1月14日以來(lái)，市場(chǎng)每天在期待生產(chǎn)隊(duì)拋售寬基ETF，經(jīng)過(guò)連續(xù)8天的觀察，有人甚至摸清了生產(chǎn)隊(duì)的上班時(shí)間，說(shuō)是每個(gè)整點(diǎn)數(shù)過(guò)10分鐘準(zhǔn)時(shí)開砸。

其實(shí)生產(chǎn)隊(duì)的拋售，主要是看上證指數(shù)，從今天看，只要指數(shù)上漲幅度快要摸到0.45%時(shí)，就砸寬基ETF，如此反復(fù)，今天打壓了6次，也反彈了6次，所以走勢(shì)看起來(lái)特別像心電圖。

生產(chǎn)隊(duì)的手法，看上證指數(shù)的一部分投資者陷入操作性條件反射實(shí)驗(yàn)，就如實(shí)驗(yàn)中的猴子，只要去拿香蕉，就會(huì)被電擊一下。所以指數(shù)一漲，有些人就不敢買了。

另一部分猴子則學(xué)會(huì)了從中薅羊毛，因?yàn)樽罱袌?chǎng)都比較強(qiáng)，如果看到生產(chǎn)隊(duì)大力砸ETF，等拋盤減少以后，就可以在相對(duì)低位買。這種策略最好在市場(chǎng)比較強(qiáng)勢(shì)的時(shí)候使用，弱市中這招就不好使了。

比如今天市場(chǎng)放量4000億，成交量重新回到3萬(wàn)億上方，中位數(shù)上漲0.90%，走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁，前4次砸單，低點(diǎn)是越砸越高的。

但市場(chǎng)分化更為劇烈，今天漲幅較好的都是小盤指數(shù)，權(quán)重股集中的上證50和滬深300指數(shù)就成為大冤種，上證50已經(jīng)九連跌。小弟調(diào)皮，板子卻全部打在老大身上。

比較受傷的如茅臺(tái)、長(zhǎng)江電力、中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)平安、招商銀行等，這些上證50和滬深300ETF的頭部成分股，首當(dāng)其沖。中證白酒指數(shù)的慘狀就不說(shuō)了，中證銀行指數(shù)也差不多回到了去年4月7日關(guān)稅沖擊的收盤位置，也就是說(shuō)，滬指在4100多點(diǎn)，銀行指數(shù)回到3100點(diǎn)附近。

前期爆炒，政策降溫以后又暴跌的商業(yè)航天和AI應(yīng)用板塊，發(fā)現(xiàn)生產(chǎn)隊(duì)拋售ETF傷不到自己，周三企穩(wěn)，周四周五瘋狂反撲。

這個(gè)時(shí)候，一些平時(shí)堅(jiān)稱是價(jià)值投資的人，也開始撐不住了，紛紛割肉。我看到網(wǎng)上持有老登的一片哀嚎。如果是大市不好，那也怪不得別人，問(wèn)題是中小盤指數(shù)漲得很歡，權(quán)重股成為降溫代價(jià)，就有點(diǎn)難以接受。

生產(chǎn)隊(duì)還能拋多少天？從2024年救市增持的規(guī)模看，手里的寬基ETF籌碼差不多拋掉了一半，如果繼續(xù)按照這樣的強(qiáng)度拋售，可能再過(guò)一周半手里沒(méi)ETF可拋了。

不過(guò)除了ETF，生產(chǎn)隊(duì)還直接持有大量上市公司股權(quán)，僅僅銀行股權(quán)市值就以萬(wàn)億計(jì)，2024年可以公開宣布增持國(guó)有大行，現(xiàn)在當(dāng)然可以反過(guò)來(lái)宣布減持。希望不要看到這樣的局面。

接下來(lái)的問(wèn)題是，誰(shuí)在接盤？一個(gè)是ETF做市商，需要在二級(jí)市場(chǎng)提供流動(dòng)性，承接大量拋盤以后，贖回ETF換成一籃子成分股股票以后，當(dāng)天馬上就可以在二級(jí)市場(chǎng)賣出。還有一個(gè)是保險(xiǎn)公司，特別是高股息的權(quán)重股股票，價(jià)格被打下來(lái)，意味著股息率也上去了，這個(gè)位置買入更為劃算。

也有部分二級(jí)市場(chǎng)套利者，也在盯著ETF的折溢價(jià)情況。比如今天滬深300ETF易方達(dá)（510310），最后15分鐘砸太狠，折價(jià)率較高，市場(chǎng)資金馬上回補(bǔ)，將折價(jià)率拉回0.08%，1分鐘漲了1個(gè)多百分點(diǎn)，說(shuō)明還是有很多投資者抓住了這里面的套利機(jī)會(huì)的。

后市可能三種走勢(shì)，一種是壓不住，指數(shù)繼續(xù)上漲；一種是橫著走，震蕩盤整到春節(jié)前幾天，然后上漲讓大家過(guò)個(gè)好年；第三種就是震蕩下跌了。

第一種情況主要是中小盤股上漲推動(dòng)，既然拋售ETF壓不住，就用處罰決定書來(lái)震懾。今天盤后證監(jiān)會(huì)公布了兩件違法違規(guī)案件，一個(gè)是余韓操縱博士眼鏡股票案，罰沒(méi)10億元。一個(gè)是私募公司瑞豐達(dá)也被處罰。操縱股票一般集中在小盤股。

第二種情況應(yīng)該是上面希望看到的。第三種情況在現(xiàn)在的成交量和炒作熱度氛圍下，可能性較小。現(xiàn)在權(quán)重股普遍超跌，ETF拋壓消失，他們就會(huì)有補(bǔ)漲要求，也能給大盤提供支撐。