商業航天的風，終于吹到了東北。

作者 | 筆鋒

來源 |投資家（ID：touzijias）

商業航天的風，終于吹到了東北。

2026年開年，資本市場最先被點燃的硬科技賽道，已經沒有懸念。低空經濟、人形機器人相繼完成估值演繹后，資金把視線真正抬向了“天空”。商業航天迅速接棒，成為年初最具爆發力的賽道之一，A股單日成交額接連刷新紀錄，提前布局的資金甚至調侃：行情走得太快，來不及研究，只能先上車。

就在這股情緒中，一家長期低調的公司被重新推到聚光燈下。它不在北上廣深，卻掌控著全球最大的亞米級商業遙感衛星星座。它不是新面孔，而是早已完成規模化部署的“老玩家”，在2025年胡潤全球獨角獸榜上，這家公司以145億元估值位列第574名。

近日，據泰伯網、華爾街見聞等多家媒體披露，長光衛星技術股份有限公司（長光衛星）已啟動新一輪融資，并同步醞釀重啟IPO。更耐人尋味的是，它并非第一次沖擊資本市場。2024年12月，長光衛星曾主動撤回科創板上市申請。彼時，盈利壓力、股東合規等問題疊加，也讓市場一度對商業航天企業的上市前景產生動搖。但幾個月后，情況開始發生變化。公司完成關鍵換帥，“吉林一號”寬幅系列衛星總設計師張雷接棒董事長；融資重啟，政策環境轉暖，商業航天進入加速兌現期。

當資本開始重新審視這個賽道，長光衛星的回歸，本身就釋放出一個信號：商業航天，已經不只是講故事的階段了。

一

長光衛星的名字，可能在大多數人印象中并不顯眼，但如果說起“吉林一號”這個星座——全球最大、亞米級商業遙感衛星星座，大家的注意力就會被牢牢抓住。

長光衛星的故事，繞不開一個名字——宣明。1978年，高考恢復，宣明考入長春光機學院精密儀器系。從本科到碩士，再到留任長春光機所，他的根深深扎在了這片黑土地上。在研究所里，宣明主攻精密機械與微機械學科，成為中國微機械領域的青年學科帶頭人。中國第一塊微機械光刻圖形實物，就出自他手。

2003年，宣明擔任長春光機所所長，一干就是12年。期間，他還擔任我國載人航天工程“神舟五號”和“神舟六號”的有效載荷分系統行政總指揮。正是這段經歷讓他堅信：航天事業必然會從“國家包辦”走向市場經濟。而他所掌握的、以載荷為核心的整星設計技術，正是叩開商業航天大門的“敲門磚”。

2006年，他帶領團隊成立“星載一體化”技術研究室，設立了“一彈一星大口徑大光柵”等多個重大課題，并在2012年取得關鍵突破。基于此，長春光機所在同年12月正式啟動“吉林一號”衛星研制。2014年12月，我國第一家商業遙感衛星公司——長光衛星技術有限公司正式成立，宣明親自出任董事長兼總經理。

2015年10月7日，“吉林一號”成功發射。不僅是我國第一顆商用高分辨率遙感衛星，還創下“國際首顆米級高清彩色視頻衛星”的紀錄。市場徹底被點燃了長光衛星，自此躍進大眾視野。

資本開始聞風而動：2017年種子輪，中吉金泰、普華資本率先入局；2018年天使輪，單家投資人砸下2.5億元，創下當時國內商業航天天使輪融資之最；2020年Pre-IPO輪，24.64億元融資到賬，中金資本、深創投、經緯中國、科大訊飛等一眾大佬擠著投。

從科研所長到創業老板，宣明用十幾年時間，在東北老工業基地上，硬生生培育出了一顆“航天種子”。

而他的故事，也成了長光衛星最硬核的背書。

二

萬事俱備，只欠上市東風。

2022年12月，長光衛星科創板IPO申請獲受理，原計劃募資26.83億元，主要用于“吉林一號”星座二期建設，當時被寄予“商業遙感第一股”的厚望。

只可惜，事與愿違。2024年12月，在排隊近兩年后，長光衛星主動撤回了上市申請，首次IPO闖關以失敗告終。雖然公司沒明說原因，但業內都清楚：商業航天“燒錢快、回報慢”的特性，讓盈利預期不明確；加上監管對“硬科技”企業的審核越來越嚴，部分指標沒能達標，只能暫時退場。

首次折戟，并未讓長光衛星停下腳步。公司悄然進行了一系列調整，其中最引人注目的是領導層的“新老交替”。2025年10月，創始人宣明辭任董事長職務，交棒給曾任“吉林一號”寬幅系列衛星總設計師的張雷。新一屆董事會9名成員，平均年齡46歲，具備航空航天、光電信息、股權投資等復合背景。

完成換帥、夯實團隊后，2026年初，市場便傳來了長光衛星正醞釀重啟IPO并進行新一輪融資的消息。公司對此予以證實，并表示“商業航天發展態勢向好，此時重啟符合行業趨勢”。

長光衛星選擇此時重啟IPO，無疑是看準了“天時”。整個商業航天行業在2025年按下了“加速鍵”。數據顯示，2025年我國商業航天完成發射50次，占宇航發射總數的54%；同年入軌商業衛星311顆，占全年入軌衛星總數的84%。

2026年，更被稱為可回收火箭的“密集攻堅年”，11款型號將同臺競速，中國商業航天發射節奏有望持續提速。市場熱情高漲。至少10家商業航天企業已啟動IPO進程，其中藍箭航天、星際榮耀等5家聚焦于運載火箭領域。賽道擁擠，但長光衛星作為遙感應用端的龍頭，依然具備獨特優勢。

然而，重啟IPO之路絕非坦途。

三

當賽道告別“講故事”，考驗或許才剛剛開始。

資本市場有時候喜歡“故事”，更喜歡行業出現爆發性增長的時候下注。確實，市場數據也反映出一種“熱度”：不少商業航天相關概念股漲幅驚人。但這種漲幅背后，多少來自情緒性資金和對外部事件的反應；真實的業務變現和長期盈利能力，尚需時間驗證。

商業航天不是傳統互聯網企業，它沒有“低成本邊際+數字產品復制性強”的天然優勢；衛星發射、軟件運維、數據處理、售后服務，每一步都很費錢、很復雜。衛星上天后每年還要承擔巨額折舊和運營成本，這注定了它的盈利拐點，難以輕易到來。

更有耐人尋味的是，衛星數據市場本身尚未形成像通信那樣直接可計費的業務模式：訂閱式商業遙感服務，雖然有想象力，但距離規模化盈利還有一段距離。如果從全球視角看，像SpaceX那樣同時在火箭和用戶付費星鏈網絡上盈利，是極少數案例；國內企業目前還處在各自細分賽道學習和競爭的階段。

2022年申請IPO時，長光衛星計劃募資26.83億元用于“吉林一號”二期建設，足以見得星座擴容的資金缺口有多大。如今即便有新一輪融資加持，隨著在軌衛星數量從早期的41顆增至144顆，后續的維護、升級、補充發射成本只會水漲船高。

更關鍵的是，賽道里的玩家已經從“零星試水”變成“扎堆入局”。藍箭航天、星際榮耀等企業在運載火箭領域的突破會分流資源，遙感衛星賽道也有新勢力崛起，市場份額的稀釋，會進一步壓縮盈利空間。

前面也提到，2026年是可回收火箭的“密集攻堅年”，11款型號同臺競速，朱雀三號、長征十二號甲的持續沖刺，加上8款新箭首飛、天龍三號加入回收戰局，這意味著衛星發射成本會快速下降。對長光衛星來說，這既是降低星座擴容成本的機遇，也是讓新玩家門檻大幅降低的挑戰。

當發射不再是難題，更多企業會涌入遙感衛星賽道，同質化競爭已經按下了快進鍵。

當然，所有審視的目光，都難以避開那個歷史性問號：2024年底，究竟為何主動撤回？盡管官方未曾明言，但這片“前次折戟”的陰影，必然會成為監管問詢與投資者盡調的核心。

當然，不可否認，長光衛星的存在，本身就是一個奇跡。它打破了“東北搞不了高科技”的刻板印象，讓中國商業遙感衛星走到了全球前列，更帶動了東北航天產業鏈的發展。

當商業航天告別“講故事”，進入“拼硬實力”的新階段，它的IPO不僅關乎一家公司的命運，更關乎中國商業航天的“版圖劃分”。

集齊了換帥、引資、政策加持這“天時地利人和”的長光衛星，這次能否抓住商業航天爆發的黃金窗口？資本市場正在等待它的答案，而答案，就寫在星空之上。