年仍保持6.7萬噸穩健出貨能力；諾德股份（600110.SH）則攻克3μm極薄鋰電銅箔，處于產能爬坡中，目前將已實現約12萬噸產能；中一科技（301150.SZ）2024年產能利用率提升至85%+，支撐出貨量躍居行業前三，2024年實現銷量6.1萬噸，同比增長37.7%。

若按照原計劃，德福科技原本有望通過收購全球第二大HVLP銅箔廠，直接深入海外供應體系。但如今這一交易終止，是否會影響到公司在HVLP、DTH高端銅箔領域的國產化替代戰略推進？