今天市場有回調，wind全A上午一度跌超2.5%，是去年11月中旬以來，最近2個半月，跌幅最大的一天了。

收盤前，和大家聊幾句。

第一，坦率來說，有回調，應該也不出乎大家意料吧？

昨晚，咱們在《》里，在第五點，也提到了短期反轉的可能性：

“ 從根本上來說，要看到， 市場可能有明確的避險，或者說再平衡需求... 2025年以來，在美元降息+弱美元導向的趨勢下，不管是黃金，還是非美市場的股票，尤其是新興市場，都在快速走強... 問題來了，這一延續了大半年的趨勢， 有無短期反轉的可能性？ 一個理性的投資者，如果看到最近2個月如此夸張，比此前攀登了101大廈的Alex Honnold爬過的 猶他州酋長巖，還要陡峭的滬銀期貨的走勢 ，會不會夾雜著一絲擔憂？ 適度賣出一些小登，買入一些老登， 做一些資產的再平衡 ，保持均衡配置，有沒有道理呢？ 如果我是險資的投資經理的話，我會選擇這么做的......”

上面提到的Alex，就是大家短視頻應該都刷到過的，這周無保護徒手攀登臺北101大廈的攀巖大神，而他真正的封神之戰，是無保護徒手攀登酋長巖，下圖，大概就是這種90度的懸崖，是不是和滬銀期貨走勢挺像？

對了，Alex正式攀登酋長巖之前，用繩索保護試了60次，熟悉每一個凸起和裂縫后，才開始無保護徒手攀登，而且第一次正式登，沒多久就感覺自己當天身體狀況不行，果斷放棄，第二次才上去。

這tm才叫真正的老登！看似靠著一腔熱血，實際上比誰都計算的清楚。

因此，投資上，是不是也可以借鑒呢？——面對波動率較大、或者估值在高位的資產，一定要確保自己非常熟悉專業后，再去嘗試，或者就穿好保護裝置（均衡配置，分散著買點），否則，摔到粉身碎骨的機會是比較大的。

第二，導火索，還是貴金屬的巨幅震蕩，“抄底”資金很踴躍。

昨晚11點出頭，貴金屬板塊突然開始大幅跳水，海外的尾盤拉回來后，今天亞盤開盤，再次大幅跳水，波動劇烈。

下圖，是昨天和今天上午，現貨黃金、現貨白銀，日內的振幅，都夠得上巨震標準了。

而貴金屬價格本身的劇烈波動，又映射到了A/H股的有色板塊，ETF跌停榜上，猛將如云，下圖，截至下午1330。

但大A這邊的情況是，等著“抄底”的資金，確實是不少的。

一個非常有有意思的現象是，下圖，我們看今天上午，黃金股ETF和通信ETF的走勢圖，黃金股ETF大概是10:32分，喜提日內的第一次跌停，然后，2分鐘后，整個光模塊板塊就開始快速走高。

仿佛就像有一筆資金等著，看你有色這邊砸跌停，砸不動了，就開始動手拉其他龍頭板塊。

第三，那么，貴金屬巨震的誘因是什么？今晚，可能真的有大事要發生。

下圖，此前，我們貼過，25年以來，美元指數和黃金的走勢對比圖，作為美元信用的對立面，美元信仰的走弱，驅動了黃金的一輪歷史性行情。

那么，我們再來看從昨天到今天上午，黃金和美元指數的走勢對比，下圖，很明顯，兩次黃金（黃線）的跳水，都是跟隨著美元（紅線）的提前拉升。

這對應了我們此前提到的，“短期反轉的可能性”。

why？

當資產價格短期走向極致的時候，就像被撐得鼓鼓的氣球，這時候，任何邊際上的一針扎下去，都可能泄掉一點氣出來。

而最新的一針，依然來自川寶，我們在《》提到：

“海外方面，本周美聯儲公布1月的決議，大概率不會降息，但鮑師傅會講話， 而此前川寶的團隊有提到，最早這周可能會宣布新的美聯儲主席人選。”

下圖，目前市場猜測，凱文·沃什，有望接替成為下一屆的美聯儲主席。

而凱文·沃什，一直被認為是鷹派的代表，其雖然支持降息，但認為應該通過縮表來壓制通脹，不認可無節制的量化寬松，且試圖通過結構性改革重塑美聯儲的公信力。

因此，要注意的是，其鷹派，并非是絕對意義上的“鷹”，而是相對的“鷹”。

但是，此前市場交易的主線，是瘋狂押注美元的“比弱更弱”，因此，如果有一個相對偏鷹的美聯儲主席接替，那么，就可能對市場此前的過度交易，進行一定（可能是短期的）矯正，這是目前市場里正在發生的事情。

具體來看，對各類資產的影響（再強調一次，影響是建立在相對變化的基礎上）：

①美元，沃什偏鷹派的觀點，支撐美元指數走強；

②美債，美債期限利差可能繼續維持在高位；

③美股，流動性可能收緊，對高估值成長股不利，今早納指期貨同步跳水；

④加密貨幣，整體偏空；

⑤黃金，價格已經說明了一切——而且要考慮到，當美聯儲話事人可能切換風格的時候，即使有些人的觀點是覺得“絕對影響”不大，但不妨礙他做出止盈觀望的動作，這也會引起一個在高位的資產價格的劇烈波動。

不聊別的市場熱點了。

1、表韭基金投顧的跟投操作。

今天，觀察到，表韭量化和表韭固收加，同步發車，其中，表韭量化的理由如下，首次想一起跟投的伙伴，可以看公眾號菜單欄的入口。

補充一段，今天一早，在一起跟投的伙伴群里，分享的觀點，權當按摩吧：

1、昨晚貴金屬的表現可謂驚心動魄，黃金日內高位一度跌超9%，白銀跌超12%，雖然隨后拉了回來，但在短期瘋狂燥熱的行情下（包括很多伙伴也反饋，近期銀行開始瘋狂推貴金屬業務），雙向波動勢必會放大，這符合資產的一般規律。

2、也有伙伴經常問，哎呀，黃金還能不能買啊，其實，這個問題的答案是持續的——對大部分人來說，把黃金等作為多元資產的一個品種，作為配置倉位，起到在組合中對沖美元計價的資產，從而降低組合波動率的作用，是比較好的參與方式，這也是我們觀察到，表韭各個含權組合，為大家在做的事情。

3、昨晚在文章中提到，咱們反復強調的地區分散、均衡配置、多元資產，其實就是建立在‘我不知道短期到底會怎么樣，承認自己的無知和面對市場時的弱小，但無論朝哪個方向走，對我的持倉影響都不會很大’，這一假設上。

沒人能判斷清楚短期的走勢，即使有人現在和大家說，短期會如何如何，建議大家也不要相信，任何人，對短期走勢的判斷正確的概率都很難超過50%，市場的不確定性就在這里。

因此，對我們來說，核心是提前應對，核心是提前應對，核心是提前應對，重要的事情說三遍，把自己的持倉提前按照預設目標打理好，確保在各種極端條件下，持倉都能讓你看得懂、睡得著、拿得住，這才是核心。

4、再次提醒大家，后續市場的雙向波動大概率會提升，任何單一資產、任何投資品種，都無法做到yyds，波動才是金融市場和金融產品（市場化的金融產品）的常態，建議大家降低預期、穩扎穩打、不急不躁、徐徐圖之。

就聊這么多。

求贊、在看。

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